商品研究晨报-能源化工

期货研究 商 品2024年09月30日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-能源化工 观点与策略 对二甲苯:多PX空PTA2 PTA：聚酯高开工，短期震荡市2 MEG：1-5正套2 橡胶：震荡偏强4 国合成橡胶：宏观情绪向好，偏强运行6 泰 君沥青：窄幅震荡8 安LLDPE：短期企稳反弹10 期PP：现货小涨，成交转弱12 货烧碱：短期偏强震荡，关注下游投产情况13 研纸浆：震荡运行15 究甲醇：偏强格局延续17 所尿素：宏观情绪向好，偏强运行18 苯乙烯：12-02反套20 纯碱：市场情绪好转21 LPG：下游开工稍减，建议轻仓过节22 PVC：盘面短期强势，基本面弱势难改24 燃料油：夜盘持稳，短期震荡走势为主26低硫燃料油：跌势暂缓，外盘高低硫价差继续收窄26集运指数（欧线）：关注美东罢工事件进展，暂时观望27短纤：现货上涨，产销中性30 瓶片：现货上涨，成交清淡30 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商品研究 2024年9月30日 产业服务研究所 对二甲苯:多PX空PTAPTA：聚酯高开工，短期震荡市 MEG：1-5正套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 资料来源：Platts，iFind，隆众，国泰君安期货 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【市场概览】 原油：WTI11月原油期货收涨0.51美元，涨幅0.75%，报68.18美元/桶，本周累跌3.97%。布伦特 11月原油期货收涨0.38美元，涨幅0.53%，报71.98美元/桶，本周累跌3.37%。 宏观：涉及存量房贷利率等，中国人民银行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策；住建部：全力促进房地产市场止跌回稳。要对商品房建设严控增量、优化存量、提高质量 PX：9月26日，11月布伦特原油期货下跌3.22美元/桶，至71.78美元/桶，环比大幅下跌。正如S&PGlobalCommodityInsights之前报道的那样，有报道称沙特阿拉伯可能会放弃其100美元/桶的原油目标以重新获得市场份额，同时投资者获利了结，因此在下午交易中跌幅尤为明显。 9月26日收盘时，Platts对二甲苯市场没有交易，因为原油价格下跌，交易员在下跌的市场中犹豫是否要买入。 PTA：中国大陆装置变动：逸盛大化375万吨、威联化学250万吨提负，三房巷120万吨意外停车，嘉兴石化150万吨重启推后，四川能投100万吨恢复，其他个别装置负荷零星有调整，至周四PTA负荷上调至79.9%。 另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，目前PTA开工率在85.7%。 MEG：截至9月26日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.68%（环比上期上升0.67%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在64.83%（环比上期上升0.39%）。 聚酯：本周装置恢复较为集中，月中江阴一工厂装置因台风停车后，本周已经恢复，此外还有其他装置检修开启或负荷提升至较高负荷，主要涉及瓶片和短纤，推动聚酯负荷大幅提升。 截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.7%附近。 周末江浙涤丝今日产销整体尚好依旧，至下午3点半附近平均产销估算在9成偏上。江浙几家工厂产销分别在60%、90%、70%、0%、120%、0%、135%、100%、90%、50%、50%、20%、60%、0%、55%、150%、20%、50%、0%、0%、70%、0%。 直纺涤短工厂周末价格多上调50，主流报7300~7600区间，成交逐步跟进。期现及贸易商不同品种走货两级分化。下游按需采购，截止下午3:00附近，平均产销59%，部分工厂产销：100%、100%、80%、50%、0%、50%、50%、50%，60%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年09月30日 研究 橡胶：震荡偏强 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：基本面数据 安期货研究所 资料来源：隆众资讯，同花顺iFinD,国泰君安期货研究 【趋势强度】 橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 据隆众资讯调研，今年“国庆节”假期期间，安排检修的样本企业共5家，平均检修天数为4天。去 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 年同期为8家，平均检修天数为3.25天。相比而言，今年半钢轮胎检修企业数量及总减损情况同比去年 有所减少。进入2024年，国内半钢轮胎行业延续了“产销两旺”的状态。内需方面，2024年1-8月份国内乘用车累计产量为1614.1万辆，同比增涨3.0%，配套需求呈现小幅增涨态势。出口方面，1-8月份国内小客车轮胎累计出口量220.17万吨，累计同比增涨15.19%，保持高速增涨态势。整体来看，出口保持活跃，国内配套及替换市场小幅增涨，对国内半钢轮胎产销形成拉动。