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假日景气跟踪:利率:利率春节期间海内外有哪些变化?

2025-02-03孙彬彬、隋修平天风证券胡***
假日景气跟踪:利率:利率春节期间海内外有哪些变化?

利率|春节期间海内外有哪些变化?证券研究报告 2025年02月03日 假日景气跟踪 全球大类资产表现: 美债收益率小幅上行,欧债收益率全面下行。10年美债收益率上行0.9bp, 10年德债收益率下行4.4bp。 纳指上涨较多,中概股表现较好。纳指上涨1.48%,富时中国A50指数期货上涨0.83%,纳斯达克中国金龙指数上涨1.15%,万得中概科技龙头指数上涨3.38%。 天然气价格大幅上涨,金价上行。IPE英国天然气价格上涨9.30%,COMEX 黄金上涨3.22%。 美元走强,离岸人民币走弱。美元指数上行至108.5160,美元兑离岸人民币上行至7.3221。 比特币跌破10万美元。比特币兑美元下跌2.87%,跌破10万美元。 海外重点事件: 1)美联储维持利率水平不变,符合市场预期;2)美国四季度核心PCE基本符合预期,为2022年底以来第二次季度加速增长;3)欧央行降息25BP,符合市场预期;4)欧元区经济疲软,四季度环比零增长。 美国对中国商品加征10%关税。2月1日,美国总统特朗普签署行政令,对进口自中国的商品加征10%的关税;对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税,其中对加拿大能源产品的加税幅度为10%。 春节假期跨境游创新高,一线城市文旅热度高涨 春节档电影票房远超预期。从季节性水平来看,今年春节电影票房大幅高于季节性水平,与2021年基本相当,处于季节性最高水平。 全社会跨区域人员流动量同比大幅增长。春节假期前四日,全社会跨区域人员流动量111770.5万人次,比2024年同期增长6.01%。 跨境游再创新高。春节首日跨境游订单较去年春节同期增长超三成;国际航班数大幅回升。 一线城市迁入指数高于往年,其余热点城市保持高位。春节假期前四日,北上广深的迁入指数较2024年同期增长1.57%,处于近年来最高水平;其余热点城市迁入指数维持高位,与前两年基本持平。 地产销售表现低迷 数据方面,春节期间地产销售表现低迷,需进一步观察节后地产销售恢复情况。 政策方面,全国多地开展返乡置业购房活动;各大房企也纷纷开展新春购房优惠活动;春节假期前夕,各地频频出台楼市支持性政策。 风险提示:财政增量超预期、央行对利率风险的关注和引导、市场走势存在不确定性 作者 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号:S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平分析师 SAC执业证书编号:S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 近期报告 1《固定收益:利率:从部委会议看稳增长重心-固定收益专题20250201》2025-02-01 2《固定收益:信用:节后能否下的更快?-固定收益定期(2025-01-26)》2025-01-26 3《固定收益:估值超过25%后转债历史表现的三大特点-可转债市场周报 (2025.01.26》2025-01-26 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.大类资产表现与海外重点事件3 1.1.全球大类资产表现3 1.2.海外重点数据3 1.3.海外主要官员发声5 1.4.地缘政治冲突事件6 2.国内消费与重点事件6 2.1.春节假期跨境游创新高,一线城市文旅热度高涨6 2.1.1.消费数据6 2.1.2.消费见闻8 2.2.春节假期地产销售表现低迷8 2.2.1.楼市数据9 2.2.2.楼市见闻9 3.其他新闻汇总10 图表目录 图1:美债收益率小幅上行,欧债收益率全面下行3 图2:纳指上涨较多,中概股指数表现较好3 图3:天然气价格大幅上涨,金价上行3 图4:美元走强,离岸人民币走弱,比特币下跌3 图5:FedWatchTool表明市场预期年内还有两次降息4 图6:美国GDP季度同比和美债收益率4 图7:欧元区GDP与M1、M2同比4 图8:春节电影票房处于季节性最高水平6 图9:春节假期前四日全社会跨区域人员流动同比增长6%7 图10:8城地铁出行季节性7 图11:国内执行航班季节性7 图12:国际执行航班季节性7 图13:春节期间北上广深迁徙指数8 图14:春节期间除北上广深的热点城市迁徙指数8 图15:20城新房成交面积9 图16:一线城市新房成交面积9 图17:北京二手房成交面积9 图18:上海二手房成交面积9 图19:深圳二手房成交面积9 图20:杭州二手房成交面积9 1.大类资产表现与海外重点事件 1.1.全球大类资产表现 美债收益率小幅上行,欧债收益率全面下行。1月28日至2月2日,10年美债收益率上行0.9bp,10年德债收益率下行4.4bp,10年日债收益率上行2.5bp。 纳指上涨较多,中概股指数表现较好。1月28日至2月2日,纳指上涨1.48%,万得中概科技龙头指数上涨3.38%,富时中国A50指数期货上涨0.83%,纳斯达克中国金龙指数上涨1.15%,标普500上涨0.47%,道指下降0.38%。 天然气价格大幅上涨,金价上行。1月28日至2月2日,IPE英国天然气价格上涨9.30%,COMEX黄金上涨3.22%,布伦特原油下跌1.04%。 美元走强,离岸人民币走弱。1月28日至2月2日,美元指数上行至108.5160,美元兑离岸人民币上行至7.3221。 比特币跌破10万美元。1月28日至2月2日,比特币兑美元下跌2.87%,跌破10万美元。 图1:美债收益率小幅上行,欧债收益率全面下行图2:纳指上涨较多,中概股指数表现较好 资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所 期间变化幅度 图3:天然气价格大幅上涨,金价上行图4:美元走强,离岸人民币走弱,比特币下跌 期间变化幅度 期间变化幅度 10 8 6 4 2 0 –2 2 0 –2 –4 资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所 1.2.