行业周报 电力设备及新能源 2025年1月26日 陕西光伏领跑计划有利于BC电池,大储迈向“双6”时代 强于大市(维持) 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2024-01-232024-06-232024-11-23 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 苏可投资咨询资格编号 S1060524050002 suke904@pingan.com.cn 张之尧投资咨询资格编号 S1060524070005 zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点: 本周(2025.1.20-2025.1.24)新能源细分板块行情回顾。风电指数 (866044.WI)下跌0.85%,跑输沪深300指数1.39个百分点。截至本周,风电板块PE_TTM估值约19.64倍。本周申万光伏设备指数 (801735.SI)下跌2.51%,其中,申万光伏电池组件指数下跌2.27%,申万光伏加工设备指数下跌1.38%,申万光伏辅材指数下跌2.74%,当前光伏板块市盈率约33.99倍。本周储能指数(884790.WI)上涨2.09%,当前储能板块整体市盈率为25.34倍;氢能指数 (8841063.WI)下跌0.12%,当前氢能板块整体市盈率为30.76倍。 本周重点话题 风电:GE需批量拆除故障海风项目叶片。根据4COffshore的报道,近日,美国海洋能源管理局和安全与环境执法局已完成审查并批准 VineyardWind1海上风电场修订后的施工与运营计划,VineyardWind将拆除由GEVernova位于加拿大Gaspé的叶片工厂生产的所有叶片,涉及22台已安装海上风机。本次审查结果表明,由GE加拿大Gaspé工厂生产的叶片存在批量的质量问题。美国VineyardWind1海上风电项目采用GEHaliade-X13MW机型,叶片长度107米,对应的叶轮直径220米,这是GE目前生产的最长的叶片,已应用于美国VineyardWind1项目和英国DoggerBank项目。近年,全球范围内风机质量问题频发,根据中国风能协会的研究结论,新品的推广节奏太快是导致重大风机质量问题的主要原因之一,2023年爆发的西门子-歌美飒陆上风机质量问题同样也归因于5.XMW平台陆上新品推广速度太快。其中,叶片质量问题最为常见,超大叶片不仅在设计和制造方面容易出问题,由于叶片制造属于人力密集型,也容易出现产品一致性偏低的问题,尤其在不同工厂之间。批量的风机质量问题将为风机企业带来巨大损失,这也给国内风机出海带来启示,那就是出海节奏应循序渐进,尽量规避未经批量运行和验证的风机产品出海。 光伏:陕西实施光伏领跑计划。近日,陕西省发改委印发《关于开展陕西省2025年风电、光伏发电项目开发建设有关工作的通知》,计划在 2025年实施2GW的光伏领跑计划,组件转换效率要求为24.2%以上,通过企业承诺、市县申报、竞争配置的方式优选业主,优先纳入10GW年度指标。陕西是首个推出高效组件领跑计划的省份,有望形成示范效应,加速高效光伏组件产品的推广和相关电池技术的成熟。根据taiyangnews公布的2025年1月高效组件排行榜,目前批量商业化应用的组件产品中,组件转化效率能够达到24.2%的主要为BC电池组件产品;因此,从当前的各类电池技术转化效率情况看,BC技术有望成为本次光伏领跑计划的主要受益者。近期,主要电池组件上市公司披露2024 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告,如经由未经许可的渠道获得研究报告,请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 年业绩预告,多数企业实现大幅度亏损,这也凸显了当前同质化竞争背景下的行业困境。展望2025年,需求端的增速可能进一步放缓,光伏产业面临的供需形势方面的压力仍然较大,加快产业升级、加速技术迭代将是光伏行业走出困境的重要抓手,我们仍然判断BC等新型电池将是2025年光伏板块主要的投资机会点。 储能&氢能:三家电池企业联合中车株洲所推出688Ah储能电芯,大储系统和电芯迈向“双6”时代。1月22-24日,鹏辉能源、瑞浦兰钧、楚能新能源官方公众号分别宣布,联合中车株洲所推出688Ah储能电芯;这一规格的储能电芯可集成为6.9MWh储能系统。中车株洲所提出“双6”时代这一概念,即单颗电芯容量超过600Ah、系统集成能量超过6MWh。大电 芯可以提高系统的体积能量密度、降低装配难度,从而有效降低储能系统的单位成本,具有推广优势。2024年,国内大储电芯从280Ah逐步向314Ah切换,同时多家电芯厂商推出了下一代600Ah+储能电芯产品。此次鹏辉能源、瑞浦兰钧、楚能新能源联合中车株洲所推出688Ah储能电芯,并推动储能系统向6.9MWh迈进,有望进一步推动储能系统扩容和降本。 投资建议。风电方面,国内海上风电景气向上,出口形势向好,漂浮式商业化进程有望加速,建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等;陆上风电需求有望超预期,整机价格呈现企稳回升态势,建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面, BC电池产业趋势显现,重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份;同时,积极关注政策引导和行业自律可能带来的组件、硅料等环节竞争形势优化,关注通威股份等。储能方面,海外大储竞争格局和盈利能力较好,需求增长确定性较强,重点关注阳光电源、上能电气;户储市场多点开花,建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面,建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能,以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。 风险提示。1)电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大,如果电力需求增速不及预期,可能影响新能源的开发节奏。