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建筑材料行业研究周报:建材板块Q4持仓变化如何?

建筑建材2025-01-27鲍荣富、王涛、林晓龙天风证券Y***
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建筑材料行业研究周报:建材板块Q4持仓变化如何?

行情回顾 过去五个交易日 (0120-0124) 沪深300涨0.54%, 建材 ( 中信 )跌1.65%,除其他结构材料板块,其他版块均取得负收益。个股中,友邦吊顶(+18.7%),垒知集团(+18.2%),先锋新材(+9.2%),志特新材(+6.2%),四方新材(+6.0%),涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现:三棵树(+2.5%)、东方雨虹(-5.7%)、西部水泥(-4.6%)、中材科技(-0.2%)、华新水泥(+1.4%)、海螺水泥(-0.7%)、濮耐股份(-4.4%)。 建材板块Q4持仓变化如何? 据Wind,0118-0124一周,30个大中城市商品房销售面积178.19万平米,同比-2.09%,同比由正转负,环比-2.59%。每年全国两会前夕的地方两会,是观察各地经济社会发展与房地产走向的重要窗口。在各地对2025年房地产工作的部署中,止跌回稳、好房子、城中村改造、城市更新等成为高频词汇。“推动房地产市场止跌回稳”仍是2025年楼市的首要目标。 从各地政府工作报告披露的2024年成绩单来看,经济发展各有亮点,2025年经济目标也各有设定。而在房地产政策方面,多地都有继续优化的打算。北京、上海、广东、海南等地都明确表态,将继续优化房地产政策,部分城市还有望进一步松绑住房限购政策。除了稳楼市的基本目标外,针对市场层面出现的新变化,各地也有相应的政策部署,其中城市更新、城中村和危旧房改造,成为不少城市尤其是一、二线城市的关注重点。 24Q4建材行业重点公司配置比例环比下降0.09pct至0.44%,超配比例为-0.51%,环比下降0.03pct。24Q4各类建材子板块配置比例前三为家装建材、水泥、玻璃,其中水泥环比小幅提升,家装建材、玻璃环比小幅下降。从持仓标的来看,按持股市值排名前五分别为海螺水泥、菲利华、三棵树、福莱特、东方雨虹,持仓市值环比减持前五分别为菲利华、伟星新材、科顺股份、山东药玻、长海股份,增持前五为濮耐股份、海螺水泥、塔牌集团、北玻股份、福莱特。从四季度持仓变化来看,由于临近年报披露期,市场更偏向于基本面相对稳健的周期品种,以及具备阿尔法的成长型个股,我们认为短期来看,可继续关注水泥等周期品春季躁动行情,中长期来看,随着地产新建端的筑底企稳、业绩风险的逐步出清,建议关注存量逻辑下的优质C端消费建材龙头,此外,持续推荐出海主线,关注西部水泥、华新水泥等。 本周重点推荐组合 三棵树、西部水泥、华新水泥、中材科技、海螺水泥、东方雨虹、濮耐股份 风险提示:基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期;地产产业链坏账减值损失超预期。 重点标的推荐 内容目录 核心观点..............................................................................................................................................3 行情回顾......................................................................................................................................................3 建材板块Q4持仓变化如何?.............................................................................................................3 建材重点子行业近期跟踪.....................................................................................................................6 传统建材龙头中长期价值显著,新能源品种成长性有望持续兑现.......................................6 风险提示......................................................................................................................................................7 图表目录 图1:中信建材三级子行业过去五个交易日(0120-0124)涨跌幅.............................................3 图2:行业配置比例和超配比例.................................................................................................................4 图3:板块配置比例........................................................................................................................................5 图4:板块超配比例........................................................................................................................................5 表1:2025、2024和2023年对应时间30大中城市商品房销售面积对比(万平方米)..3 表2:重点公司配置情况.............................................................................................................................5 核心观点 行情回顾 过去五个交易日(0120-0124)沪深300涨0.54%,建材(中信)跌1.65%,除其他结构材料板块,其他版块均取得负收益。