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国防军工本周观点:复苏渐近,坚定信心

国防军工2024-06-11马卓群华福证券王***
国防军工本周观点:复苏渐近,坚定信心

行业研究行业定期报告证券研究报告国防军工2024年06月10日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明国防军工军工本周观点:复苏渐近,坚定信心投资要点:本周核心观点:估值层面,当前军工行业三年维度市盈率TTM(剔除负值)45倍,而历史分位点仅处于11.26%位置,显示目前行业并未出现显著高估情况;个股层面,板块内部绝大多数公司对应2024年估值在30倍及以下,且展望2025年业绩端或将出现好转,当下时点军工行业具备配置性价比。资金层面,我们观测到自2024年5月以来,国防军工指数涨幅0.10%,而同期沪深300指数跌幅0.84%,相对超额0.94pct,在31个申万一级行业中排名第7,属于相对靠前位置,或反映当下时点情绪面低点已过,市场正积极布局军工行业反转拐点;同时,从行业ETF资金及融资买入资金行为分析,当前军工并未进入明显超配阶段。基本面层面,军工行业需求侧正处于弱复苏阶段,目前并未观测到显著反转迹象,基于这一判断及以上分析,我们认为,应最先关注主战装备及相关配套产业链的困境反转,因从行业复苏逻辑顺序分析,此类方向业绩兑现确定性较高,建议关注:1)航空:【西部超导】、【光威复材】、【三角防务】;2)发动机:【航宇科技】、【中航重机】、【图南股份】;3)航天特种装备:【航天电器】、【菲利华】;4)信息化:【海格通信】、【中科星图】、【邦彦技术】。其次,展望2025年,我们认为“新质作战力”方向或更具备从0-1的量级弹性,建议关注:1)三高一低:【北方导航】、【高德红外】;2)无人化:【航天电子】、【晶品特装】;3)水下:【西部材料】、【长盈通】。本周行情回顾本周(6.3-6.7日)申万军工指数(801740)下跌1.71%,同期沪深300指数下跌0.16%,相对超额-1.54pct;同期军工板块在31个申万一级行业中排名7位,表现相对较强。板块内部各细分领域中,仅航天装备方向相对跑赢军工指数,或反映在市场布局困境反转逻辑的背景下优先选择此前基本面较弱方向;在相对跑输指数的细分领域中,我们观测到以商业航天、信息化及低空经济为代表,其指数权重中小盘股占比均相对较高,以跌幅最多的商业航天方向为例,强于大市(首次评级)一年内行业相对大盘走势团队成员分析师:马卓群(S0210524050011)华福证券华福证券 诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的重要声明行业定期报告|国防军工50亿市值以下小盘股占比78%,而同期(6.3-6.7日)万得微盘股指数(8841431)下跌10.01%,因此我们认为在细分领域基本面未发生重大变化情况下,商业航天指数在过去一周领跌或主要因市场风格变化所致。本周涨跌幅前十个股层面,涨幅前十个股中,中兵红箭(12.99%)、航天电器(8%)、*ST导航(6.28%)及新余国科(4.82%)或主要受益于弹药领域需求恢复逻辑,其中,据*ST导航本周公告显示,公司收到“某型惯导装置”订货通知1.04亿元。涨幅相对靠前的中国海防(6.19%)、中航西飞(5.46%)、中航光电(4.79%)、中船防务(4.23%)均属于中证800或中证1000等相关指数,而跌幅前十个股市值均不超100亿元。风险提示:行业需求恢复进度不及预期华福证券华福证券 诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|国防军工正文目录1本周行情回顾................................................................................................................41.1军工板块及细分领域本周回顾................................................................................41.2本周个股表现.............................................................................................................51.3资金及估值.................................................................................................................62本周核心观点:复苏渐进,坚定信心.......................................................................93本周行业及个股重要新闻及公告...............................................................................93.1行业新闻.....................................................................................................................93.2个股新闻...................................................................................................................104风险提示......................................................................................................................13图表目录图表1:本周行业表现...