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天风证券晨会集萃

2024-05-16天风证券静***
天风证券晨会集萃

证券研究报告 | 2024年05月16日 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 晨会集萃 制作:产品中心 天风5月金股推荐 简称 调入时间 学大教育 20231031 济川药业 20231231 中国人寿 20240131 新澳股份 20240229 锦波生物 20240229 中天科技 20240331 工业富联 20240331 中国宏桥 20240331 中际旭创 20240430 天孚通信 20240430 道通科技 20240430 金蝶国际 20240430 万达电影 20240430 慈文传媒 20240430 火炬电子 20240430 万华化学 20240430 华鲁恒升 20240430 扬农化工 20240430 温氏股份 20240430 海信家电 20240430 恒林股份 20240430 行动教育 20240430 西麦食品 20240430 中国黄金 20240430 首旅酒店 20240430 鸿路钢构 20240430 长海股份 20240430 皖能电力 20240430 吉祥航空 20240430 纳睿雷达 20240430 中烟香港 20240430 资料来源:天风证券研究所 最新调整日期2024.04.30 重点推荐 《策略|资金面维持紧平衡,北向流入有所放缓——微观流动性跟踪(2024.04.29-2024.05.12)》 1、近期股票市场资金供需整体维持紧平衡,受年报季后市场风险偏好小幅回落影响,资金流入和流出口径均有所收窄。市场较为关注的北向资金自4月底美联储降息预期再度回升以来重回净流入态势,但流入速度有所放缓——本期北向资金整体净流入71.18亿元,相较于上期的净流入191.05亿变化-62.74%,其中最近一周净流入规模为58.96亿。ETF资金流入近期有所放缓,本期股票型ETF市场整体表现为净流出。资金需求方面,受去年底以来金融监管趋严、“国九条”新规发布等影响,近期一级市场融资行为有所下降,IPO、再融资等规模均明显降低;除此之外,受港股市场回暖预期影响,“北水南下”热情仍较为高涨,南向资金近期仍延续大幅净流入态势。2、微观流动性整体:北向净流入放缓,股权融资需求下降。本期资金供给合计232亿元,资金需求177亿元,整体对于市场净流入56亿元。1)北向净流入放缓;2)ET F资金整体净赎回;3)股权融资节奏放缓。 风险提示:股市流动性出现超预期变化,客观数据对股价变动解释能力有限,数据测算误差。 《通信|OpenAI发布新模型G PT-4o:免费、更高效率、更易用》 1、语音模式具备“实时”响应功能,感知用户情绪功能。GPT-4o的语音模式最快可在232毫秒的时间内响应音频输入,平均响应时间为320毫秒,已经接近人类在交谈的响应时间,用户可与模型进行真人聊天,在模型回应过程中打断、并提出更多要求,无需等待模型完成上一个问题回复后再提出新的问题。2、GPT-4o将免费开放,付费用户消息数量上限比免费用户多5倍。此前免费用户只能使用GPT-3.5,G PT-4o将对所有用户免费开放,免费用户的可发送消息数量达到上限则会被强制退回到3.5版本。付费用户可使用的消息数量上限比免费用户多5倍。我们认为此次O penAI发布的GPT-4o在用户的易用性、体验度上实现了大幅提升,随着未来模型日渐升级迭代,对算力、互联的需求将持续,国内光模块厂商有望进一步受益AI发展。推荐标的:中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技(电子组联合覆盖)、博创科技、仕佳光子、光库科技、长光华芯、铭普光磁。建议关注:光迅科技、太辰光、罗博特科、腾景科技。 风险提示:行业竞争加剧;中美贸易摩擦升级;原材料缺货涨价影响超预期等。 《轻纺|昂立教育(600661)首次覆盖:启动成长新征程》 23年公司收入9. 