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古茗招股书梳理:拓店提速稳固市场规模基本盘,深耕下沉市场发展动能强劲

食品饮料2024-06-11刘畅、童杰华福证券何***
古茗招股书梳理:拓店提速稳固市场规模基本盘,深耕下沉市场发展动能强劲

行业研究行业专题报告证券研究报告食品饮料2024年06月10日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明食品饮料古茗招股书梳理:拓店提速稳固市场规模基本盘,深耕下沉市场发展动能强劲投资要点:健康品质与高性价比助力发展,布局全价格现制奶茶格局。公司是中国最大的大众现制茶饮品牌、中国第二大全价位现制茶饮品牌,紧抓果茶与奶茶两大品类,产品新鲜美味、出品一致、价格亲民,顾客满意率高。公司以浙江为中心扩张,对二三线城市及乡镇下沉市场的开发领先于行业,线下线上多渠道发力营销,打造受广泛认可的全民茶饮品牌。大众现制茶饮行业:激烈竞争中高速增长。现制茶饮行业连锁化程度高、增长迅速,其大众赛道价格亲民、原料品质高,契合消费者需求,发展前景广阔。行业内知名品牌众多,龙头多在大众赛道,竞争激烈,格局较为分散。目前大众现制茶饮门店在二线及以下城市渗透率提升空间大,是未来增长点所在。财务分析:营收稳定增长,盈利持续增强。自2021年来,公司收入高速增长,2023年前三季度营业总收入超越2022年全年,态势迅猛,年利润则呈倍数增长。公司以加盟模式扩张,以八大关键规模省份为主,在全国迅速拓展市场布局,提升品牌影响力,促进与加盟商合作共赢,单店经营利润率高于行业平均水平。公司积极优化成本管理,调整费用结构,近三年成本增速明显低于收入增速,带动盈利提升。供应链:高效供应链管理,保障底价高品质货源。公司坚持对原材料品质的高标准,建立部门专门负责供应商的选择与原材料的采购,并设立程序使流程标准化。公司重视加工技术的研发与应用,水果的损耗率低于行业平均水平。公司有业内领先的仓储物流体系,以支持门店网络,采用地域加密策略与相关物流政策提升效率、确保品质。公司运用数字化技术开发四大管理模块,应用至供应链的多个环节,降本增效。风险提示食品安全风险,拓店不及预期风险,竞争加剧风险,消费者偏好变动风险。强于大市(维持评级)一年内行业相对大盘走势团队成员分析师:刘畅(S0210523050001)lc30103@hfzq.com.cn分析师:童杰(S0210523050002)tj30105@hfzq.com.cn相关报告1、周观点|暑季酒类赛事催化,餐饮关注边际改善——2024.06.092、低估值、高报表端增长韧性,把握白酒修复机会——2024.06.023、周观点|关注低估值、高增长确定性标的,旺季来临把握低度酒机会——2024.06.02华福证券华福证券 诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料正文目录1健康品质与高性价比助力发展,布局全价格现制奶茶格局...................................31.1公司概况:深耕奶茶行业15年,建立中国最大大众现制茶饮品牌................31.2品牌与产品:着力塑造高质量、高健康度品牌形象...........................................31.3董事会组成多元化,公司股权架构合理稳定.......................................................52大众现制茶饮行业:激烈竞争中高速增长...............................................................63财务分析:营收稳定增长,盈利持续增强...............................................................94供应链:高效供应链管理,保障底价高品质货源.................................................125风险提示......................................................................................................................14图表目录图表1:古茗历史沿革...................................................................................................3图表2:公司主要畅销产品..........................................................................................4图表3:2023年前五大众现制茶饮品牌按城市线级划分门店数比例.....................5图表4:公司按城市线级划分门店数(家)..............................................................5图表5:执行董事主要资料..........................................................................................6图表6:主要股东股份占比..........................................................................................6图表7:按主要细分市场划分的中国现制饮品市场的GMV(十亿元)...............7图表8:按价格带划分的现制茶饮市场GMV(十亿元).......................................8图表9:大众茶饮按城市线级划分GMV(十亿元)...............................................8图表10:2023Q1-Q3大众现制茶饮品牌GMV(十亿元)