有色与新材料策略周报：宏观面预期反复，有色金属暂获支撑

宏观面预期反复，有色金属暂获支撑——有色与新材料策略周报20231210 郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 1.4、锌：宏观情绪偏弱，锌价短期承压 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：宏观面预期反复，铜价宽幅波动 2.1.1市场回顾：需求走弱拖累价格，铜价环比走弱 ◼本周十年期国债收益率回升，提振美元指数，穆迪调降中国主权债务评级展望。国内铜通胀预期维持回落，美联储偏鹰派态度或有望改观，欧元回落现货走弱，铜价周度环比走弱。 2.1.2宏观：11月非农好于预期，美元指数震荡回升 ◼美国10月Jolts职位空缺873.3（万人），前值955.3，预测值930；美国11月ADP就业人数变动10.3（万人），前值11.3，预测值13；美国10月贸易帐-643（亿美元），前值-615，预测值-642；中国11月贸易帐683.9（亿美元），前值565.3，预测值580；中国11月出口年率0.5（%），前值-6.4，预测值-1.1；中国11月进口年率-0.6（%），前值3，预测值3；美国11月非农就业人口新增人数19.9（万人），前值15，预测值18。 ◼中共中央政治局12月8日召开会议，对于2024年经济工作，政治局会议延续了多年来“稳中求进”的总基调，并提出“以进促稳、先立后破”。 ◼12月5日，穆迪评级公司发布报告，维持中国主权信用评级不变，但将评级展望由“稳定”调整为“负面”。 中国央行公开市场操作本周中国央行公开市场净回笼10590亿元，2023年11月公开市场净回笼6570亿元；美国通胀预期周环比下滑1BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC回落 ◼SMM铜精矿指数报73.75元/吨，周环比减少5.22美元。 ◼2023年1-9月中国铜精矿累计产量140万吨，同比减少10.4%。 ◼2023年1-11月中国铜矿砂及精矿进口量为2507万实物吨，同比增长8.4%。 ◼11月29日，巴拿马最高法院驳回了批准与第一量子矿业签订一项铜矿合同的法律，为这家全球主要铜矿运营商的经营前景增添了不确定性。该矿2022年产量约占全球产量的1.5%。 铜精矿现货加工费◼据SMM了解，12月1日晚，江西铜业、铜陵有色、中国铜业与Freeport敲定2024年铜精矿长单加工费Benchmark为80美元/吨，2023年为88美元/吨。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值回落 ◼本周铜精废价差平均值为1995元/吨，周环比-96元/吨。 ◼10月废铜进口约为15.5万实物吨，同比增加38%，2023年1-10月废铜累计进口160.4万实物吨，同比增长9%。 2.1.5粗铜供给：10月阳极铜进口环比增加 ◼2023年10月国内粗铜加工费较上月回落50元，为850元/吨，进口粗铜加工费较上月回落5美元，为110美元/吨。本周进口粗铜加工费维稳在105美元，南方国产粗铜加工费维稳在850元。 ◼2023年10月中国进口阳极铜8.33万吨，环比增加14.7%，同比增0.2%；2023年1-10月累计进口阳极铜86.7万吨，累计同比减少12.5%。 2.1.6铜冶炼：11月精铜产量低于预期，预计12月产量回升 铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）小幅回落至367元/吨附近。 ◼ ◼11月30日，全国硫酸（98%）市场价281.10元，环比上升2.10元，同比下滑24.30元。 ◼11月SMM中国电解铜产量为96.1万吨，同比增加6.8%，但低于预期。1-11月累计产量为1044.1万吨，同比增长11%。根据各家排产情况，12月国内电解铜产量为100.5万吨，同比上升15.5%。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存回落 海关总署统计，2023年1-11月中国未锻造铜及铜材的进口量合计达到504.2万吨，较去年同期下降5.9%。 ◼上海保税区精炼铜库存为0.9万吨，周环比回落0.04万吨；广东保税库铜库存为0.28万吨，周环比增加0.04万吨。 2.1.8.1中国铜消费：10月终端开工率回升 2.1.8.2中国铜消费：11月汽车销售同比走强，铜杆厂开工回落 ◼据乘联会消息，11月1-30日市场零售206.2万辆，同比去年增长25%，较上月同期增长1%。 ◼12月7日当周电解铜制杆开工率回落，铜杆加工费回落。 2.1.8.3中国铜消费：10月家电出口同比改善 ◼2023年10月空调企业排产计划约生产893万台，环比下降14.1%，同比下降9.2%，其中出口排产400万台，外销占比44.8%。 ◼2023年1-10月空调累计产量20739万台，同比增长9.4%；洗衣机累计产量8501万台，同比增长16.2%；冰箱累计产量7996万台，同比增长11.7%。 ◼2023年10月空调出口202万台，同比增长39.3%；10月冰箱出口563万台，同比增加58.1%；10月洗衣机出口260万台，同比增加37.6%。 2.1.9库存：全球显性库存小幅累积 ◼12月8日本周SMM铜社会库存增加0.27万吨，至5.76万吨。 ◼12月8日SHFE铜库存本周增加4193吨，至3.0万吨；本周SHFE+保税库铜库存约3.9万吨，周环比增加3793吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为23.7万吨，周环比增加8497吨。 2.1.10铜现货：现货升水缩窄，洋山港铜溢价继续上行 ◼本周，上海铜现货升水155元/吨，周环比降555元/吨。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值110.9美元，周环比增加2.5美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back走强，伦铜Cash-3M回落 ◼12月8日沪铜近月-连三550元，周环比回升180元。 