7亿同增27%,归母净利-1.9亿同减211.9%,扣非归母净利-1.58亿同减21.3%;伴随经营规模扩大、效率提升,24Q1盈利已见显著改善,24Q1公司收入2.8亿同增47.4%,归母净利0.11亿同增136.4%。1、深化战略布局,推动可持续增长。202 4年,公司将继续深化素质教育、职业教育、成人教育、国际与基础教育的四大板块业务战略布局。2、教育培训行业转型,细分赛道升温。教培机构纷纷加码职业教育赛道,我国职业教育从政府单一主体走向多元主体参与、从规模扩张走向内涵发展,由参照普通教育办学模式向企业参与、专业特色鲜明的类型教育转变。首次覆盖,给予“买入”评级。公司作为中国十大教育品牌之一,在上海地区深耕30余年,拥有多年品牌和客户积累,聚焦“非学科业务”主战场,优化业务及产品线,加速业务发展。我们预计公司24-26年收入分别为 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 12.3/15.3/19.1亿元,归母净利润分别为0.9/1.7/2.2亿元,EPS分别为0.32/0.60/0.76元人民币/股。参考可比公司均值,给予公司25年2 3.5-24.5倍PE,对应目标价14.1-14.7元。 风险提示:政策法规风险,市场环境风险,经营管理风险,测算具有主观性风险,市值较小、股价易波动等风险。 晨会焦点 《电新|中信博(688408):跟踪支架订单进入兑现期》 23年:实现收入63.9亿元,同比+72.6%;归母净利润3.45亿元,同比+676.6%;扣非净利润3.06亿元,同比+2220%。1、跟踪支架出货快速增长,在手订单充沛。2023年公司跟踪支架出货7.6GW,同比+129%;2024年Q1财务收入确认对应的交付跟踪支架产品总量3.8GW,从在手订单来看,截至2024年Q1末,公司在手跟踪支架订单约59亿元,按照2023年销售均价0.47元/W计算,对应在手订单约12.6GW。2、在中东、中亚、拉美、印度等海外重点区域市场取得较快业务增长。在中亚,搭载中信博天双跟踪系统的乌兹别克斯坦1GW光伏项目首期实现并网发电效应下,公司接连获得当地“S herabad”500 MW、“塔什干”240 MW等多个项目,不断扩大公司在中亚市场的影响力。看好公司跟踪支架出货及盈利有望持续超预期,我们预计公司24-26年营收分别为101.9、124.6、153.9亿元;归母净利润分别为8.0、10.0、12.6亿元。我们此前预测公司24年/25归母净利润分别为6.0/8.1亿元,本次预测较上次有所上调,主要是基于跟踪支架自23年Q4以来盈利超预期,维持“买入”评级。 风险提示:政策风险、需求风险、新产品进展不及预期、竞争加剧风险。 《汽车|拓普集团(601689):24Q1业绩高增,盈利能力维持稳定》 公司发布2023年年报,23年公司实现营收197.01亿元,同比+23.18%;归母净利润21.51亿元,同比+26.50%。1、客户订单与产能齐增,机器人业务再创成长空间。客户方面,公司Tier0.5级合作模式持续推进。国内市场,公司与华为-赛力斯、理想、奇瑞、长城、小米、比亚迪、吉利等车企的合作进展迅速,单车配套金额不断提升;国际市场,公司与美国的创新车企A客户以及FORD、GM、STELLANTIS等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。2、产能方面,杭州湾六期、七期及重庆工厂、湖州工厂、安徽寿县工厂约1100亩工厂陆续建成投产;杭州湾八期、九期及西安工厂、墨西哥工厂也加快规划实施。新业务方面,公司设立电驱事业部,研发的机器人电驱执行器和旋转执行器,已经多次向客户送样,获得客户认可及好评,项目进展迅速。因此,看好平台化公司全球化,开启新一轮业绩增长期。由于重要客户销量情况,下调24-26年归母净利润至29.35/38.32/48.54亿元(前值预计24-25年净利润为32.4/42.8亿元),当前市值对应PE为24/18/14倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。 