传媒周报(2025.1.20-2025.1.24)证券研究报告 2025年01月28日 第3周:OpenAI发布首个AIAgent,DeepSeekR1跻身竞技榜前三,建议持续关注海内外AI进展 本周(1月20日至1月24日),申万传媒指数上涨1.95%,位列第6位,同期上证指数上涨0.33%,创业板指上涨2.64%。本周游戏板块上涨2.88%、影视院线上涨3.73%、广告营销下跌0.93%、出版上涨3.18%、电视广播上涨1.86%。 AI方面动态:1、1月22日,豆包大模型1.5正式发布。在知识、代码、推理、中文等多个权威测评基准上获得最佳成绩,综合得分优于GPT-4o、Claude3.5Sonnet等业界一流模型,模型效果达到全球领先水平。2、1月24日,OpenAI发布首个AI智能体Operator,这是一个面向浏览器的智能体,能够模拟人类操作计算机的能力,完成在线订餐、预订酒店、购买机票等日常繁琐、重复任务。3、1月26日,DeepSeekR1在本周一的发布在AI界掀起了轩然大波,颠覆了人们对开发顶尖AI技术所需投入的认知,这个开源模型仅用OpenAIo1模型3%-5%的成本就达到了同等性能,建议关注【每日互动】。 建议关注AI+产业链相关布局公司:AI+视频【博纳影业、中广天择、华策影视、上海电影】;AI+玩具【实丰文化、汤姆猫、星辉娱乐、奥飞娱乐】;AI+营销【浙文互联、易点天下、蓝色光标】;AI+电商【值得买、华凯易佰、光云科技、焦点科技】;AI+搜索【昆仑万维】;AI+社交【盛天网络、昆仑万维】;AI+教育【豆神教育、世纪天鸿】。 2025年春节档电影19日开启预售,截至1月23日14时6分,2025年春节档(1月28 日-2月4日)档期总预售票房突破4亿,仅用时4天5小时6分,刷新中国影史春节档预 售最快破4亿纪录。截至1月25日12时,累计7部影片定档春节,其中《射雕英雄传: 侠之大者》(中国电影、横店影视主出品,猫眼想看70.1万人)累计预售已达2亿;《哪吒 之魔童闹海》(光线传媒主控主投,前作累积票房50亿,猫眼想看92.5万人)、《唐探1900》 (万达电影、猫眼娱乐主出品,系列前作最高票房45亿,猫眼想看107.1万人)增量均超 过1100万,累计预售均已破7000万;《封神第二部:战火西岐》(北京文化阿里影业主出 品,前作累积票房26亿,猫眼想看69.2万人)预售突破6500万;《蛟龙行动》(博纳电影 主控主投,前作累积票房37亿,猫眼想看23.7万人)累计预售超过2700万。建议关注: 【光线传媒】《哪吒之魔童闹海》定档春节预售总票房超1亿,后续项目储备丰富《天才游戏》等高关注度项目陆续定档有望贡献业绩弹性。【猫眼娱乐】电影供给回暖及消费补贴助力下,大盘票房有望实现同比提升。《唐探1900》定档春节猫眼想看107.1万人。【万达电影】影 院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同,《唐探1900》定档春节猫眼想看107.1万人。 【博纳影业】与字节即梦共同开发AI电影。后续重点档期有望定档的有:《蛟龙行动》(主投主控,猫眼想看人数23.7万),《克什米尔公主号》等。【上海电影】《好东西》累计票房突破 7亿元,或贡献业绩弹性。建议关注“并购六条”下上市公司产业整合进展。 游戏方面,《王者荣耀世界》过审,部分游戏公司发布业绩预告。1)行业动态:a)国家新闻出版总署发放2025年1月游戏版号,包括123款国产游戏和13款进口游戏。过审重点游戏包括:腾讯《王者荣耀世界》、网易《冰汽时代:最后的家园》、雷霆《永恒余烬》《森丘露营地》、冰川《西游神魔榜》等。b)本周较多游戏游戏发布业绩预告:神州泰岳预告4Q2024归母净利润2.9-4亿元(23年同期3.2亿元),预告扣非归母净利润2.7-3.8亿元(23年 同期2.9亿元)。世纪华通预告4Q2024归母净利润为亏损2亿元至盈利5亿元(23年同期为亏损9.1亿元),预告扣非归母净利润为0.2-6.2亿元(23年同期为亏损7.8亿元)。