公司更新中国|自然资源金属与采矿2016年9月20日购买鞍钢（347 HK）与本溪钢铁的潜在合并催化剂重点介绍我们认为鞍钢和本钢之间的潜在合并是我们鞍钢收购案的催化剂。鞍钢股份今天在深圳停牌。尽管过去几年令人失望，但我们对中国钢铁行业的供应方改革正在加速充满信心。鞍钢是我们钢铁的首选。新闻：《上海证券报》报道，宝钢与武钢合并后，鞍钢（鞍钢的母公司）与中国东北两家最大的钢厂本溪钢铁的合并将于年底宣布。中国钢铁工业协会秘书长迟京东。目标：根据中央政府的政策制定者，政府的目标是将排名前10位的钢厂的市场份额提高到60-70％，而目前的份额不到50％（图1）。预计政府还将新建3-4座年产能超过8000万吨的工厂。宝钢与武汉集团的合并将创建大型钢厂之一。鞍钢与本钢的合并将创造第二个。我们的想法：尽管在过去几年中令人失望，但我们对中国钢铁行业的供应方改革正在加速充满信心。除了宝钢和武汉钢铁的合并，河北省政府还宣布将于2016年第四季度大幅关闭产能。鞍钢2016年第二季度的利润率是2010年以来最高的。我们预计第三季度的利润率将保持较高水平。图表1：中国十大钢铁集团及其市场份额吨位所有权（公吨）市场份额 （％）河北集团44.47%宝钢集团43.36%武汉集团37.76%沙钢集团31.95%首钢集团304%鞍钢集团29.84%济南集团244%马鞍山16.72%本溪16.52%日州11.22%285.542%资料来源：世界钢铁协会，杰富瑞彭博证券交易所：347 HK路透社：0347.HK目标价4.80港元价格3.91港元^^除非交易日收盘价另有说明。宝伟*股票分析师+852 3743 8067 po.wei@jefferies.com刘华*股票分析师+852 3743 8082 howard.lau@jefferies.com*杰富瑞香港有限公司请参阅本报告第2至5页上的分析师证明，重要的披露信息以及有关非美国分析师身份的信息。中国证券研究 347港币公司更新2016年9月20日第PAGE页2 共5宝伟，股票分析师，+ 852 3743 8067，po.wei @ jefferies.com请参阅本报告第2至5页的重要披露信息。公司介绍鞍钢是中国第二大钢铁制造公司，位于辽宁省鞍山市，素有“钢铁之城”之称，是中国最早建立钢铁生产基地的地方。其母公司是鞍钢集团（Angang Group），持有鞍钢股份67.3％的股份。鞍钢集团将炼钢资产从上游铁矿石开采业务中分离出来，并于1997年在香港证券交易所和深圳证券交易所将其列为“ Angang Steel”。分析师认证：我（蒲伟）证明，本研究报告中表达的所有观点均准确反映了我对主题证券和主题公司的个人观点。我还证明，我的薪酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。我本人，霍华德·刘（Howard Lau）证明，本研究报告中表达的所有观点均准确反映了我对主题证券和主题公司的个人观点。我还证明，我的薪酬中没有任何部分与本研究报告中表达的具体建议或观点直接或间接相关。非美国分析师的注册：蒲薇受Jefferies LLC的非美国分支机构Jefferies Hong Kong Limited的雇用，未获得FINRA的研究分析师注册/资格。该分析师可能不是FINRA成员所Jefferies LLC的关联人，因此就与标的公司的交易，公开露面和所持证券交易而言，可能不受NASD规则2241和纽约证券交易所规则472的限制。由研究分析师。非美国分析师的注册：霍华德·刘（Howard Lau）受Jefferies LLC的非美国分支机构Jefferies Hong Kong Limited的雇用，未在FINRA注册/获得研究分析师资格。该分析师可能不是FINRA成员所Jefferies LLC的关联人，因此就与标的公司的交易，公开露面和所持证券交易而言，可能不受NASD规则2241和纽约证券交易所规则472的限制。由研究分析师。与所有Jefferies员工一样，负责本报告中讨论的金融工具的分析人员（部分）获得的报酬部分基于公司的整体绩效，包括投资银行收入。我们寻求适当地更新我们的研究，但是各种法规可能会阻止我们这样做。除了定期发布某些行业报告外，绝大多数报告都是根据分析师的判断以不定期的间隔发布的。投资建议记录（MAR的第3（1）e条和第7条）建议发布时间，美国东部时间22:31。 2016年9月19日分布式建议，美国东部时间22:31。 2016年9月19日杰富瑞评级的解释买入-描述我们期望在12个月内提供15％或更高的总回报（价格升值加收益率）的证券。持有-描述我们期望在12个月内提供15％或负10％的总回报（价格升值加收益率）的证券。跑输大盘-描述我们期望在12个月内总收益（价格升值加收益率）为负10％或更少的证券。在12个月内，平均证券价格始终低于10美元的“买入”评级证券的预期总收益（价格升值加收益）在20个月内为20％或更高，因为这些公司通常比整个股票市场更不稳定。对于平均证券价格始终低于10美元的持有评级证券，其在12个月内的预期总收益（价格升值加收益）为正负20％。对于平均证券价格始终低于10美元的跑输大盘评级的证券，在12个月内，预期总收益（价格升值加收益率）为负20％或更少。NR-投资评级和价格目标已暂时暂停。此类暂停遵守适用的法规和/或Jefferies政策。CS-覆盖范围已暂停。 Jefferies已暂停对这家公司的报道。 NC-未涵盖。 Jefferies不承保这家公司。受限-描述与Jefferies参与某些交易，公司政策或适用的证券法规一起禁止某些类型的通讯（包括投资建议）的发行人。监控器-描述正在监控其公司基本面和财务状况且未提供有关公司投资价值的财务预测或意见的证券。评估方法Jefferies分配评级的方法可能包括以下内容：市值，到期日，增长/价值，波动率和未来12个月的预期总回报。