《汽车&环保公用|隆盛科技(300680):EGR+天然气重卡双驱,24Q1季度利润创新高》 2023年公司实现营收18.2 7亿元,同比+59.11%;归母净利润1.4 7亿元,同比+94.28%。从盈利能力看,公司2023年毛利率17.79%,同比-1.13 pct;2023年净利率达8.14%,同比+1.85pc t。1、EGR+天然气重卡双驱,公司产品快速放量。EGR业务,公司在非道路市场成功开发了中国一拖、康明斯、云内动力、全柴动力、新柴股份、玉柴股份、常发、常柴等重点客户,随着2022年年末非道路工程机械T4阶段排放法规的正式实施,这部分业务在202 3全年的营收快速增量。2、新能源业务,公司2021年设立全资子公司来独立运行新能源汽车驱动电机铁芯相关业务。在确保原有某外 市场数据 指数名称 收盘 涨跌% 上证综指 3119.9 -0.82 沪深300 3626.06 -0.85 中证500 5446.66 -0.98 中小盘指 3568.53 -1.06 创业板指 1838.89 -0.9 国债指数 212.36 0.02 上一交易日行业表现 资料来源:聚源数据;天风证券研究所 海外市场 指数名称 收盘 涨跌% 香港恒生 19073.71 -0.22 道琼斯 39558.11 0.32 纳斯达克 16511.18 0.75 标普500 5246.68 0.48 日经225 38385.73 0.08 德国 DAX 18716.42 -0.14 法国 CAC 8225.80 0.2 富时100 8428.13 0.16 台湾 21147.21 0.77 申万行业指数预览 类别 总市值 (亿元) 流通市值(亿元) 市盈率PE 市净率PB 农林牧渔 97149 37960 58 4.1 基础化工 284899 109879 44 2.9 -90.0-46.8-3.539.782.9126 .1169 .4电子机械设备石油石化通信建筑装饰交通运输钢铁家用电器食品饮料基础化工纺织服饰商贸零售银行沪深300轻工制造煤炭建筑材料房地产 晨会纪要 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资电动汽车及能源公司、联合汽车电子两大客户的业务稳中有升的前提下,在202 3年度又成功开发了星驱动力、金康动力、弗迪动力、博世等一系列直供客户。由于产能节奏原因,调整24-26年归母净利润为2.3/3.2/4.0亿元(24-25年前值为2.86/4.12亿元),当前市值对应PE为17/12/10倍,维持“买入”评级。 风险提示:汽车需求不及预期、原材料价格等持续上涨、公司新业务拓展不及预期。 《商社&海外|名创优品(09896):24Q1营收37亿同增26%,品牌战略升级成效显著》 公告显示,2024 Q1公司实现收入37.2 4亿元同增26.0%,主要由于集团层面的平均门店数量同增19.3%及同店销售增长9%,其中国内营收25.02亿同增16.2%,海外营收12.22亿同增52.6%,经调整净利6.17亿元同增27.7%,经调整净利润率为16.6%,同增0.2pc t。1、坚持全球化,海外直营表现亮眼。24Q1海外营收12.22亿元,占公司总收入的32.8%,同增52.6%,大幅增长主要由于平均门店数量同增19.7%,且同店销售同增21%。其中,海外直营市场收入占海外市场总收入58%,同比环比均有上升,凸显了直营市场的战略重要性和强劲表现。24Q1海外门店2596家(单季度环比+109家,下同),包括直营281家(+43家),第三方门店231 5家(+66家)。公司预计在202 4年内海外净开550-650个新店,主要分布在亚洲(除中国)和拉美,欧洲以及北美也将进一步快速开店。2、未来公司将持续从成本领先和产品差异化两个维度参与全球竞争,始终坚持性价比基本盘,同时积极尝试超级门店战略,锁定“大美妆”“大玩具”“大IP

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