交通运输行业周报：看好国庆出行需求增长，关注政策驱动下交运行业估值修复

2024年9月30日 行业研究 看好国庆出行需求增长，关注政策驱动下交运行业估值修复 ——交通运输行业周报（2024/09/23-2024/09/29） 要点 政策鼓励回购增持与市值管理，关注交运行业估值修复情况。9月24日新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布，将创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。证监会主席吴清宣布，已会同相关部委研究制定了上市公司市值管理指引，要求上市公司依法做好市值管理，同时与相关部委推动建立上市公司股份回购的市场化激励约束机制，激发上市公司大股东、高管等相关主体的内生动力，进一步提升上市公司投资价值。截至9月27日，申万交运行业指数PB-LF为1.31倍，位于历史16.1%绝对分位和6.0%相对分位，行业估值位于历史低位。随着上市公司回购、增持工作的推进，以及央国企不断提质增效、进一步推动高质量发展，我们看好交运行业估值进一步修复。此外，9月27日，中国人民银行将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.7%调整为1.5%。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注，我们继续看好交运行业高股息标的投资价值。 国庆出行旺季即将来临，看好航空出行需求持续增长。国庆期间出行需求有望持续恢复，跨区域人员流动量有望创新高，交通运输部预计中秋、国庆假期，跨区域人员流动量持续高位运行，全社会跨区域人员流动量（包括营业性客运量、高速公路及普通国省道小客车出行量）达20.5亿人次，日均2.57亿人次，比2019年同期日均增长11.5%，比2022年同期日均增长58.8%。铁路、公路、水路、民航营业性客运量全面回升，营业性客运总量将达4.9亿人次，较2019年同期日均下降27.9%，较2022年同期日均增长78.6%。24年 8月我国航空旅客运输量表现亮眼，中国国内民航国内客运量为6645.5万人次，同比+10.2%，环比+5.5%；中国国际地区民航客运量为647.2万人次，同比+77.6%，环比+5.6%；2024年8月，中国民航旅客周转量为1290.7亿人公里，同比+20.2%，环比+4.6%。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数 +12.81%，深证成指+17.83%，沪深300指数+15.70%，创业板指+22.71%。 中信交通运输板块+11.1%，涨跌幅位居所有板块第25位。过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。涨跌幅前三位的子板块为：航空（+15.86%），物流综合（+14.89%），机场（+13.49%）。涨跌幅后三位的子板块为：港口 （+8.27%），铁路（+6.48%），公路（+5.55%）。 投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。 风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。 交通运输仓储增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：胡星月 执业证书编号：S0930524070016010-56513142 huxingyue@ebscn.com 分析师：王礼沫 执业证书编号：S0930524040002010-56513142 wanglimo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾及投资建议3 1.1交通运输板块股票市场行情表现3 2、行业基本面数据跟踪5 2.1航运5 2.1.1油运5 2.1.2集运6 2.1.3干散货运8 2.2航空机场9 2.3快递物流11 2.4铁路公路12 2.5重点公司盈利预测与估值13 3、风险分析14 1、本周行情回顾及投资建议 1.1交通运输板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数+12.81%，深证成指+17.83%，沪深300指数+15.70%，创业板指+22.71%。中信交通运输板块+11.1%，涨跌幅位居所有板块第25位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理注：股价统计区间为2024-09-23至2024-09-27，下同 过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。 涨跌幅前三位的子板块为：航空（+15.86%），物流综合（+14.89%），机场（+13.49%）。 涨跌幅后三位的子板块为：港口（+8.27%），铁路（+6.48%），公路 （+5.55%）。 表1：本周交通运输板块各子行业涨跌幅（中信行业分类） 代码 板块 指数 周涨跌幅 月涨跌幅 CI005359.CI 航空 1,445.74 15.86% 12.47% CI005536.CI 物流综合 1,279.22 14.89% 16.83% CI005360.CI 机场 2,693.52 13.49% 10.53% CI005357.CI 航运 2,401.72 13.01% 10.51% CI005537.CI 快递 951.95 11.66% 24.82% CI005355.CI 公交 4,265.92 10.51% -11.07% CI005358.CI 港口 1,637.45 8.27% 1.50% CI005354.CI 铁路 2,718.65 6.48% -0.13% CI005353.CI 公路 4,309.14 5.55% -0.19% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，交通运输板块涨幅居前的个股有：密尔克卫 （+28.44%），华夏航空（+25.43%），建发股份（+24.57%），厦门象屿 （+23.55%），吉祥航空（+22.26%）。 