目标价格基于几种方法，可能包括但不限于对市场风险，增长率，收入流，现金流量折现（DCF），EBITDA，EPS，现金流（CF），自由现金流的分析（FCF），EV / EBITDA，市盈率，PE /增长，P / CF，P / FCF，溢价（折扣）/平均组EV / EBITDA，溢价（折扣）/平均组P / E，零件总和，资产净值，股息回报和未来12个月的股本回报率（ROE）。杰富瑞（Jefferies）连锁加盟精选Jefferies Franchise精选股票包括12个月内来自我们股票分析师的最佳股票创意中的股票选择。选股是基于基本面分析，并可能考虑其他因素，例如分析师的信念，差异化分析，有利的风险/回报率以及Jefferies分析师推荐的投资主题。 Jefferies Franchise Picks只包括买入评级的股票，并且数量可能会根据分析师的建议而变化。如果包含原因发生变化，股票已达到其期望的收益，不再被评级为买入和/或触发止损，则将随着新机会的出现而添加股票并删除股票。标普底部四分之一股票具有120天波动率的股票将继续有15％的止损，其余部分将有20％的止损。特许经营权不是故意的 347港币公司更新2016年9月20日第PAGE页3 共5宝伟，股票分析师，+ 852 3743 8067，po.wei @ jefferies.com请参阅本报告第2至5页的重要披露信息。代表推荐的股票投资组合，而不是基于行业，但我们可能会指出，我们认为选择权属于投资风格（例如增长或价值）的地方。可能阻碍实现我们的价格目标的风险本报告仅供一般发行，未提供针对个别投资者的投资建议。因此，本报告中讨论的金融工具可能并不适合所有投资者，投资者必须根据自己的特定投资目标和财务状况，根据自己的需要，使用自己的财务顾问做出自己的投资决策。本报告中推荐的金融工具的过往表现不应作为未来业绩的指示或保证。本报告中提到的任何金融工具的价格，价值和收入都可能会涨跌，并且可能会受到经济，金融和政治因素变化的影响。如果金融工具以除投资者本国货币以外的其他货币计价，汇率变动可能会对本报告所述金融工具的价格，价值或衍生收入产生不利影响。此外，价值受基础证券货币影响的ADR等证券投资者实际上承担了货币风险。笔记：上方“评级和价格目标历史记录”图表中的每个框代表过去三年中分析师对公司发起的行动，对公司的评级或目标价格进行更改或对公司的覆盖范围已终止的操作。传说：I：开始承保D：放弃承保B：购买H：保持上：表现不佳有关本报告中推荐公司的重要披露信息，请访问我们的网站https://javatar.bluematrix.com/sellside/Disclosures.action或致电212.284.2300。评级分布IB Serv / Past 12 Mos。评分计数百分计数百分购买109052.28%32229.54%保持84240.38%16219.24%跑输大市1537.34%1711.11% 347港币公司更新2016年9月20日第PAGE页4 共5宝伟，股票分析师，+ 852 3743 8067，po.wei @ jefferies.com请参阅本报告第2至5页的重要披露信息。其他重要披露杰富瑞（Jefferies）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务往来。因此，投资者应注意，Jefferies可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。Jefferies股票研究是指由以下Jefferies Group LLC（以下简称“ Jefferies”）集团公司之一雇用的分析师产生的研究报告：美国：Jefferies LLC是SEC注册公司，也是FINRA的成员。英国：Jefferies International Limited，由金融行为监管局授权和监管；在英格兰和威尔士注册的编号1978621；注册办事处：伦敦Vinvin泰晤士街68号Vintners Place EC4V 3BJ；电话+44（0）20 7029 8000;传真+44（0）207029 8010.香港：Jefferies Hong Kong Limited，由香港证券及期货事务监察委员会授权，CE编号ATS546；位于香港皇后大道中2号长江中心22楼2201室。新加坡：Jefferies Singapore Limited，由新加坡金融管理局授权；地址为80 Raffles Place＃15-20，UOB Plaza 2，Singapore 048624，电话：+65 6551 3950。日本：Jefferies（Japan）Limited东京分公司，是由日本金融服务局注册的证券公司，并且是日本证券交易商协会的会员；位于东京都千代田区有乐町1-5-1地3楼日比谷海洋大厦内100-0006;电话+813 5251 6100;传真+813 5251 6101。印度：Jefferies印度私人有限公司（CIN-U74140MH2007PTC200509），由印度证券交易委员会（INSM000011443），研究分析师（INH000000701）以及孟买证券交易所有限公司（INB011491033）和国家证券交易所的股票经纪人授权印度有限公司（INB231491037）在资本市场领域的业务；位于印度孟买班德拉（东部）400 051班德拉库拉大厦Maker Maxity北大街2号42/43；电话+91 22 4356 6000。该材料是由Jefferies使用适当的专业知识编写的，并认为它是公平的并且不会引起误解。 本文阐述的信息是从相信可靠的来源获得的，但尚未得到Jefferies的独立验证。 因此，除适用规则下的任何义务外，我们不保证其准确性。 可根据要求提供其他和支持信息。 除非美国法规S的规定禁止。S. 根据1933年《证券法》，本材料由美国注册经纪交易商Jefferies LLC在美国（“ US”）分发，根据本细则15a-6的规定，该材料对其内容承担责任。 1934年美国证券交易法。 任何美国人或代表任何美