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情绪与估值7月第1期:大市值风格估值上行,稳定领涨,成长回落

2024-07-10唐文卿、于霄甬兴证券C***
情绪与估值7月第1期:大市值风格估值上行,稳定领涨,成长回落

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 大市值风格估值上行,稳定领涨,成长回落 ——情绪与估值7月第1期 ◼ 核心观点:上周(6.27-7.3)A股市场两融余额下降,交易活跃度整体小幅回落。主要指数PE估值分位涨跌互现,其中上证50领涨,Wind双创领跌。主要风格PE估值分位涨跌互现,其中稳定风格领涨,成长风格领跌。全行业石油石化PE估值分位数领跌,公用事业领涨。 情绪:两融余额下行,交易活跃度整体小幅回落 1) 股债收益率上行,投资性价比较高。截至2024年7月3日,沪深300股息率为3.04%,10年国债收益率为2.24%,股债收益率为-0.80%,环比上升0.28pct。股债收益率低于24年以来均值0.11 pct,仍处于2012年以来相对低点,这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。 2) 两融余额下行,融资买入额占比下降。上周(6.27-7.3)两融余额均值1.48万亿元,较上上周均值下降1.04%;融资买入额占全A成交额比例小幅下降,上周融资买入额占全A成交额比例均值为8.3%,较上上周下降0.21pct。 3) 交易活跃度整体小幅回落,中证1000成交额跌幅最大。上周(6.27-7.3)交易活跃度整体小幅回落。换手率方面,上周各主要指数换手率涨多跌少。其中,中证1000环比跌幅最大为0.06pct;成交额方面,上周各主要指数成交额均呈下跌,中证1000成交额跌幅最大为7.18%,Wind双创次之为6.84%。 估值:指数PE估值分位涨跌互现,成长风格领跌,公用事业行业领涨 1) 指数PE估值分位数涨跌互现,上证50领涨,Wind双创领跌。主要指数PE(TTM)历史分位层面,上周(6.27-7.3)主要指数PE估值分位涨跌互现,其中,上证50涨幅最大为6.1个百分点,Wind双创跌幅最大为4.2个百分点。各主要指数PB(LF)历史分位层面,上周各主要指数PB估值分位亦涨跌互现,上证180上行6个百分点。 2) 风格PE估值分位涨跌互现,稳定风格领涨,成长风格领跌。从PE(TTM)历史分位层面来看,上周(6.27-7.3)各风格板块PE分位涨跌互现,稳定风格上涨8.3个百分点,成长风格下跌3.4个百分点。从PB(LF)历史分位层面来看,上周各风格板块PB分位亦涨跌互现,其中消费风格下跌5.9个百分点。 3) 行业PE估值分位跌多涨少,公用事业领涨,石油石化领跌。上周(6.27-7.3)行业PE估值分位跌多涨少。板块层面,1)周期板块PE估值分位涨多跌少,石油石化领跌(环比-9.3pct);2)消费板块PE分位跌多涨少,其中家电行业下行7.5pct;3)成长板块PE分位多数下跌,国防军工和电子行业环比下降3.2pct;4)金融板块PE分位涨跌互现,银行行业上涨4.6pct,非银金融行业下跌2.8pct。 ◼ 风险提示 上市公司业绩不及预期、市场波动超预期、海外经济增速不及预期。 日期: yxzqdatemark 分析师: 唐文卿 E-mail: tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号: S1760524050001 分析师: 于霄 E-mail: yuxiao@yongxingsec.com SAC编号: S1760523100001 相关报告: 《智驾革命:重塑价值新体系》 ——2024年07月04日 《中美10年国债利差再走阔,北向资金持续净流出》 ——2024年07月03日 《估值分位整体回落,权重银行股上行》 ——2024年06月29日 2024年07月09日 策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 情绪:股债收益率上行,两融余额回落 ............................................... 3 1.1. 股债收益率上行,权益投资性价比较高 .......................................... 3 1.2. 两融余额小幅下降,融资买入额占比下降 ...................................... 3 1.3. 交易活跃度整体小幅回落,中证1000成交额跌幅最大 ................. 3 2. 估值:指数PE估值分位涨跌互现,稳定风格领涨,行业中公用事业涨幅较大 ........................................................................................................ 4 2.1. 指数PE估值分位数涨跌互现,上证50领涨,Wind双创领跌 .... 4 2.2. 风格PE估值分位涨跌互现,稳定风格领涨,成长风格领跌 ........ 6 2.3. 行业PE估值分位跌多涨少,公用事业领涨,石油石化领跌 ........ 7 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图1: 股债收益率显示当前A股市场依然具备较高投资性价比 ................... 3 图2: 上周两融余额环比下降1.04% ................................................................ 3 图3: 上周融资买入额占A股成交额下降0.21pct .......................................... 