个股中,友邦吊顶(+18.7%),垒知集团(+18.2%),先锋新材(+9.2%),志特新材(+6.2%),四方新材(+6.0%),涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现:三棵树(+2.5%)、东方雨虹(-5.7%)、西部水泥(-4.6%)、中材科技(-0.2%)、华新水泥(+1.4%)、海螺水泥(-0.7%)、濮耐股份(-4.4%)。 图1:中信建材三级子行业过去五个交易日(0120-0124)涨跌幅 建材板块Q4持仓变化如何? 据Wind,0118-0124一周,30个大中城市商品房销售面积178.19万平米,同比-2.09%,同比由正转负,环比-2.59%。每年全国两会前夕的地方两会,是观察各地经济社会发展与房地产走向的重要窗口。在各地对2025年房地产工作的部署中,止跌回稳、好房子、城中村改造、城市更新等成为高频词汇。“推动房地产市场止跌回稳”仍是2025年楼市的首要目标。从各地政府工作报告披露的2024年成绩单来看,经济发展各有亮点,2025年经济目标也各有设定。而在房地产政策方面,多地都有继续优化的打算。北京、上海、广东、海南等地都明确表态,将继续优化房地产政策,部分城市还有望进一步松绑住房限购政策。除了稳楼市的基本目标外,针对市场层面出现的新变化,各地也有相应的政策部署,其中城市更新、城中村和危旧房改造,成为不少城市尤其是一、二线城市的关注重点。 表1:2025、2024和2023年对应时间30大中城市商品房销售面积对比(万平方米) 24Q4建材行业重点公司配置比例环比下降0.09pct至0.44%,超配比例为-0.51%,环比下降0.03pct。24Q4各类建材子板块配置比例前三为家装建材、水泥、玻璃,其中水泥环比小幅提升,家装建材、玻璃环比小幅下降。从持仓标的来看,按持股市值排名前五分别为海螺水泥、菲利华、三棵树、福莱特、东方雨虹,持仓市值环比减持前五分别为菲利华、伟星新材、科顺股份、山东药玻、长海股份,增持前五为濮耐股份、海螺水泥、塔牌集团、北玻股份、福莱特。从四季度持仓变化来看,由于临近年报披露期,市场更偏向于基本面相对稳健的周期品种,以及具备阿尔法的成长型个股,我们认为短期来看,可继续关注水泥等周期品春季躁动行情,中长期来看,随着地产新建端的筑底企稳、业绩风险的逐步出清,建议关注存量逻辑下的优质C端消费建材龙头,此外,持续推荐出海主线,关注西部水泥、华新水泥等。 图2:行业配置比例和超配比例 图3:板块配置比例 图4:板块超配比例 表2:重点公司配置情况 建材重点子行业近期跟踪 水泥:本周全国水泥市场价格环比继续下行,跌幅为1%。价格回落地区主要是辽宁、广西、河南和重庆地区,幅度20-30元/吨。一月下旬,受春节假期临近影响,下游工程项目和搅拌站陆续放假停工,水泥需求持续萎缩,南方地区水泥企业发货多降至1-3成,价格延续下行走势,下周市场将进入休市期,价格将以平稳为主。(数据来源:数字水泥网) 玻璃:1)光伏玻璃:本周2.0mm镀膜面板主流订单价格12元/平方米左右,环比持平,3.2mm镀膜主流订单价格19-19.5元/平方米左右,环比持平。假期临近,下游组件厂家开工率继续下降,节前采购基本收尾,实单跟进量有限,需求支撑不足。本周样本库存天数约33.50天,环比下降0.12%,日熔量合计89690吨/日,环比持平,预计市场整体成交较前期转淡,库存缓增。2)浮法玻璃:本周国内浮法玻璃均价1396.03元/吨,较上周均价上涨11.69元/吨,涨幅0.84%,环比涨幅略扩大。本周国内浮法玻璃刚需转弱,市场成交活跃度陆续下滑。库存总量3789万重量箱,较上周四库存下降127万重量箱,降幅3.24%,库存天数约20.15天,较上周四减少0.68天。日熔量共计157605吨,较上周增加1260吨。周内产线新点火1条,改产1条。后期市场看,浮法厂节前调价动力不足,节后或存拉涨可能。一方面,节前多数加工厂的原片储备不高,节后开工存采购需求,但考虑到回款和终端需求情况,持续补货量或将有限。另一方面,多数浮法厂库存已降至偏低位,加之个别产线节前存冷修计划,产能或进一步缩减,因此在节后厂库压力预期可控下,不排除浮法厂存拉涨价格的可能。关注节后加工厂补货节奏和行情持续性。 预计节后一周均价为1420元/吨左右。(数据来源:卓创资讯) 玻纤:1)无碱粗纱:本周国内无碱粗纱市场价格基本稳定,临近年关,厂家调价意向不大。截至1月23日,国内2400tex无碱缠绕直接纱主流成交价维持3500-3600元/吨不等,全国企业报价均价在3730.00元/吨,主流含税送到,较上周均价持平,同比上涨20.83%,同比涨幅扩大1.76个百分点。本周国内池窑厂产能稳定,无产线变动情况。 截至1月23日,国内池窑厂在产产线条数共计106条,在产产能766万吨/年,较上周在产产能持平,同比涨幅达14.30%。下周各厂报价多数维持平稳走势,前期部分厂个别规格报价小涨,但市场成交活跃度降低,新价执行情况一般。春节假期将至,池窑厂大概率维稳延续,待节后需求恢复情况而适当调整。2)电子纱:7628电子布部分厂报价暂稳,但局部成交存小幅灵活空间,当前报价维持3.5-4.2元/米不等,成交按量可谈。 电子纱市场短期或稳价运行,电子纱池窑厂节前价格调整预期不大。(数据来源:卓创资讯) 传统建材龙头中长期价值显著,新能源品种成长性有望持续兑现 本周重点推荐组合:三棵树、西部水泥、华新水泥、中材科技、海