表2：本周交通运输板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603713.SH 密尔克卫 55.60 28.44% 32.04% 002928.SZ 华夏航空 6.61 25.43% 18.46% 600153.SH 建发股份 9.38 24.57% 32.86% 600057.SH 厦门象屿 5.98 23.55% 23.05% 603885.SH 吉祥航空 12.40 22.26% 24.58% 000099.SZ 中信海直 17.28 21.60% 18.60% 000548.SZ 湖南投资 4.86 20.90% 20.60% 601021.SH 春秋航空 58.80 18.79% 21.94% 603565.SH 中谷物流 8.46 18.65% 7.22% 600269.SH 赣粤高速 4.89 18.12% 7.47% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，交通运输板块跌幅居前的个股有：宁沪高速 （-1.76%），粤高速A（-1.37%），招商公路（-0.85%）。 表3：本周交通运输板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 600377.SH 宁沪高速 13.40 -1.76% -10.49% 000429.SZ 粤高速A 10.76 -1.37% -5.45% 001965.SZ 招商公路 11.73 -0.85% -8.36% 600190.SH ST锦港 1.47 0.00% 2.80% 600350.SH 山东高速 8.75 1.16% -8.76% 601000.SH 唐山港 4.93 3.79% -1.00% 002468.SZ 申通快递 10.81 4.14% 27.63% 600106.SH 重庆路桥 4.97 4.63% 41.19% 002492.SZ 恒基达鑫 4.58 5.05% 9.31% 601816.SH 京沪高铁 5.61 5.25% 0.72% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 2、行业基本面数据跟踪 2.1航运 2.1.1油运 截至2024年9月27日，BDTI指数为862点，环比上周-3.6%。分船型 来看，截至2024年9月27日，VLCC运价35511美元/天，环比上周-8.1%；Suezmax运价23161美元/天，环比上周-14.3%；Aframax运价21126美元/天，环比上周末-0.6%。 图2：BDTI指数（点）图3：BDTI-TCE分船型运价（美元/天） 3003 2503 2003 1503 1003 503 3 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec202020212022 20232024 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-27资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-27 图4：VLCC中东湾、西非、美湾航线运价图5：VLCC中东-欧洲航线运价（WS点） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-27资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-27 红海相关运费及船舶绕行情况跟踪：2024年9月27日当周，苏伊士运河原油轮通过量较去年同期下降24%，亚丁湾原油轮抵达量较去年同期下降12%。 图6：亚丁湾原油轮抵达量图7：苏伊士运河原油轮通过量 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-27资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-27 2024年8月，全球原油轮总运力为462.91百万DWT，同比+0.4%，其中VLCC、苏伊士型、阿芙拉型总运力分别为279.72、103.94、126.78百万DWT。新签合同方面，2024年8月VLCC、阿芙拉型分别新签153、103万DWT。 图8：原油轮分船型运力（百万DWT）图9：原油轮新签合同量（万DWT） 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-08资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-08 2.1.2集运 2024年9月27日当周，SCFI指数均值为2135.08点，环比-9.8%。分航 线来看，欧洲运价均值为2250美元/TEU，环比-13.2%；美西航线运价均值为4852美元/FEU，环比-9.2%；美东航线运价均值为5626美元/FEU，环比 -13.3%。 图10：SCFI综合指数（单位：点）图11：SCFI上海-欧洲航线运价（单位：美元/TEU） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 10000 8000 6000 4000 2000 0 JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 202020212022 20232024 202020212022 20232024 资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-27资料来源：Clarksons，光大证券研究所整理，数据截至2024-09-27 图12：SCFI上海-美西航线运价（单位：美元/FEU）图13