新能源金属每日报告：需求季节性走弱，关注需求预期差的持续性

2025-01-14 需求季节性走弱，关注需求预期差的持续性 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 新能源观点：供需预期略微分化，新能源金属表现各异 交易逻辑：硅和锂供应端延续高增长，低价对供应端有扰动，锂矿和多晶硅供应均有收缩。需求端季节性趋弱，但有预期差，比如：碳酸锂需求淡季不淡等。中短期来看，多晶硅上市表现偏正面，这对新能源金属品种有正面提振，但各品种供需预期略微分化，新能源金属表现各异；中长期来看，关注需求能否超预期或者低价进一步压缩供应。 有⾊与新材料团队 摘要 研究员： ⼯业硅观点：库存压⼒较⼤，⼯业硅价格承压运⾏。多晶硅观点：供需延续改善，多晶硅⽀撑较强。碳酸锂观点：节前锂价或以窄幅震荡为主。 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 ⻛险提⽰：供应扰动；国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；国内需求复苏不及预期；经济衰退。 白帅从业资格号：F03093201投资咨询号：Z0020543 杨飞从业资格号：F03108013投资咨询号：Z0021455 王雨欣从业资格号：F03108000投资咨询号：Z0021453 一、行情观点 中期展望 ⼯业硅观点：库存压⼒较⼤，⼯业硅价格承压运⾏ 信息分析： 操作建议：空头持有 ⻛险因素：供应端超预期减产；光伏装机超预期 多晶硅观点：供需延续改善，多晶硅⽀撑较强 信息分析：（1）根据SMM数据，截至1月13日，N型多晶硅料平均价42元/千克，N型颗粒硅平均价 （2）海关数据显示，11月多晶硅出口3948吨，环比+9%，同比+125%；1-11月累计出口3.4万吨，同比+373%。11月多晶硅进口2773吨，环比+16.7%，同比-13%；1-11月累计进口3.7万吨，同比-39%。 （3）11月份国内光伏新增装机量25GW，环比+22.4%，同比+17.3%。1-11月光伏累计新增装机206GW，同比+25.9%。 （4）国家发展改革委、国家能源局发布关于印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027年）》的通知。通知提到，到2027年，电力系统调节能力显著提升，各类调节资源发展的市场环境和商业模式更加完善，各类调节资源调用机制进一步完善。通过调节能力的建设优化，支撑2025年到2027年年均新增2亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%。 (5)本周硅片价格继续小涨，几乎全尺寸硅片价格皆上涨，目前硅片库存继续处于相对较低位置，厂家发货紧张，对硅片价格行程有力支撑。 逻辑：供应端，由于硅料厂亏损幅度较大，多晶硅产量不断下滑，叠加西南地区枯水季的到来，云南省和四川省的多晶硅产能都相继关停，这使得多晶硅产量进一步下滑，12月多晶硅产量降至9.3万吨，且低产量将会维持一段时间。需求端，前期受组件需求下滑影响，硅片电池片持续减产，硅片企业整体开工率维持低位。当前硅片库存不断下降，硅片价格抬升，临近春节部分硅片厂商存在补库需求，多晶硅需求端边际好转。总体来看，多晶硅供应端持续减产及硅片厂商集中补库造成多晶硅供需逐渐好转，且多晶硅期货上市后将发挥蓄水池作用，预计将会消化部分库存，多晶硅供需逐步改善，现货价格稳步上涨，对期货价格产生较大支撑。操作建议：多头持有 ⻛险因素：供应端超预期减产；光伏装机超预期；国内光伏政策变动 碳酸锂观点：节前锂价或以窄幅震荡为主 信息分析： （1）1月13日，碳酸锂主力合约收盘价+1.08%至7.876万元；碳酸锂合约总持仓+2182手，至358825手。 （2）12月，新能源汽车产销分别完成153万辆和159.6万辆，同比分别增长30.5%和34%，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.8%。 2024年，新能源汽车产销分别完成1288.8万辆和1286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的40.9%，较2023年提高9.3个百分点。其中，纯电动汽车销量占新能源汽车比例为60%，较去年下降10.4个百分点;插混汽车销量占新能源汽车比例为40%较去年提高10.4个百分点。插混汽车的增长迅速，成为带动新能源汽车增长的新动能。 （3）1月13日，SMM电池级碳酸锂现货价格较上日环比+250，至75950元/吨，工业级碳酸锂价格较上日环比+250至72700元/吨。当日仓单+463至52126吨。 逻辑：进入一月份，供需都有边际走弱，节前或难有大波动。四季度下游需求超预期，对价格有一定支撑，一月份排产环比下滑，但同比依旧处于高位，同时2025年新能源车以旧换新有所加码，市场反应不强烈，实际效果还有待验证。国内碳酸锂周度产量因节日临近有环比走弱迹象，但仓单库存处于高位，这对价格有明显压制。目前向上向下进一步驱动不强，预计春节前锂价均维持区间窄幅震荡，海外矿端消息及国内政策变化，相关消息可能会造成短期价格波动放大。 操作建议：区间操作 ⻛险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期等 二、行情监测 （一）工业硅 （二）多晶硅 （三）碳酸锂 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货”）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com