有色与新材料产品每日报告：乐观情绪提振有色，但需留一分谨慎

中信期货研究|有色与新材料产品每日报告 乐观情绪提振有色，但需留一分谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 报告要点 有色观点：乐观情绪提振有色，但需留一分谨慎 逻辑：当前市场情绪重回偏乐观状态。10月非农新增就业超预期回落及10月CPI低于预期，美联储偏鹰派态度或有望改观，美元指数走弱；中美关系阶段性有所缓和。而就供需面来看，供需有趋松预期，并且部分品种有所兑现。短期来看，宏观面情绪偏乐观，有色金属延续弱反弹；中长期来看，海外衰退风险是持续的压制，并且供需趋松预期将逐步兑现，有色重心或有望下移。 摘要： 铜观点：市场炒作美联储或停止加息，美元指数持续回落提振铜价。氧化铝观点：氧化铝供给趋紧，成本对价格支撑仍较强。铝观点：现货支撑走强，国内铝库存拐点有望出现。锌观点：LME大幅交仓，锌价短期承压。铅观点：原再价差处于高位，沪铅谨慎滚动持空。镍观点：硫酸镍价格持续松动，镍价走势承压。不锈钢观点：镍矿镍铁价格偏弱，不锈钢价暂难乐观。锡观点：进口供应充足，沪锡震荡回落。工业硅观点：西南地区减产加大，硅价震荡上行。碳酸锂观点：基本面偏弱，碳酸锂震荡运行。 有色与新材料团队 研究员：沈照明021-80401745Shenzhaoming@citicsf.com从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479 李苏横0755-82723054lisuheng@citicsf.com从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197 风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。 郑非凡zhenfeifan@citicsf.com从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 张远zhangyuan@citicsf.com从业资格号：F03087000投资咨询号：Z0019399 一、行情观点 信息分析： 锌观点：LME大幅交仓，锌价短期承压 信息分析： 操作建议：多头部分止盈风险因素：宏观转向风险；供应回升不及预期 铅观点：原再价差处于高位，沪铅谨慎滚动持空 信息分析： （1）据海关数据，2023年10月精炼铅出口2.09万吨，环比减少42.24%，精炼铅进口4525吨，环比增加9.64%。 （2）据SMM消息，比亚迪启动电池由铅酸蓄电池开始全面使用磷酸铁锂电池。据雅迪中报显示，电动两轮车冠能摩登自2023年3月上市以来于三个月内销售超26.1万台，据官网介绍，该款电动两轮车采用的是锂电池技术。 操作建议：谨慎滚动持空 风险因素：铅供应收缩超预期，消费和出口迅速走强，外盘资金炒作 镍观点：硫酸镍价格持续松动，镍价走势承压 信息分析： （4）10月中国进口精炼镍6670吨，其中清关量为3370吨，环比增加39.8%，同比下跌84.39%。 逻辑：供应端，电镍进口低位但国内产量上爬，且印尼项目爬产，整体供应较多；需求端，不锈钢11月排产继续下滑，合金需求未有明显增长，市场成交持续表现一般。整体来看，近月印尼内贸矿价基准正在下滑，升水加价也在下滑，同时菲律宾矿也有一定走弱，港口库存水平略高于往年同期，而镍铁受到下游挤压成交不断显现低价，带动转产动能增加，中间品及硫酸镍价格跟随松动，下方硫酸镍转化理论经济线参考下滑至14.6W左右，镍豆转化理论参考线至13.45W左右。同时基本面弱势，库存面临持续累积现实，且现货市场主流交割品升水弱势，盘面运行承压，操作上考虑性价比，谨慎者可暂观望，激进者可继续滚动沽空。中长期供应压力大，价格偏悲观。 操作建议：谨慎者观望，激进者继续滚动沽空。 风险因素：宏观及地缘政治变动超预期；纯镍项目进展不及预期；印尼税收、镍豆交割政策超预期 不锈钢观点：镍矿镍铁价格偏弱，不锈钢价暂难乐观 信息分析： （1）最新不锈钢期货仓单库存量58826吨，较前一日减少3379吨，仓单量绝对水平持续减少，但仍位于往年同期绝对高位。 （2）现货方面，SMM消息，无锡地区现货对10点30分2401合约升水335元/吨-升水435元/吨；佛山地区现货对10点30分2401合约升水335元/吨-升水535元/吨。日内需求整体较弱现货成交较差，当前不锈钢成本坍塌，价格下跌不止，市场看空情绪浓厚。 （3）10月中国不锈钢进口总量为32.18万吨，环比增幅27%，同比约持平；出口总量为39.43万吨，环比增幅约3%，同比增幅约5.4%。 （4）10月中国镍矿进口量525.90万吨，环比减少11.8%，同比增加11.0%。其中，自菲律宾进口镍矿量485.43万吨，环比减少12.1%，同比增加21.2%。 （5）据Mysteel调研了解，11月20日，华南某钢厂高镍铁采购成交价985元/镍(到厂含税)成交数千吨，为印尼铁。 逻辑：供应端，11月减产预期仍存，但实际落地值得关注，进出口表现稍有走弱；需求端，现货市场成交表现一般，现货价格震荡走弱。整体来看，近月印尼内贸矿价基准正在下滑，升水加价也在下滑，同时菲律宾矿也有一定走弱，港口库存水平略高于往年同期，而镍铁受到下游挤压成交不断显现低价，暂未显现企稳之势，不锈钢成本支撑走弱，成本降至1.42W以下；周度社会库存本周继续表现去化，但去库有待进一步持续，当前社库、仓单水平仍处于偏高位，在基本面显著改善之前，上行驱动有限，警惕成本持续坍塌风险，价格或仍继续探底。中长期产能持续过剩博弈经济向好需求弱复苏，价格上下幅度或有所收窄。 操作建议：暂观望。 风险因素：钢厂生产节奏不及预期，需求恢复超预期，原料价格变动超预期，印尼税收政策超预期 锡观点：进口供应充足，沪锡震荡回落 锡 震荡 逻辑：目前国内锡锭需求偏弱，现货成交清淡，而供应却暂时充足，价格维持偏 操作建议：区间操作 工业硅观点：西南地区减产加大，硅价震荡上行 信息分析： （1）根据百川数据，截至11月17日当周，工业硅行业库存小幅增加，当前在156400吨；三地港口库存本周增2000，最新库存为88000吨；工厂库存相较上周增加1300吨，最新库存为68400吨。 （2）百川盈孚消息，2023年10月中国金属硅整体产量39.65万吨，环比增长12.13%。 操作建议：逢高做空 风险因素：需求超预期释放；锂矿项目投产不及预期等 二、行情监测 （一）铜 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （二）氧化铝 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （三）铝 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （四）锌 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （五）铅 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （六）镍 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：SMM中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （七）不锈钢 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （八）锡 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （九）工业硅 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 （十）碳酸锂 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 中信期货有限公司深圳总部地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层邮编：518048电话：400-990-8826传真：(0755)83241191网址：http://www.citicsf.com