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产品迭代及创新能力突出

2025-02-04孙海洋、孔蓉、曹睿天风证券M***
产品迭代及创新能力突出

布鲁可上线英雄总动员星辰版第一弹 2024年12月25日,布鲁可英雄总动员星辰版第1弹正式亮相,奥特曼、超级战队、假面骑士三大特摄IP联袂登场;根据中国新闻网,在新品发布前夕,三大特摄IP的官方账号在微信公众号、抖音、微博等社交平台上进行了密集预热,为新品推广及社媒热议提供了强有力的支持和推动。 三大特摄IP集结,产品创新性强,收藏性、可玩性进一步提升 IP方面,该系列产品集结了2009年-2011年间备受喜爱的特摄英雄角色,奥特曼阵营有赛罗奥特曼、赛文奥特曼21、贝利亚奥特曼等经典角色;假面骑士则包含了假面骑士双骑疾风王牌形态、假面骑士帝骑激情形态、假面骑士欧兹鹰雀鹫联组等知名形象;超级战队更是有豪快红、豪快蓝、豪快银等英雄加入,为粉丝提供前所未有收藏体验; 产品形态方面,该系列盲盒包括彩透款和隐藏喷金款(概率1/144)设计,以及宇宙船、机器人、摩托车等载具类形象,玩家可以根据自己的想象创造出各种精彩的场景,道具与积木人之间的联动也极大地提升了产品的趣味性和玩法多样性。 产品创新方面,该系列采用全新素体设计,虽然只有口袋尺寸的大小,但是小巧但不失精致,在可动性上表现卓越,胸部、腰部超可动,大臂平举可旋转抬升至90°,手型为球形关节,满足手部超可动需求,脚部为弧形脚面,能更好地实现接地效果,这些细节的改进,使得积木人在动作表现上更加生动灵活、可玩性更强。 布鲁可产品迭代及创新能力突出,市占有望持续提升 我们认为本次创新性的IP跨界有望进一步丰富产品矩阵、拓宽更多特摄迷受众群体:一方面公司产品力创新力奠定用户粘性,IP作为前期引流入口; 后续持续创新迭代的产品系列(趣味性/可玩性)及会员/渠道运营是保证布鲁可(品牌)长青的重要方式;另一方面低单价系列盲盒(英雄总动员系列定价9 .9元)充分降低单品价格扩大客群门槛,有望保障系列销售规模。 此外,我们认为我国完善的轻工业制造及本土化渠道能力为IP变现提供重要支撑,且IP下游玩具等的变现能力对在产业链中提高话语权或具备较大意义;我们认为布鲁可有望借助产品、成本及渠道优势,进一步推动平价的差异突围和亲民的轻度收藏。一方面公司注重模仿人体结构设计,我们认为有利于提升把玩性及还原度;另一方面做宽价格带做深产品线,有望依靠完善制造工艺及下沉渠道铺设,扩大市占率。 维持盈利预测,维持“买入”评级 布鲁可作为中国拼搭角色类玩具头部企业之一,积极践行“全人群、全价位、全球化”战略,已成为连接全球知名IP与玩家的重要桥梁,引领中国拼搭角色类积木走向全球。我们预计公司24-26年经调整归母净利润分别为6.2/9.6/14.8亿元,对应PE为37/24/16X,维持“买入”评级。 风险提示:宏观环境变化风险、IP授权到期解约风险、市场竞争加剧风险、海外市场拓展不及预期风险