2)部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下,越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域,部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3)贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力,部分环节出口比例较高,如果全球贸易保护现象加剧,将对相关出口企业产生不利影响。4)技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期,如果后续降本速度不及预期,将对海上风电的发展前景产生负 面影响;各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况,可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电:GE需批量拆除故障海风项目叶片6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏:陕西实施光伏领跑计划11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪12 三、储能&氢能:大储系统和电芯迈向“双6”时代16 3.1本周重点事件点评16 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪18 四、投资建议21 五、风险提示21 图表目录 图表1风电指数(866044.WI)走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股6 图表4风电板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind风电板块市盈率(PE_TTM)7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势(元/吨)7 图表8铸造生铁价格走势(元/吨)7 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势(元/kW)8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14光伏设备(申万)市盈率(PE_TTM)12 图表15重点公司估值12 图表16多晶硅价格走势12 图表17单晶硅片价格走势(元/片)12 图表18TOPCon电池价格走势(元/W)13 图表19光伏组件价格走势(元/W)13 图表20光伏玻璃价格走势(元/平米)13 图表21国内光伏月度新增装机量(GW)13 图表22太阳能电池(含组件)当月出口数量(万个)13 图表23太阳能电池(含组件)出口金额(亿美元)13 图表24国内大储及工商储产品所用电芯结构预测(GGII)16 图表252024年SNEC展会中展出600+Ah大电芯的厂商16 图表26Wind储能指数(884790.WI)走势16 图表27Wind氢能指数(8841063.WI)走势16 图表28本周储能&氢能板块涨幅前五个股17 图表29本周储能&氢能板块跌幅前五个股17 图表30储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表31Wind储能、氢能板块市盈率(PE_TTM)17 图表32重点公司估值17 图表33我国逆变器月度出口金额/亿元18 图表342024年我国出口各洲逆变器金额/亿元18 图表35国内储能项目月度完成招标容量(GWh)18 图表36国内储能系统投标加权平均报价(元/Wh)18 图表37美国大储项目月度新增投运功率/GW18 图表38德国户储月度新增投运容量/MWh18 图表391月国内氢能项目动态19 1 一、风电:GE需批量拆除故障海风项目叶片 1.1本周重点事件点评 事项:根据4COffshore的报道,近日,美国海洋能源管理局和安全与环境执法局已完成审查并批准VineyardWind1海上风电场修订后的施工与运营计划,VineyardWind将拆除由GEVernova位于加拿大Gaspé的叶片工厂生产的所有叶片,涉及22台已安装海上风机。 点评:本次审查结果表明,由GE加拿大Gaspé工厂生产的叶片存在批量的质量问题。美国VineyardWind1海上风电项目采用GEHaliade-X13MW机型,叶片长度107米,对应的叶轮直径220米,这是GE目前生产的最长的叶片,已应用于 美国VineyardWind1项目和英国DoggerBank项目。近年,全球范围内风机质量问题频发,根据中国风能协会的研究结论,新品的推广节奏太快是导致重大风机质量问题的主要原因之一,2023年爆发的西门子-歌美飒陆上风机质量问题同样也归因于5.XMW平台陆上新品推广速度太快。其中,叶片质量问题最为常见,超大叶片不仅在设计和制造方面容易出问题,由于叶片制造属于人力密集型,也容易出现产品一致性偏低的问题,尤其在不同工厂之间。批量的风机质量问题将为风机企业带来巨大损失,这也给国内风机出海带来启示,那就是出海节奏应循序渐进,尽量规避未经批量运行和验证的风机产品出海。 1.2本周市场行情回顾 本周(2025.1.20-2025.1.24),风电指数(866044.WI)下跌0.85%,跑输沪深300指数1.39个百分点。截至本周,风电板块PE_TTM估值约19.64倍。 截至 2025-1-24 周 月 年初至今 图表1风电指数(866044.WI)走势图表2风电指数与沪深300指数走势比较 2400 2200 2000 1800 1600 风电指数(866044.WI) 涨跌幅 沪深300 0.54 -2.59 -2.59 (%) 风电指数 (866044) -0.85-4.36-4.36 1400 1200 2023-012023-062023-112024-042024-09 相较沪深300(pct)-1.39-1.76-1.76 资料来源:WIND,平安证券研究所资料来源:WIND,平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 长盛轴承禾望电气五洲新春润邦股份容知日新 0% 43.98% 17.61% 14.95% 7.58% 6.89% 天顺风能巨力索具海力风电中际联合光威复材 -4.45% -4.28% -6.27% -7.16% -8.58% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9% -10% 资料来源: