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信用债月度观察(2024.06):发行量环比增长,信用利差整体收窄

2024-07-09张旭光大证券M***
信用债月度观察(2024.06):发行量环比增长,信用利差整体收窄

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年7月9日 总量研究 发行量环比增长,信用利差整体收窄 ——信用债月度观察(2024.06) 1、 信用债发行与到期 整体来看,截至2024年6月末,我国存量信用债余额为28.33万亿元。2024年6月1日至6月30日,信用债共发行11483.89亿元,月环比增长58.27%;总偿还额9267.3亿元,净融资2216.59亿元。 城投债方面,截至2024年6月末,我国存量城投债余额为15.43万亿元。2024年6月的城投债发行量达5441.04亿元,环比增加87.58%,同比减少12.42%;2024年6月的城投主体净融资额为814.68亿元。 产业债方面,截至2024年6月末,我国存量产业债(狭义口径信用债中的非城投债部分)余额为12.9万亿元。2024年6月的产业债发行量达6042.85亿元,环比增长38.75%,同比增长4.75%;2024年6月的产业主体净融资额为1401.91亿元。 2、信用债成交与利差 城投债方面,2024年6月,我国城投债成交量为10235.32亿元,环比有所增长,同比有所下降。2024年6月城投债换手率为6.63%。我国AAA级城投债信用利差较上月无明显变动,AA+级和AA级城投债信用利差均有所收窄。 产业债方面,2024年6月,我国产业债成交量为14286.97亿元,环比和同比均有所增长。2024年6月产业债换手率为11.08%。我国AAA级和AA级产业债信用利差较上月无明显变动,AA+级产业债信用利差有所收窄。 3、风险提示 数据统计口径不同;部分行业基本面恢复速度较慢,流动性恶化的前提下,债券违约风险可能超出预期;若相关政策收紧,需要警惕再融资滚续压力,资质较差的主体风险暴露速度将加快。 作者 分析师:张旭 执业证书编号:S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 联系人:秦方好 010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 信用债发行与到期情况 ..................................................................................................... 4 1.1 信用债发行情况 ..................................................................................................................................... 4 1.1.1 城投债................................................................................................................................................... 4 1.1.2 产业债................................................................................................................................................... 7 1.2 信用债到期情况 ..................................................................................................................................... 9 1.2.1 城投债................................................................................................................................................... 9 1.2.2 产业债................................................................................................................................................. 10 2、 信用债成交与利差 ........................................................................................................... 11 2.1 信用债成交情况 ................................................................................................................................... 11 2.1.1 城投债................................................................................................................................................. 11 2.1.2 产业债................................................................................................................................................. 11 2.2 信用债利差情况 ................................................................................................................................... 12 2.2.1 城投债................................................................................................................................................. 12 2.2.2 产业债................................................................................................................................................. 13 3、 风险提示 ......................................................................................................................... 15 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 固定收益 图表目录 图表 1:城投债发行量及净融资额 ..................................................................................................................... 4 图表 2:城投债发行量区域分布情况 ................................................................................................................. 5 图表 3:2024年6月,各省级区域城投债发行量变化额及变化幅度 ................................................................. 5 图表 4:城投主体净融资额区域分布情况 .......................................................................................................... 6 图表 5:城投债发行量评级分布情况 ................................................................................................................. 6 图表 6:产业债发行量及净融资额 ..................................................................................................................... 7 图表 7:产业债发行量行业分布情况 ................................................................................................................. 8 图表 8:产业主体净融资额行业分布情况 .......................................................................................................... 8 图表 9:产业债发行量评级分布情况 ................................................................................................................. 9 图表 10:各省级区域城投债到期期限及规模情况 ............................................................................................. 9 图表 11:各行业信用债到期期限及规模情况 ................................................................................................... 10 图表 12:城投债成交量及换手率情况 .............................................................................................................. 11 图表 13:产业债成交量及换手率情况 .............................................................................................................. 11 图表 14:各级城投债信用利差走势