3 图4: 上周中证1000换手率环比下降0.06个百分点 ..................................... 4 图5: 上周中证1000指数成交额环比减少7.18% .......................................... 4 图6: 上周主要指数PE估值分位数涨跌互现,上证50涨幅较大 ............... 5 图7: 上周创业板指、Wind双创、中证500估值分位依然处于历史相对低位 .......................................................................................................................... 5 图8: 上周上证综指PE(TTM)处于历史分位50.1%,较上上周上行3.3个百分点 .............................................................................................................. 5 图9: 上周深证成指PE(TTM)处于历史分位33.3%,较上上周下行2.5个百分点 .............................................................................................................. 5 图10: 上周创业板指PE(TTM)处于历史分位0.4%,较上上周下行0.9个百分点 .............................................................................................................. 6 图11: 上周沪深300 PE(TTM)处于历史分位43.7%,较上上周上行4.7个百分点 .............................................................................................................. 6 图12: 上周主要风格PE分位涨跌互现,成长风格领跌 ............................... 7 图13: 上周稳定风格PE估值分位数相对其他风格位于高位 ....................... 7 图14: 上周金融板块PE(TTM)处于历史分位32.1%,较上上周上行3.7个百分点 .............................................................................................................. 7 图15: 上周周期板块PE(TTM)处于历史分位36.9%,较上上周上行0.9个百分点 .............................................................................................................. 7 图16: 上周消费板块PE(TTM)处于历史分位18%,较上上周下降2.7个百分点 .................................................................................................................. 7 图17: 上周成长板块PE(TTM)处于历史分位21%,较上上周下跌3.4个百分点 .................................................................................................................. 7 表目录 表1: 上周中证1000换手率环比下降最大为0.06pct..................................... 4 表2: 上周中证1000成交金额环比跌幅最大为7.18% .................................. 4 表3: 上周上证50PE(TTM)估值分位领涨6.1个百分点,Wind双创PE(TTM)估值分位数领跌4.2个百分点 .......................................................... 5 表4: 上周PE估值分位涨跌互现,稳定风格领涨,成长风格领跌 ............. 6 表5: 行业PE估值分位跌多涨少,公用事业领涨,石油石化领跌 ............. 8 策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 3 1. 情绪:股债收益率上行,两融余额回落 1.1. 股债收益率上行,权益投资性价比较高 股债收益率:上周(6.27-7.3)股债收益率上行0.28个百分点。截至2024年7月3日,沪深300股息率为3.04%,10年国债收益率为2.24%,股债收益率为-0.80%,较上上周上升0.28个百分点。股债收益率低于2024年全年均值0.11个百分点,仍处于2012年以来相对低点,这也意味着当前A股市场依然具备较高的投资性价比。 图1:股债收益率显示当前A股市场依然具备较高投资性价比 资料来源:Wind,甬兴证券研究所 1.2. 两融余额小幅下降,融资买入额占比下降 上周(6.27-7.3)两融余额均值1.48万亿元,较上上周均值下降1.04%;融资买入额占全A成交额比例小幅下降,上周融资买入额占全A成交额比例均值为8.3%,较上上周下降0.21个百分点。 图2:上周两融余额环比下降1.04% 图3:上周融资买入额占A股成交额下降0.21pct 资料来源:Wind,甬兴证券研究所 资料来源:Wind,甬兴证券研究所 1.3. 交易活跃度整体小幅回落