金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1 页 共 11 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES shi 上行利多仍不足 期指震荡格局或延续 毛磊  021-32504851  maolei013138@gtjas.com 证书编号Z0011222 投资要点：  市场展望：汇率、流动性忧虑在年初均现转机，期指12月的调整暂告段落。边际上看，本周开始12月宏观数据进入发布期，但随后持续两个月的数据空窗期使得对后期经济环比走弱的预期难证实或证伪，基本面驱动力量料将减弱。当前，风险偏好在改革预期支撑下缓慢回升，指数重心小幅上抬。后期不确定因素主要来自海外，即美国新总统上台后的政策走向。由于年前交投转淡及反弹后上方抛压渐重，短期内期指或延续震荡走势，持续上行存在难度。后期若海外利空靴子落地且低于预期，期指运行平台或有望再度上移。  策略建议：日内交易频率可参照1分钟和5分钟K线图，同时止损位和止盈位也可参照30点或者50点去设定。目前来看，汇率、流动性忧虑在年初均现转机。边际上看，宏观面难有超预期因素。期指主要驱动因素来自风险偏好变化。年初会议较多，改革提速预期升温使得风险偏好整体上处于缓慢改善状态。但年前交投将转清淡，上方又面临解套抛压，对海外美国新总统上台政策走向的担忧也在对冲国内利多预期，期指或呈现震荡中重心微幅上抬的走势，建议以高抛低吸思路操作。若后期海外利空靴子落地且低于预期，期指运行平台则或有望再度上移。预计沪深300股指期货主力合约IF1701核心运行区间3240-3430点，上证50股指期货主力合约IH1701核心运行区间2260-2350点，中证500股指期货主力合约IC1701核心运行区间6180-6520点。  事件提醒： 01/10 9:30 中国12月CPI、PPI 10-15日 央行择机公布12月金融数据 01/13 中国12月进出口数据 01/20 10:00 中国12月国民经济运行情况新闻发布会，公布投资、消费、工业增加值数据 2017.01.09 金融衍生品研究 股指期货周报 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2 页 共 11 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 1. 股票市场回顾 上周，新年首个交易周，期指先扬后抑。在年末流动性扰动不再，汇率一度表现强势的情况下，期指连续两日大幅反弹。但A股在反弹至上证指数3200点附近时，上方解套抛压增大，同时基本面利多不足，期指裹足不前，横盘震荡整理。 图1 上周市场各主要指数均上涨 图2 2016年以来创业板指数跌幅最大 1.72%1.63%1.14%1.10%0.96%0.74%0.15%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%中证500上证综指沪深300深圳成指上证50中小板指创业板指 -4.6%-10.3%-10.9%-16.4%-18.8%-22.3%-27.6%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%上证50沪深300上证综指中证500深圳成指中小板指创业板指 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图3 上周沪深300行业指数多数上涨 图4 上周沪深300指数分行业贡献点 4.64%2.65%2.49%2.18%2.04%1.39%1.08%1.08%0.35%-0.98%-2%-1%0%1%2%3%4%5%沪深300能源沪深300消费沪深300材料沪深300电信沪深300工业沪深300公用沪深300信息沪深300可选沪深300金融沪深300医药 20.8 9.5 8.0 6.7 2.4 1.9 1.2 -1.6 -4.7 -6.6 -10-50510152025工业能源材料电信服务公用事业日常消费信息技术可选消费金融医疗保健 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图5上周上证50指数分行业贡献点 图6上周中证500指数分行业贡献点 7.2 4.8 4.3 3.6 2.6 0.5 0.2 -0.1 -0.9 -202468工业能源日常消费金融电信服务可选消费材料公用事业医疗保健 29.1 27.3 14.1 13.8 9.1 6.7 4.2 3.3 0.3 0.2 05101520253035材料工业可选消费信息技术医疗保健日常消费能源金融电信服务公用事业 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3 页 共 11 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 2. 股指期货行情 表1股指期货各合约周成交持仓情况 合约代码周开盘价周最高价周最低价周收盘价涨跌持仓量持仓变化周末结算价成交量成交金额IC17016,242.0 6,372.0 6,225.2 6,339.0 128.4 18,299.0 -1,169.0 6,336.2 23,799 3,009,194.412 IC17026,149.0 6,320.0 6,149.0 6,259.6 132.6 1,908.0 939.0 6,261.6 1,861 232,880.740 IC17036,081.0 6,249.0 6,081.0 6,211.0 140.6 8,531.0 359.0 6,214.8 3,237 401,566.576 IC17065,912.2 6,080.6 5,904.6 6,034.4 141.8 4,792.0 175.0 6,034.6 1,505 181,336.556 小计33,530.0 304.0 30,402 3,824,978.284 IF17013,290.0 3,365.8 3,290.0 3,336.4 51.4 27,071.0 -499.0 3,338.6 33,572 3,365,163.684 IF17023,270.6 3,345.2 3,270.6 3,313.8 45.8 2,357.0 1,268.0 3,319.4 2,486 247,888.770 IF17033,258.0 3,329.2 3,247.6 3,287.6 38.8 10,107.0 402.0 3,290.2 3,290 325,764.282 IF17063,207.0 3,273.6 3,207.0 3,233.6 35.8 1,788.0 59.0 3,237.0 767 74,770.596 小计41,323.0 1,230.0 40,115 4,013,587.332 IH17012,279.0 2,322.4 2,274.0 2,303.8 30.4 17,724.0 -87.0 2,307.4 15,894 1,100,443.350 IH17022,267.8 2,313.0 2,267.8 2,297.2 35.6 1,679.0 1,120.0 2,299.0 1,854 127,983.990 IH17032,260.8 2,303.4 2,260.8 2,286.8 30.8 6,398.0 335.0 2,289.6 2,225 153,073.740 IH17062,230.0 2,279.6 2,230.0 2,260.8 25.4 1,441.0 66.0 2,264.8 372 25,326.636 小计27,242.0 1,434.0 20,345 1406827.716备注：成交量、持仓量：手（按单边计算）；成交额：万元（按单边计算）；交割日周末结算价为现货指数交割结算价；价格：点。 资料来源：中国金融期货交易所 图7 上周股指期货主力合约中中证500涨幅最大 图8 上周股指期货主力合约中中证500振幅最大 2.071.561.3400.511.522.5IC1701IF1701IH1701% 2.36 2.31 2.13 22.052.12.152.22.252.32.352.4IC1701IF1701IH1701% 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 图9 股指期货主力合约成交持仓占比 图10股指期货主力合约基差(现货-期货)走势 0%20%40%60%80%100%120%12-0712-1212-1712-2212-2701-0101-06沪深300上证50中证500 -2002040608010012014011-0711-1411-2111-2812-0512-1212-1912-2601-02.沪深300上证50中证500 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货金融衍生品研究所 金融衍生品研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4 页 共 11 页 国泰君安期货 GUOTAI JUNAN FUTURES 3. 影响因素跟踪 3.1 资金面 公开市场操作：央行上周在公开市场投放1500亿元，考虑到上周有7450亿元的逆回购到期，央行上周净投放资金-5950亿元。 图11 公开市场操作情况 图12 央行公开市场逆回购操作情况 -15000-10000-500005000100001500001-0612-1611-2511-0410-1409-1608-2608-05亿元公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币净投放 05001000150020002500300012-2912-3012-3101-0101-0201-0301-0401-0501-06亿元逆回购数量:7天逆回购数量:14天逆回购数量