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年09月30日 研究 合成橡胶：宏观情绪向好，偏强运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 产【基本面跟踪】 业 服合成橡胶基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 顺丁橡胶主力 （10合约） 日盘收盘价（元/吨） 15,700 15,820 -120 成交量（手） 123,412 171,865 -48453 持仓量（手） 29,895 36,354 -6459 成交额（万元） 972,013 1,367,307 -395294 价差数据 基差 山东顺丁-期货主力 16,200 500 15700 月差 BR09-BR10 -15,710 -15,790 80 现货市场 顺丁价格 华北顺丁（民营） 16,050 16,050 0 华东顺丁（民营） 16,150 16,200 -50 华南顺丁（民营） 16,450 16,500 -50 山东顺丁市场价（交割品） 16,200 16,200 0 丁苯价格 齐鲁丁苯（型号1502） 16,500 16,500 0 齐鲁丁苯（型号1712） 14,400 14,400 0 丁二烯价格 江苏主流价 13,350 13,450 -100 山东主流价 13,675 13,750 -75 基本面 重要指标 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 顺丁开工率（%） 58.8668 58.8668 0.00 顺丁理论完全成本（元/吨） 16714 16714 0 顺丁利润（元/吨） -614 -614 0 务研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 顺丁成本端，丁二烯整体基本面较强，但由于高价导致下游观望意愿有所增强，预计价格在13600-13800 元/吨区间运行。供应端，进入9月底，国内丁二烯开工率高位运行，产量持续处于环比高位。需求端，四大下游生产利润处于盈亏平衡线之上，对丁二烯刚需维持稳定。库存端，丁二烯港口库存位于低位，上游生产企业库存有所去库，贸易商环节挺价意愿较强，预计丁二烯价格短期仍维持坚挺运行的状态。 顺丁橡胶，现货供应方面，由于现货高价驱动开工率有所回升。需求端，目前下游企业对顺丁橡胶以 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 刚需采购为主。本周上游显性库存小幅上涨，当前顺丁橡胶整体基本面中性偏强，对现货价格形成支撑。此外，近期伴随宏观情绪较强，权益类市场连续普涨对整个橡胶板块形成驱动。预计合成橡胶短期以宏观及基本面驱动为主要矛盾，震荡运行，下方有支撑。（国泰君安期货合成橡胶周报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 商 品2024年9月30日 研究 沥青：窄幅震荡 王涵西投资咨询从业资格号：Z0019174wanghanxi023726@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君表1：沥青基本面数据 期货 项目 单位 昨日收盘价 日涨跌 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌 BU2411 元/吨 3,125 0.06% 3,088 -1.18% BU2412 元/吨 3,039 0.40% 3,008 -1.02% 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 BU2411 手 264,238 (65,321) 99,764 (33,543) BU2412 手 58,372 (35,915) 84,173 (1,175) 昨日仓单 仓单变化 沥青全市场 手 164350 0 价差 昨日价差 前日价差 价差变动 基差（山东-11） 元/吨 355 362 -7 11-12跨期 元/吨 86 96 -10 现货市场(百川样本) 昨日价格 价格变动 厂库现货折合盘面价 仓库现货折合盘面价 山东批发价 元/吨 3,480 -5 3,584 3,728 长三角批发价 元/吨 3,720 0 3,726 3,790 最新（9月26日更新） 前次（9月23日更新） 变动 炼厂开工率 30.95% 30.97% -0.02% 炼厂库存率 40.25% 39.88% 0.37% 安期货研究所 资料来源：同花顺，隆众资讯，百川盈孚，国泰君安期货研究 图1：BU-SC部分修复图2：仓单基本持稳 元/吨 2019 BU-SC 20202021 吨辽宁江苏 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 202220232024 300000 250000 200000 150000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-09 04-21 05-06 05-18 05-30 06-11 06-23 07-05 07-17 07-29 08-10 08-22 09-03 09-15 09-27 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 100000 50000 0 -50000 山东BU厂库仓单 期货研究 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 2024-01 2024-05 2024-09 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 期货研究 图3：盘面持仓量低位图4：山东基差高位运行 持仓量 手2017201820192020 元/吨 山东基差 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2021202220232024 1000 800 600 400 200 0 -200 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-03 03-15 03-27 04-08 04-20 05-03 05-15 05-27 06-08 06-20 07