玻璃/纯碱策略周报：玻纯基本面分化，宏观扰动增大

——玻璃/纯碱策略周报20250112 玻璃：基本面压力不大，宏观情绪扰动增多01 玻璃：基本面压力不大，宏观情绪扰动增多 上周回顾：盘面价格震荡偏弱，现货价格有所上涨 主力FG2505合约收盘价1309元/吨（-33）；FG2509合约收盘价1347元/吨（-28）。主流生产贸易区域华北市场价1280元/吨（+20），华中市场价1270元/吨（0）；全国均价1322.86元/吨（-1.43）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃供给：产线继续冷修 1月8日凯盛晶华玻璃有限公司一线设计产能600吨/日停止投料。1月5日中国耀华玻璃集团有限公司技改线设计产能560吨/日放水。12月30中玻(临沂)新材料科技有限公司二线设计产能500吨放水12月28日信义超薄玻璃（东莞）有限公司一线设计产能500吨放水。 玻璃供给：产线继续冷修 潜在复产+新建仍旧远大于潜在冷修。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃供给：产量小幅下降 国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计299条(20.31万吨/日），其中在产226条，冷修停产72条。浮法玻璃行业平均开工率76.79%，环比-0.57%；浮法玻璃行业平均产能利用率78.89%，环比-0.28%。全国浮法玻璃产量110.57万吨，环比-0.53%，同比-8.85%。玻璃产线冷修，产量小幅下降。 玻璃需求：二手房销售环比好转 地产销售情况一定程度对应玻璃需求，今年一手房偏弱，对应工程订单偏弱。二手房销售较好，对应家装订单较好。 玻璃需求：分城市成交面积表 数据来源：Wind，ifind，Mysteel，隆众，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃消费：表需小幅下降 浮法玻璃周度表观需求2260.5万重量箱（-65.9）。浮法玻璃11月表需514.7万吨。 玻璃库存：库存环比下降 全国浮法玻璃样本企业总库存4370.2万重箱，环比-49.1万重箱，环比-1.1%，同比42.8%。折库存天数20.3天，较上期-0.1天。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃库存：分地区企业库存情况 数据来源：Wind，ifind，Mysteel，隆众，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃库存：沙河贸易商增库 沙河地区经销商库存约312万重量箱（16）。 沙河地区企业库存56.1万重量箱（-28.4）。 数据来源：Wind，ifind，Mysteel，隆众，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻璃利润：利润窄幅波动 以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-119.5元/吨，环比-9.3元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润87.6元/吨，环比-15.2元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润149.2元/吨，环比+2.3元/吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基差期差：月差震荡 玻璃期货FG2501-2505合约价差-119元/吨（+25）玻璃期货FG2505-2509合约价差-38元/吨（-5） 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基差期差：现货坚挺，基差走强 FG2501合约基差123.96元/吨（+46.52）；FG2505合约基差4.96元/吨（+71.52）；FG2509合约基差-33.04元/吨（+66.52）。 纯碱：刚需继续下行，整体压力仍存02 纯碱：刚需继续下行，整体压力仍存 上周回顾：盘面价格走弱 SA2501合约收盘价1325元/吨（-5）；SA2505合约收盘价1404元/吨（-12）；沙河地区重质纯碱采购主流价1374元/吨（+41）。 纯碱供给：产量明显回归 周内纯碱整体开工率86.6%，环比+4.2%。 14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率86.1%，环比3.3%。 周内纯碱产量71.4万吨，环比+2.8万吨。大厂检修结束，产量明显回归。 数据来源：Wind，ifind，Mysteel，隆众，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 纯碱供给：产量增加 轻碱产量30.9万吨，环比+1.7万吨。重碱产量40.5万吨，环比+1.1万吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 纯碱进出口：四季度出口回升 2024年11月份我国纯碱出口量在15.96万吨，较上月-0.21万吨。2024年1-11月累计出口量为103.86万吨，较去年同期-36.47万吨（-25.99%）。2024年11月份中国纯碱进口量在0.12万吨，较上月-3.38万吨。2024年1-11月累计进口量为96.82万吨，较去年同期+35.07万吨（56.8%）。2024年11月，中国纯碱净出口15.84万吨。 纯碱需求：刚需持稳 浮法玻璃当前部分亏损后，预计后续冷修逐步大于复产，日熔将会缓步降低，当前日熔15.78（-0.06）万吨。 光伏玻璃冷修，日熔量小幅下降，目前日熔在8.11（-0.18）万吨/天。 重碱计算日度刚需4.78万吨，周度刚需33.45万吨。 碳酸锂11月产量5.4万吨，环比+0.1万吨。 轻碱周度平均表需28.73万吨，日度平均4.1万吨。 总日度刚需约为8.88万吨，对应3242.09万吨年产。 数据来源：Wind，ifind，Mysteel，隆众，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 纯碱需求：表需环比下降 纯碱周度表观消费量69.19万吨（-0.14）。 重碱表需39.09万吨（-2.89），轻碱表需30.1万吨（+2.75）。 纯碱库存：碱厂转向累库 国内纯碱厂家总库存147.08万吨，环比+2.25万吨。其中，轻质纯碱61.71万吨，环比+0.8万吨，重碱85.37万吨，环比+1.45万吨。 数据来源：Wind，ifind，Mysteel，隆众，中信期货研究所 纯碱库存：各区域库存情况 数据来源：Wind，ifind，Mysteel，隆众，中信期货研究所 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基差期差：远月升水 纯碱期货SA2501-2505合约价差-79元/吨（+7）。纯碱期货SA2505-2509合约价差-72元/吨（+11）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 纯碱利润：利润小幅下滑 隆众数据显示，联碱法利润-9.4（0）元/吨；氨碱法理论利润-68.58（-17.5）元/吨。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 基差期差：震荡运行 SA2501合约基差49元/吨（+46）；SA2505合约基差-30元/吨（+53）；SA2509合约基差-102元/吨（+64）。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 玻纯比 玻纯比震荡，纯碱基本面弱于玻璃。库存短期窄幅波动。 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 ◼除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 ◼如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 ◼此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 ◼尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 ◼此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。 ◼中信期货有限公司 中信期货有限公司 总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期） 北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层