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发布三重激励计划,绑定骨干有望加速成长

共创草坪,6050992024-07-10孙海洋天风证券文***
发布三重激励计划,绑定骨干有望加速成长

公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 共创草坪(605099) 证券研究报告 2024年07月10日 投资评级 行业 轻工制造/家居用品 6个月评级 买入(维持评级) 当前价格 18.42元 目标价格 元 基本数据 A股总股本(百万股) 400.09 流通A股股本(百万股) 400.09 A股总市值(百万元) 7,369.66 流通A股市值(百万元) 7,369.66 每股净资产(元) 6.50 资产负债率(%) 14.39 一年内最高/最低(元) 25.54/15.30 作者 孙海洋 分析师 SAC执业证书编号:S1110518070004 sunhaiyang@tfzq.com 张彤 联系人 zhangtong@tfzq.com 资料来源:聚源数据 相关报告 1 《共创草坪-年报点评报告:24Q1盈利改善,巩固人造草龙头地位》 2024-05-11 2 《共创草坪-季报点评:Q3经营稳健,静待需求改善》 2023-11-02 3 《共创草坪-半年报点评:欧洲需求修复,盈利能力提升》 2023-08-16 股价走势 发布三重激励计划,绑定骨干有望加速成长 公司发布2024年中长期激励计划 本激励计划包括限制性股票、股票期权、增长分享三种激励形式,其中限制性股票和股票期权为股权激励,增长分享为现金激励。本次激励有望充分调动公司高级管理人员、中层管理人员、核心技术及业务骨干人员的积极性,有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合在一起,使各方共同关注公司的长远发展。 股权激励:股票期权与限制性股票 拟向合计136人授予563.5万股/份,占公司目前股本总额1.4%,股票均来源于向激励对象定向发行公司A股普通股股票,其中: 1)股票期权:拟向中层管理人员、核心技术或业务骨干,合计122人授予381万股/份,行权价格16.68元/股; 2)限制性股票:拟向董事、高管、总监级管理人员合计14人授予182.5万股/份,授予价格9.81元/股。 首次授予业绩考核目标为(对比2023年): 2024年:触发值为营收增长15%,净利润增长10%;目标值为营收增长20%,净利润增长15%; 2025年:触发值为营收增长30%,净利润增长21%;目标值为营收增长44%,净利润增长32%; 2026年:触发值为营收增长45%,净利润增长33%;目标值为营收增长73%,净利润增长52%。 现金激励:增长分享 激励业绩条件为以23年净利润4.31亿为基数,24-26年净利润增长分别不低于10%/21%/33%,其中基础利润(4.31亿元)的增长分享计提比例为1%,增量利润(本年度净利润减去上年度目标净利润)的增长分享计提比例为12%。 维持盈利预测,维持“买入”评级 伴随海外消费者对人造草坪认知程度加深、产品应用场景拓展,渗透率有望进一步提升;此外公司将不断延伸上下游产业链,从单一销售人造草坪产品,逐步发展成为人造草坪系统供应商和服务商,巩固全球人造草坪行业领导者地位。 我们预计24-26年归母净利润分别为5.4/6.5/7.2亿元,对应PE分别为14X/11X/10X。 风险提示:市场竞争加剧;人造草坪市场需求增速放缓;新技术和新产品研发不及时;原材料价格波动风险;激励计划达成不及预期风险等 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%202 3-07202 3-11202 4-03共创草坪沪深300 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 2,470.75 2,461.43 3,011.56 3,493.71 3,934.27 增长率(%) 7.35 (0.38) 22.35 16.01 12.61 EBITDA(百万元) 611.16 655.94 656.28 780.31 852.05 归属母公司净利润(百万元) 447.03 431.22 538.50 648.80 719.50 增长率(%) 17.55 (3.54) 24.88 20.48 10.90 EPS(元/股) 1.12 1.08 1.35 1.62 1.80 市盈率(P/E) 16.49 17.09 13.69 11.36 10.24 市净率(P/B) 3.22 2.96 2.67 2.35 2.09 市销率(P/S) 2.98 2.99 2.45 2.11 1.87 EV/EBITDA 13.89 10.88 9.11 7.66 6.22 资料来源:wind,天风证券研究所 公司报告 | 公司点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 利润表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 货币资金 448.02 979.36 1,154.38 1,164.52 1,840.87 营业收入 2,470.75 2,461.43 3,011.56 3,493.71 3,934.27 应收票据及应收账款 401.23 474.62 432.27 619.82 610.22 营业成本 1,760.68 1,684.11 2,073.69 2,394.93 2,714.64 预付账款 19.03 23.20 40.12 38.86 45.35 营业税金及附加 13.23 12.45 16.99 18.10 20.89 存货 476.76 507.32 521.00 796.59 