....................................9图表11:2023年前五大众现制茶饮品牌门店数(家)...........................................9图表12:古茗营业总收入(亿元)............................................................................9图表13:古茗净利润(亿元)....................................................................................9图表14:全国及部分省份期末门店数量构成..........................................................10图表15:全国及部分省份同店GMV增长(%)..................................................10图表16:公司收入组成(百万元)及毛利率情况(%)......................................11图表17:销售商品及设备收入组成(百万元)及毛利率情况(%)..................11图表18:加盟管理服务组成(百万元)及毛利率情况(%)..............................11图表19:公司成本情况(百万元).............................................................................12图表20:公司费用情况(百万元)..........................................................................12图表21:现制茶饮产业链包括上游原材料供应商、中游现制茶饮品牌及下游销售渠道..................................................................................................................................13华福证券华福证券 诚信专业发现价值3请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料1健康品质与高性价比助力发展,布局全价格现制奶茶格局1.1公司概况:深耕奶茶行业15年,建立中国最大大众现制茶饮品牌公司历史悠久,坚持保障产品品质。十多年前,创始人王云安先生在他的家乡大溪镇开设了第一家“古茗”门店,这标志着“古茗”品牌的起源。公司总部位于杭州市区,在浙江台州设有加盟服务中心。公司坚持纯手工制作,以中国传统茶为核心,手工泡煮茶叶、手工揉制配料,以小时为单位精确计算保质期,进而形成古茗奶茶特有的风味。古茗奶茶主张一切回归“零”的产品理念:零添加、零防腐、零氧化,追求万物总有平衡的价值理念,让纯天然纯手工的茶饮文化成为产品标准。充分利用行业红利期,大力拓展门店数量。根据2023年商品销售额及门店数量统计,古茗均是中国最大的大众现制茶饮品牌,也是中国第二大全价位现制茶饮品牌。2023年,商品销售额达人民币192亿元,较2022年增长37.2%。截至2023年12月31日,公司共有9001家门店,较2022年同期增加35.0%。我们预计未来几年公司门店端会继续保持高速增长模式,保持行业头部门店数量规模。图表1:古茗历史沿革数据来源:公司招股说明书,华福证券研究所1.2品牌与产品:着力塑造高质量、高健康度品牌形象品类多元化布局,两大品类深受消费者喜爱。公司茶饮品类布局丰富,第一大品类果茶饮品,由较多短保质期水果制成,还原原材料原有本味,深受消费者喜爱;截至2023Q3,公司果茶饮品合计占售出总杯数的51%。第二大品类奶茶饮品,为公司创立初期最原始品类,以精致的制作工艺以及醇正的茶原料制作而成,深受消费者长期喜爱,其中古茗奶茶大单品更是创造了单杯3亿杯的销量。预计未来奶茶饮品依旧是古茗品牌最有竞争力品类,同时公司会不断创新迭代以保持产品力延续。华福证券华福证券 诚信专业发现价值4请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料图表2:公司主要畅销产品数据来源:公司招股说明书,华福证券研究所坚持原始制茶工艺,会员人群稳步增长。公司长期坚持历史悠久的制茶工艺,从中国古老的制茶工艺中汲取灵感,力求在现制饮品中体现其精髓,为消费者提供持续更新的新鲜美味、出品一致、价格亲民的高质量产品组合。根据灼识咨询消费者调查显示,超过95%的消费者认为公司的产品新鲜美味,超过90%的消费者认为口味一致、性价比高、产品多元、购买方便。公司注册会员人数已达到约9400万,活跃会员人数超过3600万,平均季度复购率达到53%,会员人群保持稳定增长,高复购率成为未来品牌发展基础。线下线上多渠道发力,打造全民奶茶品牌。公司在特定地区利用门店聚集优势,建立密集门店网络。公司通过多种主流线上平台推广品牌及产品,2023年8月8日的“秋天的第一杯奶茶”活动中,通过整合线上和线下营销活动,单日GMV超过人民币1.3亿元。2023年“520”营销活动中,公司通过短视频平台的直播活动实现超过人民币1.0亿元的单日营业额,还与中国文化相结合,与“天官赐福”合作推出联名爆款,一经推出即获得消费者的热情追捧,三天内即销售约670万杯。公司通过华福证券华福证券 诚信专业发现价值5请务必阅读报告末页的声明行业专题报告|食品饮料多渠道创新销售模式,积极赋能打造大众全民奶茶品牌。积极布局二三线城市,巩固加强品牌效应。截至2023年,公司全国门店总数超过9000家,布局全国超过200个城市。公司从属于下沉市场的小镇起步,在发展的过程中始终坚持深耕下沉市场,目前接近80%的门店均布局于二线及以下城市的下沉市场,是低线城市下布局占比较高的品牌之一,显著高于行业内其他龙头品牌。乡、镇人口占据全国的60%左右,但由于供应链和成本等方面的原因,现

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