贵金属产业日报

核心观点与关键数据

• 期货市场：沪金主力合约收盘价682.16元/克，上涨5.34元/克；沪银主力合约收盘价7987元/千克，上涨49元/千克。沪金主力合约持仓量84095手，减少7739手；沪银主力合约持仓量174157手，增加5734手。沪金主力前20名净持仓83552手，减少4892手；沪银主力前20名净持仓17505手，增加99312手。黄金仓单数量150720千克，白银仓单数量1253074千克，减少22364千克。沪金主力合约基差-1.91元/克，收窄至-1.6元/克；沪银主力合约基差-50元/千克，收窄至-23元/千克。

• 现货市场：上海有色网黄金现货价680.25元/克，上涨3.74元/克；上海有色网白银现货价7937元/千克，上涨26元/千克。

• 供需情况：黄金ETF持仓901.8吨，增加0.87吨；白银ETF持仓1357.6吨，减少5.35吨。黄金CFTC非商业净持仓26162张，减少7049张；白银CFTC非商业净持仓52862张，减少1592张。黄金季度总供应量1313吨，增加154.84吨；白银年度总供应量987.8百万盎司，减少21.4百万盎司。黄金季度总需求量1313吨，增加154.83吨；白银年度全球总量1195百万盎司，减少47.4百万盎司。

• 期权市场：黄金20日历史波动率12.13%，下降4.92%；40日历史波动率12.92%，下降0.02%。平值看涨期权隐含波动率16.9%，下降0.37%；平值看跌期权隐含波动率16.87%，下降0.4%。

行业消息

1. 乌克兰总统泽连斯基对近期美国白宫会晤表示遗憾，愿尽快开启谈判以实现持久和平。乌方视美乌矿产协议为迈向更大安全保障的重要一步，愿随时签署。美方暂停对乌军援并可能解除对俄制裁，加剧美国与西方盟友分歧，避险情绪持续支撑金价。
2. 美国新一轮关税生效，加、墨、中三国迅速反制，市场担忧贸易摩擦升级及其对美国经济的拖累，美股回调推升避险需求，美债收益率下行，进一步提振黄金的货币和金融属性。

研究结论

沪金沪银主力合约盘中延续反弹，高位回调后维持偏强走势。地缘政治风险、关税政策及美国经济预期转弱为金价提供避险支撑，中长期贵金属上行逻辑依然稳固。关税政策的反复将持续推升市场避险情绪，美国政府债务危机及贸易战风险或削弱美元信用。短期内，贵金属高位震荡格局看待为主。