708.86 销售费用 112.73 132.09 153.59 167.70 186.88 其他 571.84 228.14 288.17 249.46 256.48 管理费用 95.74 102.74 120.46 132.76 147.54 流动资产合计 1,916.88 2,212.65 2,435.93 2,869.25 3,461.77 研发费用 79.28 83.04 96.37 108.31 121.96 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 财务费用 (75.51) (35.05) (40.95) (48.65) (57.73) 固定资产 667.10 599.04 517.63 436.22 354.81 资产/信用减值损失 (23.19) (31.05) (18.99) (21.62) (23.71) 在建工程 1.33 10.60 10.60 10.60 10.60 公允价值变动收益 6.01 4.88 0.00 0.00 0.00 无形资产 211.53 240.31 232.89 225.46 218.03 投资净收益 2.88 3.22 3.44 3.79 3.33 其他 31.35 54.43 27.30 21.09 21.04 其他 17.77 30.44 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 911.31 904.39 788.42 693.38 604.49 营业利润 481.14 474.57 575.87 702.73 779.71 资产总计 2,830.44 3,120.10 3,224.36 3,562.63 4,066.26 营业外收入 2.00 1.28 1.12 1.12 1.38 短期借款 200.00 300.00 0.00 0.00 0.00 营业外支出 0.36 1.09 1.26 1.08 0.95 应付票据及应付账款 78.22 84.11 119.09 133.04 144.56 利润总额 482.78 474.76 575.73 702.77 780.14 其他 152.29 147.72 300.87 259.81 357.09 所得税 35.75 43.53 37.24 53.98 60.64 流动负债合计 430.51 531.82 419.97 392.85 501.65 净利润 447.03 431.22 538.50 648.80 719.50 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司净利润 447.03 431.22 538.50 648.80 719.50 其他 31.80 35.03 40.93 37.71 36.37 每股收益(元) 1.12 1.08 1.35 1.62 1.80 非流动负债合计 31.80 35.03 40.93 37.71 36.37 负债合计 541.12 627.93 460.90 430.56 538.02 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 2022 2023 2024E 2025E 2026E 股本 401.70 400.09 400.09 400.09 400.09 成长能力 资本公积 622.91 606.64 606.64 606.64 606.64 营业收入 7.35% -0.38% 22.35% 16.01% 12.61% 留存收益 1,278.01 1,484.28 1,780.46 2,137.30 2,533.02 营业利润 22.47% -1.37% 21.35% 22.03% 10.95% 其他 (13.31) 1.15 (23.73) (11.96) (11.51) 归属于母公司净利润 17.55% -3.54% 24.88% 20.48% 10.90% 股东权益合计 2,289.32 2,492.17 2,763.46 3,132.06 3,528.24 获利能力 负债和股东权益总计 2,830.44 3,120.10 3,224.36 3,562.63 4,066.26 毛利率 28.74% 31.58% 31.14% 31.45% 31.00% 净利率 18.09% 17.52% 17.88% 18.57% 18.29% ROE 19.53% 17.30% 19.49% 20.71% 20.39% ROIC 26.17% 27.41% 32.20% 43.99% 38.33% 现金流量表(百万元) 2022 2023 2024E 2025E 2026E 偿债能力 净利润 447.03 431.22 538.50 648.80 719.50 资产负债率 19.12% 20.13% 14.29% 12.09% 13.23% 折旧摊销 105.67 104.40 88.84 88.84 88.84 净负债率 -10.71% -27.08% -41.77% -37.18% -52.18% 财务费用 (68.11) (18.26) (40.95) (48.65) (57.73) 流动比率 3.77 3.74 5.80 7.30 6.90 投资损失 (2.88) (3.22) (3.44) (3.79) (3.33) 速动比率 2.83 2.88 4.56 5.28 5.49 营运资金变动 18.21 (149.29) 119.50 (447.30) 191.33 营运能力 其它 6.00 42.77 0.00 0.00 0.00 应收账款周转率 6.84 5.62 6.64 6.64 6.40 经营活动现金流 505.92 407.64 702.43 237.90 938.61 存货周转率 4.77 5.00 5.86 5.30 5.23 资本支出 105.29