2)排名跟踪:根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名,本周(2025/1/19-2025/1/25,下同),腾讯多款长青游戏基本包揽IOS游戏畅销榜TOP5,维持强势。1月19日至1月22月《和平精英》排名TOP1。本周网易的《梦幻西游》排名TOP9-14名区间。点点互动的《无尽冬日》本周排名TOP4-14。3)行业观点:1月版号发放数量维持高位,腾讯重量级游 戏《王者荣耀世界》过审。目前A股游戏公司储备游戏丰富,新游戏发行正在提速,部分企 业预告2024年四季度计提减值后有望轻装上阵。我们预计随游戏储备陆续上线,A股游戏企业业绩增长有望逐步回升。建议关注:【恺英网络、世纪华通、姚记科技(与轻工纺服组联合覆盖)、神州泰岳(与计算机组联合覆盖)、吉比特、巨人网络、完美世界】。 风险提示:游戏后续上线流水不达预期;国内疫情反复风险;国内经济增长放缓;政策刺激效果不足。 作者 孔蓉分析师 SAC执业证书编号:S1110521020002 kongrong@tfzq.com 曹睿分析师 SAC执业证书编号:S1110523020003 caorui@tfzq.com 王梦恺分析师 SAC执业证书编号:S1110521030002 wangmengkai@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 1市场复盘 1.1整体板块 本周(1月20日至1月24日),申万传媒指数上涨1.95%,位列第6位,同期上证指数上涨0.33%,创业板指上涨2.64%。 图1:各行业板块涨跌幅(%)情况 设金设服服零生制护化装牧事电金运军产材饮石 备融备饰务售物造理工饰渔业器属输工料料化 机 通计电机非传汽电纺社钢商医银轻美基环建农公家有交综国房建煤食石信算子械银媒车力织会铁贸药行工容础保筑林用用色通合防地筑炭品油 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 资料来源:Wind,天风证券研究所 1.2传媒板块 传媒具体细分板块来讲,本周游戏板块上涨2.88%、影视院线上涨3.73%、广告营销下跌0.93%、出版上涨3.18%、电视广播上涨1.86%;本月游戏板块下跌0.52%、影视院线上涨0.84%、广告营销下跌0.81%、出版下跌2.62%、电视广播下跌3.16%。 图2:传媒二级行业具体涨跌幅情况 资料来源:Wind,天风证券研究所 图3:传媒主要板块涨跌幅(周度、月度) 6.00% 2.88% 3.73% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -0.52% 3.18%2.91%2.49% -2.62% -0.93%-0.81% 1.86% 0.84% 月涨跌幅 -3.16% 周涨跌幅 资料来源:Wind、天风证券研究所 1.3个股表现 本周传媒(申万)成分股中,世纪天鸿(22.69%)、川网传媒(17.68%)、易点天下(16.79%)、顺网科技(14.76%)、引力传媒(13.02%)领涨。国旅联合(-26.89%)、返利科技 (-25.08%)、天下秀(-21.04%)、遥望科技(-20.48%)、大晟文化(-15.88%)领跌。 图4:传媒(申万)成分股涨跌幅前十 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 资料来源:Wind、天风证券研究所 2重要新闻 AI:豆包发布大模型1.5Pro 1月22日,字节跳动旗下的豆包大模型1.5Pro正式亮相,不仅全面升级了模型的核心能力,也融合并进一步提升了多模态能力,在多项公开评测基准中也是全球领先水平。此次发布的豆包大模型1.5系列产品线包括: 1.Doubao-1.5-pro:多项基准测试综合得分优于GPT-4o、Claude3.5Sonnet等业界一流模型,创历史最佳成绩 2.Doubao-1.5-lite:用轻量级成本实现旗舰级性能,综合性能持平或超越 GPT-4omini,Cluade3.5Haiku。 