海外重点数据 美联储维持利率水平不变,符合市场预期。1月30日凌晨1,美联储公布了今年首次货币政策会议决议。正如市场此前的预期,美联储在1月的货币政策会议上宣布维持利率水平 不变,暂停了此前连续三次降息的节奏。与去年12月的决议相比,美联储删除了有关“通货膨胀向着委员会2%目标迈进”的表述,这被市场解读为是偏向“鹰”派的信号,一度引发市场恐慌。不过,在随后召开的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,在声明中删除有关通胀朝着政策目标前进的表述,并非为了传达某种信号。鲍威尔的这一表态在一定程度上安抚了市场的情绪。 美国核心PCE基本符合预期,为2022年底以来第二次季度加速增长。1月30日2,美国四季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值为4.2%,高于预期的3.2%,前值为3.7%。当季备受关注的核心PCE物价指数年化季环比初值为2.5%,与预期持平,前值为2.2%,为 2022年底以来第二次季度加速增长。 欧央行降息25BP,符合市场预期。1月30日3,欧洲央行在德国法兰克福总部召开货币政策会议,决定将欧元区三大关键利率再次下调25个基点。这是欧洲央行继2024年6月开 始降息以来的第5次降息。欧洲央行行长拉加德举行新闻发布会表示,欧洲央行管理委员会决定将存款机制利率下降25个基点至2.75%,主要是基于欧元区经济短期内仍将疲软及通胀逐步下降做出的。 欧元区经济疲软,四季度环比零增长。1月30日4,欧盟统计局公布的初步数据显示,经季节和工作日调整后,2024年欧元区国内生产总值(GDP)增长0.7%,欧盟增长0.8%。数据显示,经季节调整后,去年第四季度欧元区经济环比零增长,同比增长0.9%;欧盟经济 环比增长0.1%,同比增长1.1%。去年三季度欧元区和欧盟GDP均环比增长0.4%。 日本1月CPI大涨。1月31日周五5,日本政府公布,东京不包括生鲜食品的消费者价格1 月份同比上涨2.5%,创下去年2月份以来最大涨幅。 图5:FedWatchTool表明市场预期年内还有两次降息 资料来源:CMEGroup,天风证券研究所 图6:美国GDP季度同比和美债收益率图7:欧元区GDP与M1、M2同比 1https://mp.weixin.qq.com/s/8PhMJiE-wuo563Rn9wAhQA 2https://wallstreetcn.com/articles/3740223 3http://intl.ce.cn/sjjj/qy/202501/31/t20250131_39281073.shtml 4https://www.news.cn/world/20250130/b7bf5426674345218b5ef3c7d5fbe722/c.html 5https://wallstreetcn.com/livenews/2857086 资料来源:Wind,天风证券研究所资料来源:Wind,天风证券研究所 1.3.海外主要官员发声 1月28日6,美国总统特朗普当地时间1月27日在佛罗里达州迈阿密举行的共和党会议上表示,中国人工智能初创公司DeepSeek的崛起应当为美国企业敲响“警钟”,美国公司“需要专注于竞争以赢得胜利。”《国会山报》称,DeepSeek崛起导致周一部分美国科技公司股价下跌,但特朗普认为这家新兴公司也可能传递了一种积极信号。 1月29日公布的日本央行会议纪要中7,委员们一致认为通胀预期适度上升,如果经济和物价按预期发展,日本央行应提高利率;需要更多关于工资增长动态的数据,并认为美国政府的经济政策存在不确定性。 1月29日8,据哈萨克斯坦能源部长AlmassadamSatkaliyev透露,OPEC+将在2月3日的会议上讨论美国总统唐纳德·特朗普增加该国原油产量的计划。OPEC+部长级联合监测委员会将在会上聚焦当前原油市场的形势。 1月30日9,鲍威尔1月新闻发布会要点总结:货币政策,FOMC无需匆忙地调整美联储的货币政策立场,被问及FOMC在3月降息的前景,重申无太着急;通胀,我们只是精简了对于通胀问题的表述而已,相关措辞并非为了发出信号;移民与就业,并不认为需要看到美国就业市场继续降温。 1月30日10,欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会表示,经济势将在短期内保持疲软;消费者信心脆弱,制造业继续萎缩;稳固的就业市场收入增加应会提振需求;如果贸易紧张局势不升级,出口应能支撑经济复苏;复苏的条件依然存在,劳动力市场依然稳健。 1月31日11,日本央行行长植田和男表示,“金融市场明显接受了日本央行逐步加息的讯息,如果经济前景得以实现,日本央行将进一步加息。在最近几次加息之后,日本央行的政策设置仍然宽松,随着日本央行继续支持通胀趋势,这种情况将继续下去。核心通胀率趋势低于央行2%的目标。我们的目标是物价逐步回升,同时工资稳步上涨,为实现这一目标,我们认为目前需要通过维持货币宽松政策来支持经济活动,以使核心通胀率逐步上升至2%。通胀中的成本推动因素将逐渐减弱。我们很清楚汇率变动会影响通胀。货币政策不以汇率为目标。” 2月1日12,美国总统特朗普签署行政令,对进口自中国的商品加征10%的关税。根据行政令,美国还将对进口自墨西哥、加拿大两国的商品加征25%的关税,其中对加拿大能源产 6https://wallstreetcn.com/livenews/2856216 7https://wallstreetcn.com/livenews/2856469 8https://wallstreetcn.com/livenews/2856571 9https://wallstreetcn.com/livenews/2856715 10https://wallstreetcn.com/livenews/2856930 11https://wallstreetcn.com/livenews/2857153 12https://news.cctv.com/2025/02/02/ARTIIxptFOzo1FiI9H