................................................................................................4图表2:本周军工指数相对表现..................................................................................5图表3:本周军工行业各细分领域表现......................................................................5图表4:军工板块涨跌幅前十个股一览......................................................................5图表5:军工ETF基金份额情况.................................................................................6图表6:军工ETF周净流入额与SW军工指数对比................................................6图表7:融资买入额及融资余额情况..........................................................................6图表8:军工行业近三年估值水平..............................................................................7图表9:军工行业各细分领域个股估值......................................................................8图表10:行业重要新闻及公告..................................................................................10图表11:个股重要新闻及公告...................................................................................11图表12:个股重要新闻及公告(续)......................................................................12华福证券华福证券 诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|国防军工1本周行情回顾1.1军工板块及细分领域本周回顾本周(6.3-6.7日)申万军工指数(801740)下跌1.71%,同期沪深300指数下跌0.16%,相对超额-1.54pct;同期军工板块在31个申万一级行业中排名7位,表现相对较强。图表1:本周行业表现来源:Wind,华福证券研究所其中,军工行业各细分领域中:1)航空(8841366)本周下跌3.07%,相对军工指数超额-1.36pct;2)航天(8841401)本周下跌1.13%,相对军工指数超额0.58pct;3)发动机(884801)本周下跌2.79%,相对军工指数超额-1.08pct;4)信息化(8841875)本周下跌6.11%,相对军工指数超额-4.41pct;5)商业航天(8841877)本周下跌8.51%,相对军工指数超额-6.81pct;6)低空经济(8841750)本周下跌5.55%,相对军工指数超额-3.84pct。基于上述各细分领域指数表现,我们观测到本周仅航天装备方向相对跑赢军工指数,或反映在市场布局困境反转逻辑的背景下优先选择此前基本面较弱方向;在相对跑输指数的细分领域中,我们观测到以商业航天、信息化及低空经济为代表,其指数权重中小盘股占比均相对较高,以跌幅最多的商业航天方向为例,50亿市值以下小盘股占比78%,而同期(6.3-6.7日)万得微盘股指数(8841431)下跌10.01%,因此我们认为在细分领域基本面未发生重大变化情况下,商业航天指数在过去一周领跌或主要因市场风格变化所致。华福证券华福证券 诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|国防军工图表2:本周军工指数相对表现图表3:本周军工行业各细分领域表现来源:Wind,华福证券研究所来源:Wind,华福证券研究所1.2本周个股表现本周(月初至今)板块涨跌幅前十个股分别为:1)涨幅:宗申动力(15.85%)、中兵红箭(12.99%)、ST特信(12.78%)、航天电器(8%)、*ST导航(6.28%)、中国海防(6.19%)、中航西飞(5.46%)、新余国科(4.82%)、中航光电(4.79%)、中船防务(4.23%);2)跌幅:陕西华达(-23.39%)、有研粉材(-22.53%)、佳缘科技(-19.24%)、天银机电(-19.15%)、上海沪工(-18.12%)、博云新材(-17.86%)、康达新材(-17.37%)、航天环宇(-15.92%)、泰豪科技(-15.78%)、天箭科技(-15.75%)。从个股层面看,本周军工板块内部涨幅前十个股中,中兵红箭、*ST导航、航天电器及新余国科或主要受益于弹药领域需求恢复逻辑,其中,据*ST导航本周公告显示,公司收到“某型惯导装置”订货通知1.04亿元。涨幅相对靠前的中国海防、中航西飞、中航光电及中船防务均属于中证800或中证1000等相关指数,而跌幅前十个股市值均不超100亿元。图表4:军工板块涨跌幅前十个股一览来源:Wind,华福证券研究所华福证券华福证券 诚信专业发现价值6请务必阅读报告末页的声明行业定期报告|国防军工1.3资金及估值被动资金方向,本周(6.3-6.7日)各军工ETF份额相较上周并未出现明显变化,但与年初高点相比均有所下滑;各军工ETF合计净流出1.84亿元,相较上周基本持平,通过观测过往ETF资金买卖行为,我们发现当指数进入持续上行阶段时被动类资金较多出现净流出举动,而反之亦然;自2024年4月18日指数再