3.Doubao-1.5-vision-pro:定位专业视觉理解模型,在保持强大性能的同时,回复更简洁友好,多模态能力超越了GPT-4o-0806 4.Doubao-1.5-realtime-voice-pro:真正实现端到端语音对话,具备低时延、对话中可随时打断、自然的情绪表达等特性,即将开放API服务。 AI:智谱GLM-PC开放体验:自主操作电脑的多模态Agent再升级 1月23日,智谱宣布自主操作电脑的多模态Agent—GLM-PC开放体验。GLM-PC是基于智谱多模态大模型CogAgent,全球首个面向公众、回车即用的电脑智能体(agent)。它能像人类一样「观察」和「操作」计算机,协助用户高效完成各类电脑任务。自2024年 11月29日发布GLM-PCv1.0并开放内测以来,智谱不断对其进行优化升级,最新 推出了「深度思考」模式,并增加了专用来做逻辑推理和代码生成的功能。此外,智谱也提供了对Windows系统的支持。 AI:OpenAI发布首个AI智能体--Operator 1月24日,备受期待的首个智能体产品——Operator研究预览版正式亮相。好消息是,它能帮助用户群体自动网购了,但坏消息是,它可能比较容易「翻车」。作为OpenAI首款真正模拟人类操作网页浏览器的AI助手,Operator能够自动完成预订旅行住宿、餐厅预约和在线购物等复杂任务。用户可以在多个类别中选择不同的自动化任务,涵盖购物、配送、餐饮和旅行等领域。 3影视院线板块 1.1.票房大盘跟踪: 根据猫眼专业版,截至2025年1月25日12:00,2025年1月电影市场大盘票房达22亿元,票房同比去年1月同期下降1%。 图5:2018-2024年月度票房(含服务费) 资料来源:Wind,猫眼专业版(截至2025年1月25日12:00),天风证券研究所注:2025年票房yoy是指2025.1月票房yoy 1.2.本周票房及影片表现: 本周(1月20日至1月24日)票房约21671.71万元,1月票房22.18亿元。具体影片来看,《误杀3》处于领先地位,本周票房7185.36万,占本周全国总票房为33.1%,上座率为1.7%;《“骗骗”喜欢你》本周票房位居第二,本周票房约4605.37万,占本周全国总票房21.2%,上座率2.4%;《小小的我》本周票房位居第3位。 图6:中国电影市场每周票房收入 60 50 40 30 26 19 20 17 18 20 10 10 65 43 885 12 121301099 1 12 4 6 432 544445 568 42352 5 4 65 434 0 5 443 7061 中国电影市场每周票房收入(单位:亿元) 0 2019202320242025 资料来源:Wind,猫眼专业版(截至1月25日12:00),天风证券研究所 图7:电影周票房(万)和周票房占比(%)(1.20-1.25) 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 7185 4605 3007 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 1092 964 886 877 536 10.0% 5.0% 0.0% 周票房(万) 周票房占比 资料来源:猫眼专业版(截至1月25日12:00),天风证券研究所 4.游戏数据跟踪: 行业动态:本周较多游戏游戏发布业绩预告: 1)完美世界预告4Q2024归母净利润亏损7.1-9.1亿元(23年同期亏损1.2亿元),预告扣非归母净利润亏损6.7-8.7亿元(23年同期亏损2.5亿元)。 2)神州泰岳预告4Q2024归母净利润2.9-4亿元(23年同期3.2亿元),预告扣非归母净利润2.7-3.8亿元(23年同期2.9亿元)。 3)世纪华通预告4Q