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聚酯周度报告20240603-20240607:供应增加终端需求走弱,关注聚酯需求情况

2024-06-11朱志鹏招商期货土***
聚酯周度报告20240603-20240607:供应增加终端需求走弱,关注聚酯需求情况

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 供应增加终端需求走弱,关注聚酯需求情况 2024年6月10日 聚酯周度报告20240603-20240607 PX期货走势图 资料来源:WIND,招商期货 PTA期货走势图 资料来源:WIND,招商期货 MEG期货走势图 资料来源:WIND,招商期货 研究员:朱志鹏 0755-82763159 Zhuzp1@cmschina.com.cn F03091746 Z0019924 PX供应维持低位,6月多套装置有重启计划,PTA汉邦、汉邦重启,对PX需求支撑较强,但高度仍要看汽油需求情况。 PTA供应过剩预期较强,短期港口流动性偏紧,关注汉邦、蓬威生产是否顺利,聚酯效益持续压缩,库存压力较大,关注淡季是否有进一步减产动作。 ❑ PX、PTA: 1.基本面:成本端PX中金石化及恒力石化重启,供应逐步回升,海外方面沙特装置再度意外停车,文莱前道装置着火,PX装置负荷降至8成,对进口影响较小。调油方面,汽油需求表现不及预期,汽油裂解低位,但当前汽油库存较低,且旺季刚刚开始,仍难证伪,亚美调油出口窗口关闭。PTA方面,短期港口流动性偏紧,但产量回升预期较强,逸盛新材料、汉邦、蓬威等重启,且往后检修计划较少,供应端压力较大。聚酯需求维持在89%附近,减产仍未执行,库存处于历史高位,效益持续压缩,下游工厂加弹织机负荷环比下降。截至目前,终端备货量高低相差依旧较大,备货较少的基本在10-15天附近,备货偏高的依旧在1-3个月不等。综合来看6月PX供需偏紧,PTA供需累库。 2.成本端和价差:石脑油价66美元,PX-MX价差104美元,PXN价差382美元,PTA加工费在327元/吨; 3.交易维度:PX供需偏紧,且当前处于汽油旺季启动时间点,汽油需求仍有预期,偏多看待。PTA供应过剩压力较大,维持逢高沽空加工费观点不变。 ❑ 风险提示:原油端地缘政治扰动,装置检修情况,新装置投产进度,下游需求情况; 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 MEG供应边际回升,进口供应6月将环比继续增加,但当前港口库存处于低位,对MEG价格支撑较强,若浙石化重启顺利,EG供需将逐步走向过剩。 ❑ MEG: 1.基本面:供应端油制方面福炼重启,浙石化重启不畅,煤制方面天盈按计划重启,山西美锦恢复,整体产量环比回升,关注浙石化重启进展。进口方面,马来装置重启计划取消,台湾一套装置停车,中东地区到港增加,预计6月进口量增加。库存方面,华东港口库存维持在74万吨,处于历史中低位置。聚酯负荷环比小幅走强至89.6%附近,减产仍未执行,库存处于历史高位,即时现金流改善但产销一般,下游工厂加弹织机负荷环比下降。截至目前,终端备货量高低相差依旧较大,备货较少的基本在10-15天附近,备货偏高的依旧在1-3个月不等。综合来看6月MEG供需平衡偏宽松。 2.利润和成本:本周石脑油制利润亏损150美元/吨,外采乙烯制利润亏损在583元/吨,煤制装置现金流尚可。 3.交易维度:EG供需最好的时候已过去,当前油煤两端效益改善,在商品情绪带动EG价格走高后可逢高空配。 ❑ 风险提示:进口供应情况,需求恢复情况,装置检修兑现情况; 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 一、上游价差走势 本周BRENT原油价格环比下降3.04%至79.62美元/桶,CFR日本石脑油价格环比下降2.33%至650美元/吨,FOB地中海石脑油价格590.60美元/吨,欧亚石脑油价差为57.40美元/吨。 图 1:原油价格(美元/桶) 图 2:石脑油价格和区域套利(美元/吨) 资料来源:WIND,招商期货 资料来源: WIND,招商期货 本周石脑油-原油价差为66美元/吨,环比上涨4.4%,处于历史高位水平,新加坡汽油裂解价差在5.15美元/桶,环比上涨18.11%,处于历史中等水平。 图 3:日本石脑油-原油价差(美元/吨) 图 4:新加坡汽油-原油价差(美元/吨) 资料来源:WIND,招商期货 资料来源: WIND,招商期货 二、PX基本面 本周对二甲苯价格环比下降0.77%至1032美元/吨,FOB韩国MX价格环比下降2.21%至928美元/吨。PX-石脑油价差为382美元/吨,环比上涨2%,处于历史中高水平,PX-MX价差环比上涨14.29%至104美元/吨,处于历史低位水平。 本周亚美MX及甲苯套利窗口均关闭。 40045050055060065070075080060657075808590951002022-12-212023-01-212023-02-212023-03-212023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-212023-09-212023-10-212023-11-212023-12-212024-01-212024-02-212024-03-212024-04-212024-05-21BRENTWTIINE(右)-100-500501001502000200400600800100012001400CFR日本-FOB地中海CFR日本FOB地中海-150-100-50050100150200250300350400201920202021202220232024-20-1001020304050201920202021202220232024 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图 5:PX及原料价格(美元/吨) 资料来源:WIND,招商期货 