航运日报：EC高开随商品回落尾盘基本收复跌幅，盘后SCFIS欧线约3800点

中信期货研究所工业与周期组 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 研究员：陈健照从业资格号：F03093837投资咨询号：Z0020032 朱子悦从业资格号：F03090679投资咨询号：Z0016871 1、市场走势 ◼EC高开随商品回落,下午持仓量上行尾盘空平；SCFIS更新于3798.68点，基本符合预期。早盘延续上周五尾盘涨势，叠加周末胡塞两次袭击美国航母消息发酵，开盘空头平仓带动冲高；而后上攻动力减弱，中午跟随商品整体回落，各月合约下跌，下午持仓回升，盘面修复；08合约围绕4150-4200点震荡，尾盘空平带动上涨，最终收于4188.6点微跌0.04%；近月06、08、10合约小幅回落；而远月合约2412、2502及2504合约微涨；近远月合约月差收窄。交易量方面，06合约持仓小幅回落至9000手左右，成交近1500手进一步下行；08合约持仓涨至4.9万手，成交上涨至超4.6万手；10合约成交、持仓跟随上涨。盘后SCFIS欧线更新于3798.68点，基本符合预期；对应5月27日-6月2日真实发运价格，对应运价水平或在5700-6050美元/FEU。 ◼宏观方面，财新PMI数据表现较好，欧元区PMI基本符合预期。2024年5月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.7，较4月上升0.3个百分点，为2022年7月来最高，显示制造业生产经营活动扩张加速。好于统计局公布数据；但5月新出口订单指数放缓，不过仍位于临界点上方。欧元区PMI方面，欧元区5月制造业PMI终值47.3，预期47.4，前值47.4，基本符合预期。 ◼地缘方面，以色列总理内塔尼亚胡表示，协议草案未包括停止战争。此前，拜登公布新一轮三阶段停火提议；哈马斯表示欢迎，而以方在拜登新提议发出后自始至终态度坚决，强调“加沙的战争将持续，直到哈马斯被消灭”。今日国内媒体发布消息称以方愿接受美国停火协议；实则为以色列外交政策顾问奥菲尔·福尔克称以色列已接受美国总统拜登推动的结束加沙战争的框架协议，尽管该协议存在缺陷，还需要做更多工作；加兰特表示以色列不会接受哈马斯在结束战争的任何阶段继续统治加沙；盘后，以色列总理内塔尼亚胡表示，协议草案未包括停止战争。目前来看，尽管随大选临近拜登积极释放停火信号，但以哈双方矛盾仍未被调和，以方与美方政治诉求分化。关注消息侧扰动带来的风险及修复。 ◼供需方面，6月初底部运价站稳4250、6200美元/FEU第二周中枢进一步上移；6月下半月、7月仍有涨价预期；预期底部支撑较强。从供需来看，今年7月受船期延误、单船规模下降影响，运力供应预期收窄；叠加现货货量回升；基本面预期仍有较强支撑。港口拥堵方面，5月新加坡港口拥堵发酵，新加坡海事与港务管理局（MPA）表示将此前关闭的集装箱码头暂时恢复运营，以缓解港口排队停靠船只的积压情况；预期周度处理集装箱数量从77万TEU增加到82万TEU。 ◼展望后续，关注节奏预期差，本周开放6月第三周订舱，在供需偏紧、6月中宣涨兑现背景下预期偏强；但需关注消息扰动及节前波动风险，节后偏强。当前盘面围绕7、8月能否挺住高位运价进行博弈；从现货报价来看，6月底部支撑约为4200点；6月下半月、7月仍有涨价预期；从供需来看，今年7月受船期延误影响、单船规模下降影响，运力供应预期收窄；叠加现货货量回升；基本面预期仍有较强支撑。从节奏来看，5月下半月至6月上半月运力回升至常态化水平，但6月下半月、7月初仍有周度运力收窄情况，或支撑新一轮涨价落地。 风险因素方面，关注运价回落、极端天气、地缘政治事件扰动、供应链突发事件扰动、运力快速交付 1资料来源：上海航运交易所、文华财经、中信期货研究所 现货运价与合约量价 ◼总体欧地航线绕行比例维持高位；达飞一直有地中海航线不绕航的船舶，主要为其自主运营；而欧线所需船舶规模较大，船司共舱运行状态下难以实现大规模复航 ◼达飞地线红海复航不计入EC运价；即便复航也不影响EC相关航线 红海事件时间线：斋月停战协议预期证伪，回归基本面变动 欧线即期运价季节性走势 资料来源：Bloomberg、容易船期、iFinD、克拉克森、中信期货研究所 中信期货有限公司 深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层邮编：518048电话：400-990-8826 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货给予阁下的任何私人咨询建议。