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债券基金系列报告之三:债券指数基金的产品分布、特征分析与未来趋势

2024-07-10郭子睿、王近、胡心怡平安证券G***
债券基金系列报告之三:债券指数基金的产品分布、特征分析与未来趋势

债券基金系列报告之三: 债券指数基金的产品分布、特征分析与未来趋势 基金深度报告 基金报告 基金 2024年07月10日 相关研究报告 【平安证券】债券基金系列报告之一:如何刻画纯债基金的久期管理风格?*20220713 【平安证券】债券基金系列报告之二:解构“固收+”基金的管理风格*20220912 证券分析师 郭子睿 投资咨询资格编号 S1060520070003 GUOZIRUI807@pingan.com.cn 王近 投资咨询资格编号 S1060522070001 WANGJIN942@pingan.com.cn 研究助理 胡心怡 一般证券从业资格编号 S1060124030069 HUXINY I184@pingan.com.cn 平安观点:  今年以来,债券指数基金的发行持续火热,成为今年基金市场备受关注的品种之一。截至今年6月底,债券指数基金已发行38只,募集总规模达2022亿元,占今年基金发行总规模的31%,有14只产品募集规模超70亿元。债券指数基金在当前市场中获得投资者青睐,源于该类产品特征与当下投资者需求的精准吻合。  债券指数基金的分类与发展:1)概念及分类:债券指数基金是一类采用被动投资策略,力图实现与跟踪指数的偏离度和跟踪误差最小化的债券型基金。债券指数基金可分为场外债券指数基金和债券ETF,场外债券指数基金的发展程度远超债券ETF。2)发展历程:整体上,债券指数基金在发展程度上远低于主动纯债类基金。从历史发行情况来看,2018年之前发行数量和总规模均较小,2018-2021年间进入稳定的发展期,2022年同业存单指数基金大规模发行。今年以来,债券指数基金的发行规模远超历史同期水平,占纯债类产品发行总量的比例超过45%。3)产品分布:债券指数基金的投资类型可划分为利率债、信用债、可转债、同业存单和综合债策略;其中利率债策略是最主要的投资类型,合计规模占总规模的四分之三。4)市场格局:债券指数基金的市场格局相对分散,基金管理人的布局各有侧重;投资者结构方面,机构投资者是债券指数基金最主要的参与者。  债券指数基金的特征分析:1)工具属性:持仓透明度高,商业银行适用新资本管理办法后,对底层资产透明的债券指数基金的配置意愿和配置需求提升;策略稳定且明确,为专业投资者提供了便捷的投资工具。2)收益特征:利率债策略方面,主动债券基金已较难获得相对债券指数基金的超额收益,债券指数基金的投资性价比凸显。3)费用特征:债券指数基金的管理费用成本显著低于主动债基。  债券指数基金未来发展展望:1)政金债指数基金有长足的机构配置需求和产品布局空间:资产荒背景下,信用利差压缩极致,信用债策略产品获得超额收益难度加大,利率债策略产品具有更强吸引力。相较于国债,政金债具有更高的投资收益率;相较于地方政府债,政金债的流动性更强,同时政策性金融债体量大、期限品种丰富,仍有较大的指数基金布局空间。2)债券ETF工具属性优势明显:债券ETF在流动性、交易便利性、透明度等方面具有更加突出的优势,使其成为投资者进行久期管理的优选工具。3)更加精细化的策略指数值得布局:我国债券市场的体量庞大,现有债券指数丰富,目前债券指数基金的策略多元化程度有待提升,多样的指数产品值得广泛布局。  风险提示:1)本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析,样本基金可能存在错漏导致结果偏差。2)基金过往的情况不代表未来表现。3)如果监管政策超预期,可能影响债券指数基金的市场需求和发行情况。 证券研究报告 基金·基金深度报告 2/ 24 正文目录 一、 债券指数基金的分类与发展 .................................................................................................................. 6 1.1债券指数基金的概念及分类.................................................................................................................... 6 1.2债券指数基金的发展.............................................................................................................................. 7 1.3债券指数基金的产品类型分布 ................................................................................................................ 9 1.4债券指数基金的市场格局 ..................................................................................................................... 12 二、 债券指数基金的特征分析.................................................................................................................... 14 2.1工具属性:持仓透明、策略稳定 ........................................................................................................... 14 2.2收益特征:投资性价比愈发凸显 ........................................................................................................... 15 2.3费用特征:具备低费率优势.................................................................................................................. 16 三、 债券指数基金未来发展展望 ................................................................................................................ 16 3.1资产荒背景下政金债指数基金依然有长足的机构配置需求和产品布局空间 ............................................... 16 3.2债券ETF市场活跃度提升,工具属性优势进一步凸显............................................................................ 18 3.3更加精细化的策略指数值得布局 ........................................................................................................... 21 四、 风险提示 ............................................................................................................................................ 23 基金·基金深度报告 3/ 24 图表目录 图表1 2024年1月-6月基金发行结构(亿元).............................................................................................. 5 图表2 2024年以来发行规模超70亿元的债券指数基金 .................................................................................. 5 图表3 主动纯债基金与债券指数基金投资目标及策略对比 ............................................................................... 6 图表4 场外债券指数基金与债券ETF对比 ..................................................................................................... 7 图表5 纯债类基金数量分布(只) ..................................................................................................................... 7 图表6 纯债类基金规模分布(亿元).................................................................................................................. 7 图表7 债券指数基金历史发行情况................................................................................................................. 8 图表8 纯债类基金发行数量(只) ..................................................................................................................... 8 图表9 纯债类基金发行规模(亿元).................................................................................................................. 8 图表10 不同策略债券指数基金数量分布(只) ............................................................................................ 9 图表11 不同策略债券指数基金规模占比(%) ............................................................................................. 9 图表12 不同类型的利率债策略指数基金分布 .............................................................................................. 10 图表13 不同期限的政金债指数基金数量分布(只) ........................................................................................ 10 图表14 不同期限的政金债指数基金规模分布(亿