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特斯拉与新势力1月销量跟踪报告:1月小鹏领跑新势力,ModelY焕新版预售火爆或再加剧市场竞争

交运设备2025-02-03倪昱婧光大证券嗯***
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特斯拉与新势力1月销量跟踪报告:1月小鹏领跑新势力,ModelY焕新版预售火爆或再加剧市场竞争

1月交付环比呈季节性回落,小鹏领跑新势力:1)小鹏交付量同比+267.9%/环比-17.3%至30,350辆(其中,MONA M03超1.5万辆、P7+累计交付量超2万辆);2)理想交付量同比-4.0%/环比-48.9%至29,927辆;3)蔚来交付量同比+37.9%/环比-55.5%至13,863辆(其中,乐道L60交付环比-43.8%至5,912辆)。我们认为,新势力交付量环比均回落主要受季节性因素、以及以旧换新政策过渡期消费者持币待购影响,其中小鹏同比高增主要受益于爆款车型贡献。 Model Y焕新版智能配置升级,预售火爆或再加剧市场竞争:1/10特斯拉中国发布全新改款Model Y,售价上涨1.26-1.36万元至26.35-30.35万元,与老款Model Y相比,焕新版Model Y续航能力提升、智能化配置增强(采用15.4英寸新式中控屏幕、新增后排8英寸控制屏/氛围灯、音响系统升级等)。Model Y焕新版发布后10天订单量已超10万辆,我们判断,Model Y焕新版产品力升级叠加品牌效应强,或进一步加剧20-30万元纯电SUV市场竞争。 新势力购车权益延续/放大:特斯拉:国产Model 3交付周期维持1-3周,焕新版Model Y预计2025/3开启交付;Model 3/老款Model Y标准续航版及长续航版的5年0息购车优惠延长至2/28,购买Model Y现车还可享受尾款立减1万元的限时优惠。新势力:1)理想:L6/L7/L8/L9交付周期维持1-2周,MEGA交付周期延长至3-5周(vs. 1月交付周期为2-4周)。2月全系车型延续3年0息购车优惠。2)蔚来:预计NIO品牌中,除ET9交付周期超10周外,其余车型交付周期预计 <1M ,乐道L60交付周期维持4-6周;蔚来购车权益放大,开启5年0息限时金融优惠等权益。3)小鹏:G6交付周期维持1-4周,G9/X9交付周期缩短至1-3周(vs. 1月交付周期分别为1-4周/1-6周),P7i交付周期延长至1-8周(vs. 1月交付周期为1-2周),P7+交付周期缩短至1-5周(vs. 1月交付周期为3-8周),Mona M03交付周期缩短至2-5周(vs. 1月交付周期为5-9周),M03 Max版本预计2025/5开启交付。4)小米:1月小米交付量超2万辆,SU7交付周期延长至21-29周(vs. 1月交付周期为17-27周);2月小米延续限时权益。5)华为:1月鸿蒙智行全系交付量同比+6.1%/环比+41.4%至3.5万辆,其中,问界M7交付量同比-73.0%/环比-37.1%至8,443辆、问界M9交付量环比-16.3%至12,483辆、智界R7交付量环比-28.2%至11,420辆。 2025E智能化或成国内车企竞争高地:1/16理想OTA7.0全量推送,实现国内首家落地高速全场景端到端+VLM、并首创智驾AI推理可视化;1/22小鹏汽车正式推送AI天玑5.5.0,支持车位到车位功能(先锋版)。我们认为,1)预计国内智驾2025E-2026E拐点有望临近、2027E-2028E有望迎来2.0时代的高速增长期;2)2025E以旧换新政策加持下增换购需求延续;3)预计整车优于零部件,推荐具备较强车型周期向上弹性的整车标的、持续关注智能化。 投资建议:整车:推荐小鹏汽车,建议关注特斯拉、吉利汽车、蔚来。零部件:推荐福耀玻璃、拓普集团,建议关注三花智控。 风险提示:政策波动;供应链不及预期;行业需求不及预期;爬坡不及预期。 图1:1Q18-4Q24特斯拉全球交付量 图2:1Q18-4Q24特斯拉汽车收入与汽车业务毛利率 图3:2020/1-2025/1蔚来交付量 图4:1Q20-3Q24蔚来汽车收入与汽车业务毛利率 图5:2020/1-2025/1理想交付量 图6:1Q20-3Q24理想汽车收入与汽车业务毛利率 图7:2020/1-2025/1小鹏交付量 图8:1Q20-3Q24小鹏汽车收入与汽车业务毛利率 表1:2024/6-2025/1新势力品牌交付情况(单位:辆)