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电新公用环保行业周报:持续重点推荐消纳主线中具备防御属性的电网方向

公用事业2023-12-04光大证券顾***
电新公用环保行业周报:持续重点推荐消纳主线中具备防御属性的电网方向

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年12月4日 电力设备新能源、公用事业、环保 持续重点推荐消纳主线中具备防御属性的电网方向 ——电新公用环保行业周报20231203 电力设备新能源 买入(维持) 作者 分析师:殷中枢 执业证书编号:S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师:郝骞 执业证书编号:S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师:黄帅斌 执业证书编号:S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师:陈无忌 执业证书编号:S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师:宋黎超 执业证书编号:S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师:和霖 执业证书编号:S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%2022/12/022023/04/022023/08/012023/11/30电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源:Wind 整体观点: 电新整体观点: 2023年12月份,我们仍以消纳主线中具备防御属性的电网作为主要推荐方向,特高压、电力设备出口等一次设备细分环节预期较为一致,部分标的已进行估值切换;数字电网等二次设备细分环节具有一定预期差,估值也相对低,建议重点配置。2024年1-2月可自上游到下游重点关注锂电产业链,碳酸锂价格有望超跌反弹,锂矿、电解液、电池等环节更优。2023-2024年,持续看好800V超充、机器人相关的投资机会。美储、海风或将随2024H1数据好转而具备反弹机会;光伏需等待触底信号,优先关注钙钛矿、焊带环节。 建议关注:国网信通、四方股份、东方电子、三星医疗、海兴电力、永贵电气、通合科技、宁德时代。 公用整体观点: (1)对2024年上半年经济数据的判断是核心,我们认为火电依然有一定配置价值;高股息中长期具有投资价值,短期因新电改,水电、核电市场化电价部分将下调,需要充分反应后进行配置。短期可期待核电核准量、火电灵活性改造,重点关注其设备环节。(2)秦皇岛港口煤炭去库存,短期国内动力煤价格有支撑。截至12月01日秦皇岛港口煤炭库存合计615万吨,周环比(11月24日数据)下降18万吨(3)核电领域,持续跟踪后续核准情况,重点关注国产零部件、新堆型、乏燃料后处理。 建议关注:华电国际、华能国际、内蒙华电、国电电力、国投电力、长江电力。 环保整体观点: (1)中央财政计划于2023Q4增发1万亿国债,叠加《关于规范实施政府和社会资本合作新机制的指导意见》出台对于民营企业参与PPP项目的鼓励和支持,将给民营环保企业的长远发展注入新的活力和信心,在此背景下水利、水务项目有望加速推进,利好相关公司。(2)11月30日生态环境部召开11月例行新闻发布会,赵柯司长表示碳排放权交易管理暂行条例已“呼之欲出”,后续欧美与中国在碳减排认证标准、碳价标准等方面的博弈需要重点关注。(3)新兴领域环保方面,建议持续关注泛半导体环保、锂电池回收等领域投资机会。 建议关注:美埃科技、青达环保、天奇股份、重庆水务、洪城环境。 风险提示:电网投资不及预期;“一带一路”及国际出口环境变化风险;新能源汽车销量不及预期;风光政策不及预期;原材料价格波动风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 电网: 变压器、电表出口: (1)观点 全球新能源装机提升、产业迁移、疫情后电力基建反弹,是2023年变压器出口高增的核心因素。我们认为,“一带一路”电力基建、发达国家电网更新都有利于中国变压器出口金额维持稳定增速,持续跟踪月度高频。建议关注:华明装备、思源电气、金盘科技、三星医疗、海兴电力。 (2)数据 ①变压器 2023年1-10月,总出口金额276亿元,同比+23.6%;10月出口28亿元,同比+17.3%,环比-22.6%。1-10月大、中、小三种类型变压器出口金额分别为86、90、100亿元,同比增速分别为66.2%、63.4%、-14.2%。 2023年1-10月,大中型变压器(电力电网级)总出口金额176亿元,同比+64.8%;10月出口19亿元,同比+59.5%,环比-24.6%。其中,出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为70、22、34、16、29、5亿元,同比增速分别为25.3%、58.4%、145.5%、115.8%、139.1%、21.0%。 图1:变压器出口情况 图2:变压器出口情况(月度) 0%10%20%30%40%0 100 200 300 <16kVA(亿元)16kVA<容量≤10MVA(亿元)>10MVA(亿元)占比:10MVA以上 -5 10 15 20 25 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023 资料来源:中国海关总署,光大证券研究所整理 资料来源:中国海关总署,光大证券研究所整理;单位:亿元 ②电表 2023年1-10月,总出口金额84亿元,同比+27.0% ;10月出口8.0亿元,同比+3.4%,环比-7.9%。 1-10月出口亚洲、非洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲的金额分别为26、19、31、0.3、5、2亿元,同比增速分别为34.1%、60.7%、14.0%、30.6%、2.0%、-6.2%。