图 6:PX-石脑油价差(美元/吨) 图 7:PX-MX价差(美元/吨) 资料来源:WIND,招商期货 资料来源:WIND,招商期货 02004006008001000120014001600现货价(中间价):石脑油:CFR日本现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国现货价(中间价):对二甲苯(PX):FOB韩国-10001002003004005001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2019202020212022202320241002003004005006007001月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日201920202021202220232024 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图 8:亚美二甲苯价差(美元/吨) 图 9:亚美甲苯价差(美元/吨) 资料来源:WIND,招商期货 资料来源:WIND,招商期货 本周亚洲PX开工率为70.4%,环比上涨5.55%,处于历史低位,国内PX开工率为77.7%,环比上涨8.52%,处于历史同期低位水平,除中国大陆外亚洲PX开工率为61.42%,环比上涨1.44%,处于历史低位水平。 图 10:亚洲PX开工率(%) 资料来源:WIND,招商期货 图 11:中国大陆PX开工率(%) 图 12:除中国大陆外亚洲PX开工率(%) 资料来源:WIND,招商期货 资料来源: WIND,招商期货 新增产能方面,广东石化260万吨近期已投产,大榭石化160万吨3月底已投产,中0.650.670.690.710.730.750.770.790.811月1日1月14日1月27日2月9日2月22日3月7日3月20日4月2日4月15日4月28日5月11日5月24日6月6日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月5日9月18日10月1日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2020202120222023202460657075808590951月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月7日4月23日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日2019202020212022202320240.550.60.650.70.750.80.851月1日1月17日2月2日2月18日3月6日3月22日4月7日4月23日5月9日5月25日6月10日6月26日7月12日7月28日8月13日8月29日9月14日9月30日10月16日11月1日11月17日12月3日12月19日20202021202220232024-450-400-350-300-250-200-150-100-5000200400600800100012001400美国MX价格韩国MX价格亚美MX价差-400.00-350.00-300.00-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050060070080090010001100120013001400韩国甲苯价格美国甲苯价格亚美甲苯价差 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 海油惠州6.20已投产,裕龙石化预计2024年年底投产。 表1:PX新增产能 资料来源:CCF,招商期货 装置动态:恒力石化按计划重启,中金石化按计划停车,福建炼化负荷提升中,韩国GS一条55万吨装置重启,沙特一套134万吨装置6月初再度意外停车。 表2:PX装置检修 资料来源:CCF,招商期货 装置地区产能投产时间盛虹炼化连云港2002023.1.8广东石化揭阳2602023.2大榭石化宁波1602023.3.30中海油惠州惠州1502023.6.20TPPI印尼232023裕龙石化裕龙岛3002024Q4装置产能地区检修情况恒力炼化500辽宁重整有检修,4月16日一条250万PX装置停车,4.29附近重启。另外一条5.24左右停车,6月初重启。浙江石化400浙江1条200万3/30-5月初停车检修;另外一条200万装置4月15日意外停车,4月24日重启。一条250万5/16日意外停车,5/23重启福化集团160福建5月20日一条80万停车,预计维持4周左右,另外一条80万提升负荷中金石化160浙江4月16日意外停车,提前执行原计划5月的检修,6.6按计划重启青岛丽东100山东5月16日负荷小幅下降东营威联石化(富海)200山东5.10起逐步减产停车,预计停车时长45天福建炼化100福建五一假期期间因烯烃装置故障导致意外降负,目前负荷逐步提升中化弘润60山东8.17附近停车洛阳石化23河南5月16日停车检修,重启时间待跟踪。TPPI78印度尼西亚2023年10月初停车检修并扩能至78万,5月初重启Aromatics malaysia55马来西亚5月9日意外停车,5/20重启美孚180新加坡一套42万吨装置2021年9月中旬停车。有小幅度降负荷。美孚50泰国2021年4月停车,重启时间待定。恒逸文莱150文莱2024/5/30前道装置起火,PX降负运行,恢复待定GS 135韩国一条55万吨装置2月25日左右停车,6月初重启;一条40万2月底检修,4月10日附近重启。另外一条40万4月下停车,重启待定Hyundai/COSMO 136韩国80万吨装置目前停车中。56万吨4月中故障停车,4月21日重启;8月中至9月中检修。Lotte 75韩国2020年9月1日25万吨停车。50万吨8月中附近开始检修,9月中重启;Hanw ha Total190韩国近期负荷下降;77万吨装置4月底