12月8日LME铜Cash-3M价差为-82.25美元/吨，周环比回落10.27美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：LME铜基金净多增加 ◼12月5日，Comex铜期货非商业多头持仓62780手，非商业空头持仓64774手，非商业净持仓为净空1994手，周环比减少1878手。 ◼12月1日，LME铜投资基金多头持仓47341手，投资基金空头持仓29586手，LME铜投资基金净多17755手，周环比增加9121手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：供需双弱，氧化铝价格运行区间下移 2.2.1市场回顾：现货市场交易平淡，期货价格再次下探 ◼本周现货价格基本持平，阿拉丁统计北方共成交2.1万吨，较上周减少1.5万吨，北方加权成交价格2994元/吨，成交平淡。 氧化铝期货本周下跌0.21%，盘中一度下探到2838元/吨。 2.2.2铝土矿：11月产量同比-11.0%，10月进口量同比+24.0% ◼11月我国铝土矿产量502.66万吨，环比-5.9%，同比-13.0%，1-11月份累计产量6112.38万吨，累计同比-1.3%。 ◼铝土矿进口：10月我国铝土矿进口1112.7万吨，环比+11.0%，同比+24.0%，1-10月份累计进口11785.1万 吨，累 计 同 比+13.6%。 ◼本周铝土矿港口库存2031万吨，周度环比1万吨。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：晋豫、几内亚铝土矿价格持平 ◼国产矿方面，本周国产矿价格持平。 进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格分别为70美元/吨、52美元/吨，较上周变动0美元/吨、0美元/吨，价格坚挺。 2.2.3其余原料：烧碱、天然气价格回落 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3476.5元/吨，2775元/吨，2900元/吨，2750元/吨，2375元/吨，分别较上周变动0元/吨、-25元/吨、-50元/吨、-25元/吨、-31元/吨。 ◼广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为6150元/吨、5860元/吨、6035元/吨、6180元/吨和5670元/吨，较上周变动0元/吨、-440元/吨，-240元/吨，-275元/吨，-500元/吨。 2.2.4氧化铝产量：11月氧化铝产量同比+7.2%，晋豫氧化铝成本高企 ◼SMM数据显示，11月（31天）中国冶金级氧化铝产量为674.5万吨，日均产量环比增加0.41万吨/天至22.48万吨/天，主因某氧化铝厂因检修影响年产能约30万吨，山东地区某大型氧化铝厂进行计划内停炉检修，河南地区三门峡地区个别氧化铝厂因矿石供应紧张自10月份以来维持压产状态。从环比数据来看，11月总产量环比10月减少1.4%。从同比数据来看，11月氧化铝产量同比去年增加7.2%。截至11月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8207万吨，全国开工率为82.1%。1-11月中国氧化铝累计产量达7300.9万吨，同比增长3.0%。 ◼本周河南每吨氧化铝理论利润-25元（+23元），山西每吨氧化铝理论利润23元（+46元)。 2.2.5氧化铝进出口：10月进口量同比-60.5%，10月出口量同比+20.1% ◼据中国海关，10月氧化铝进口9.9万吨，环比-48.3%，同比-60.5%。10月氧化铝出口7.1万吨，环比-18.3%，同比+20.1%。2023年1-10月，氧化铝共计进口143.1万吨，同比-15.9%，共计出口100.2万吨，同比+15.8%。 ◼2023年10月氧化铝净进口2.85万吨。2023年1-10月氧化铝共计净进口42.9万吨，同比-48.7%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格持平，进口窗口打开 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2945元/吨，3000元/吨，3010元/吨和3015元/吨，分别较上周变动0元/吨、0元/吨、0元/吨、0元/吨。 ◼西澳FOB氧化铝价格为335美元/吨，较上周8美元/吨。海运费22美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2959元/吨左右，低于国内氧化铝价格37元/吨，当前国内进口窗口打开。 2.2.7库存：周度港口库存-6万吨，月度厂内库存天数环比+0.13天 截至12月7日，氧化铝港口库存20.3万吨，较上周变动-6万吨，其中青岛港库存变动-3.5万吨，鲅鱼圈港库存变动-2.2万吨。 截至2023年11月底，全国氧化铝企业厂内库存天数4.89天，环比+0.13天； 2.3、铝：宏观及资金扰动增加，库存维持去化，短期维持震荡 2.3.1价格表现：沪伦两市铝价下跌 ◼本周，美元指数、道琼指数、有所上行，其余观测指标均出现不同程度的下滑。 ◼本周沪铝变动-0.6%，伦铝变动-2.7%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓继续回升、成交下滑，LME净多持仓下降 ◼截至12月8日，持仓量较上周+2.07万手至41.45万手；成交量-3.07万手至22.64万手。 ◼截至12月1日,LME铝投资基金净多持仓-13009手,比前一周-16972手。 2.3.2原料铝土矿：11月铝土矿产量同比-13.0%，10月进口量同比+24.0% ◼11月我国铝土矿产量502.66万吨，环比-5.9%，同比-13.0%，1-11月份累计产量6112.38万吨，累计同比-1.3%。国内铝土矿港口库存