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 图3:电表出口情况(年度) 图4:电表出口情况(月度) -40%-20%0%20%40%60%-20 40 60 80 100 电能表合计(亿元)同比增速(右) 0 2 4 6 8 10 12 14 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023 资料来源:中国海关总署,光大证券研究所整理 资料来源:中国海关总署,光大证券研究所整理;单位:亿元 公用事业: 1、观点 对2024年上半年经济数据的判断是核心,我们认为火电依然有一定配置价值;高股息中长期具有投资价值,短期因新电改,水电、核电市场化电价部分将下调,需要充分反应后进行配置。短期可期待核电核准量、火电灵活性改造,重点关注其设备环节。 建议关注:华电国际、华能国际、内蒙华电、国电电力、国投电力、长江电力。 2、事件 1-10月电力、热力生产和供应业盈利同比小幅增长。国家统计局发布1-10月份行业相关数据:全国规模以上工业企业实现利润总额6.12万亿元,同比下降7.8%;电力、热力生产和供应业实现营业收入7.88万亿元,同比增长4.1%,实现利润总额4769.4亿元,同比增长50.1%。 3、数据 (1)周度数据:国内外动力煤价格走势有所分化。 国内动力煤价格:截至2023年12月01日,秦皇岛港5500大卡动力煤(中国北方,平仓价)价格为937元/吨,较上周五(11月24日,942元/吨)下跌5元/吨。 进口动力煤价格:截至2023年12月01日,防城港5500大卡动力煤(印度尼西亚,场地价)价格为885元/吨,较上周五(11月24日,880元/吨)上涨5元/吨;广州港5500大卡动力煤(澳洲优混,场地价)价格为980元/吨,与上周五(11月24日,980元/吨)持平。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 图5:动力煤价格,元/吨,截至2023.12.01 图6:现货电力市场价格,厘/千瓦时,截至2023.12.02 0.00 500.00 1,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 3,000.00 1/1/20181/1/20191/1/20201/1/20211/1/20221/1/2023秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价镇江港5500大卡动力煤平仓价营口港5200大卡动力煤平仓价宁波港5500大卡动力煤场地价广州港4500大卡印尼进口动力煤场地价防城港4700大卡印尼进口动力煤场地价 020040060080010001200140016002022/8/22022/9/22022/10/22022/11/22022/12/22023/1/22023/2/22023/3/22023/4/22023/5/22023/6/22023/7/22023/8/22023/9/22023/10/22023/11/22023/12/2广东(加权平均电价)山西(出清算数均值,实时市场) 资料来源:CCTD,Wind,光大证券研究所整理 资料来源:广东省电力交易中心,山西省电力交易中心,光大证券研究所整理 图7:三峡水库流量,立方米/秒,至2023.12.02 图8:三峡水库蓄水量及水位,亿立方米、米,至2023.12.02 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 流量:入库流量:出库 100110120130140150160170180100 150 200 250 300 350 400 450 蓄水量(左侧,亿立方米)水位(右侧,米) 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 图9:火电产业链成本及价格情况,元/千瓦时,至2023.12.01 图10:中国、欧洲碳价图,截至2023.11.30 -0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 0.80 煤电燃料成本煤电点火价差输配电价政府性基金及附加煤炭煤电电网 0 20 40 60 80 100 120 中国碳市场碳排放配额收盘价(元/吨)欧洲碳排放配额收盘价(欧元/吨) 资料来源:Wind,CCTD,光大证券研究所整理 资料来源:Wind,光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 (2)月度数据 表1:各地区电网代理购电价格,元/千瓦时 23年1月 23年2月 23年3月 23年4月 23年5月 23年6月 23年7月 23年8月 23年9月 23年10月 23年11月 23年12月 江苏 0.454 0.468 0.467 0.468 0.472 0.438 0.477 0.474 0.442 0.440 0.463 0.464 安徽 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 0.461 广东 0.560 0.562 0.561 0.562 0.584 0.550 0.566 0.578 0.563 0.533 0.530 0.543 山东 0.388 0.390 0.392 0.385 0.386 0.359 0.378 0.388 0.399 0.400 0.398 0.391 山西 0.488 0.454 0.419 0.405 0.366 0.344 0.373 0.371 0.361 0.374 0.397 0.390 北京 0.425 0.429 0.410 0.415 0.408 0.420 0.422 0.421 0.413 0.400 0.395 0.406 河北(不满1千伏) 0.397 0.399 0.378 0.358 0.394 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 0.364 河北(其他) 0.458