有色与新材料策略周报：巴以冲突持续，宏观面负面情绪压制有色

郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 1.5、铅：现货端略显抵抗，沪铅阶段性进入平衡区域 1.8、锡：库存大幅去化，静待需求复苏 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：供需迈入宽松叠加宏观预期向下，铜价近期走势偏弱 2.1.1市场回顾：通胀反弹担忧下，铜价走势承压运行 ◼美国CPI数据表现再度超预期强化了市场对美联储加息“更久更高”的预期，利空铜价。双节期间，美10年期国债收益率暴涨压制铜价走弱，美9月非农数据超预期显示美国经济仍有韧性阶段性改善市场风险偏好。 2.1.2宏观：中国信贷融资总量不弱，美国9月通胀略超市场预期 ◼2023年9月新增人民币贷款2.31万亿，同比少增1600亿元，信贷余额增速由上月的11.1%下降至10.9%；新增社会融资规模4.12万亿，同比多增5789亿元，社融存量增速维持在9.0%；M2同比增速回落0.3个百分点至10.5%。9月CPI同比持平，预期涨0.2%，前值涨0.1%；9月PPI同比降2.5%，预期降2.4%，前值降3%。以美元计，中国9月出口同比-6.2%，8月为-8.8%；进口同比-6.2%，8月为-7.3%；贸易顺差777.1亿美元，8月为682亿美元。美国9月CPI同比3.7%，彭博预期3.6%；核心CPI同比4.1%，彭博预期4.1%；季调CPI环比0.4%，彭博预期0.3%，季调核心CPI环比0.3%，彭博预期0.3%。 ◼本周中国央行公开市场净回笼24470亿元，2023年9月公开市场净投放10380亿元；美国通胀预期周环比增加3BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC小幅回落 ◼SMM铜精矿指数报92.68美元/吨，周环比减少0.55美元。 ◼2023年1-7月中国铜精矿累计产量100.7万吨，同比减少5.3%。 2023年1-9月中国铜矿砂及精矿进口量为20342千实物吨，同比增长8.7%。 ◼CSPT小组于9月22日上午在昆明召开2023年第三季度总经理办公会议，并敲定2023年四季度的现货铜精矿采购指导加工费为95美元/吨及9.5美分/磅，较2023年三季度现货铜精矿采购指导加工费95美元/吨及9.5美分/磅保持不变。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值回升 ◼本周铜精废价差平均值为323元/吨，周环比+14元/吨。 ◼8月废铜进口约为15.6万实物吨，同比增加1%，2023年1-8月废铜累计进口127.8万实物吨，同比增长7%。 2.1.5粗铜供给：8月阳极铜进口环比回落 ◼2023年9月国内粗铜加工费较上月回落100元，为900元/吨，进口粗铜加工费较上月回升10美元，为115美元/吨。本周进口粗铜加工费持稳至115美元，南方国产粗铜加工费持稳至850元。 ◼1-8月阳极铜累计进口约为71.1万吨，同比减少13.5%。 2.1.6铜冶炼：9月精铜产量高于预期，预计10月产量回落 ◼铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）小幅回落至1163元/吨附近。 ◼10月10日，全国硫酸（98%）市场价314.4元，环比下滑17.7元，同比增加63.8元。 ◼9月SMM中国电解铜产量为101.2万吨，环比增加2.3万吨，增幅为2.3%，同比增加11.3%；且较预期的98.61万吨增加2.59万吨。1-9月累计产量为848.61万吨，同比增加87.48万吨，增幅为11.49%。进入10月，根据各家排产情况，预计10月国内电解铜产量为99.6万吨，环比下降1.6万吨降幅为1.58%，同比上升10.5%。1-10月累计产量预计为948.21万吨，同比增加11.39%，增加96.96万吨。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存小幅去库 海关总署统计，2023年1-9月中国未锻造铜的进口量合计达到399.3万吨，较去年同期下降9.5%。 ◼上海保税区精炼铜库存为3.15万吨，周环比减少0.67万吨；广东保税库铜库存为0.48万吨，周环比减少0.08万吨。 2.1.8.1中国铜消费：10月终端开工率预计环比回落 2.1.8.2中国铜消费：9月汽车销售同比走强，铜杆厂开工大幅上升 2.1.8.3中国铜消费：8月家电出口同比改善 ◼2023年10月空调企业排产计划约生产893万台，环比下降14.1%，同比下降9.2%，其中出口排产400万台，外销占比44.8%。 ◼2023年1-8月空调累计产量17745.0万台，同比增加12.9%；洗衣机累计产量6460.7万台，同比增长18.3%；冰箱累计产量6297.3万台，同比增长12.6%。 ◼2023年8月空调出口266万台，同比增长35.0%；8月冰箱出口607万台，同比增加35.2%；7月洗衣机出口274万台，同比增加48.1%。 2.1.9库存：全球显性库存表现累积 ◼10月13日本周SMM铜社会库存增加2.37万吨，至11.73万吨。 ◼10月13日SHFE铜库存本周增加17898吨，至5.7万吨；本周SHFE+保税库铜库存约8.8万吨，周环比增1.1万吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为29.4万吨，周环比增2.3万吨。 2.1.10铜现货：现货升水回落，洋山港铜溢价继续上行 ◼本周，上海铜现货回落至平水，周环比减少55元/吨。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值79美元，周环比增加5.4美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back弱化，伦铜Cash-3M小幅回升 ◼10月13日沪铜近月-连三为90元，周环比回落310元。 10月6日LME铜Cash-3M价差为-73.19美元/吨，周环比回升1.56美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：LME基金净空持仓增加 ◼10月13日，Comex铜期货非商业多头持仓66679手，非商业空头持仓81434手，非商业净持仓为净空14755手，周环比减少7157手。 ◼10月06日，LME铜投资基金多头持仓33593手，投资基金空头持仓42947手，LME铜投资基金净空9353手，周环比增加6302手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：短时供需偏紧叠加成本抬升，氧化铝价格维持偏强震荡 2.2.1市场回顾：现货贴水收窄，成交保持活跃 ◼本周现货价格维持高位震荡，共成交8.2万吨，比节前增加4.9万吨，成交保持活跃。 ◼氧化铝期货本周下跌0.95%，现货贴水收窄。 2.2.2铝土矿：8月产量同比-4.8%，8月进口量同比+8.3% ◼铝土矿产量：8月我国铝土矿产量564.6万吨，环比3.6%，同比-4.8%，1-8月 份 累 计 产 量4534.9万吨，累计同比+2.0%。 ◼铝土矿进口：8月我国铝土矿进口1163.5万吨，环比-9.9%，同比+8.3%，1-8月 份 累 计 产 量9670.0万吨，累计同比+11.7%。 ◼本周铝土矿港口库存2233万吨，周度环比18万吨。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：国内铝土矿价格基本持平 ◼国产矿方面，本周铝土矿价格基本持稳。随着印尼铝土矿出口禁令生效，国内氧化铝生产企业被迫选择国产矿或其他来源进口矿，矿端成本整体抬升。 ◼进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格分别为69美元/吨、52美元/吨，较上周变动0美元/吨、0美元/吨，价格坚挺。 2.2.3其余原料：烧碱、天然气价格大幅上调 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3930元/吨，3450元/吨，3400元/吨，3375元/吨，3047元/吨，分别较上周变动420元/吨、450元/吨、300元/吨、500元/吨、0元/吨。 ◼广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为4745元/吨、4805元/吨、4830元/吨、4955元/吨和4475元/吨，较上周变动320元/吨、495元/吨，320元/吨，425元/吨，240元/吨。 2.2.4氧化铝产量：9月氧化铝产量同比+0.2%，河南氧化铝开始亏损 ◼SMM数据显示，9月（30天）中国冶金级氧化铝产量为673.2万吨，日均产量环比减少0.2万吨/天至22.44万吨/天，主因广西地区部分产能因矿石供应紧张处于停产状态，叠加山东、山西地区个别氧化铝厂因检修影响整体产能开工，故9月日均产量较8月有所下降。从环比数据来看，9月总产量环比8月减少4.1%。从同比数据来看，9月氧化铝产量同比去年增加0.2%。截至9月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8190万吨，全国开工率为81.9%。1-9月中国氧化铝累计产量达5942.2万吨，同比增长1.9%。 2.2.5氧化铝进出口：8月进口量同比+60.4%，8月出口量同比+26.0% ◼据中国海关，8月氧化铝进口25.2万吨，环比+94.5%，同比+60.4%。8月氧化铝出口14.6万吨，环比+9.0%，同比+26.0%。2023年1-8月，氧化铝共计进口114.0万吨，同比-5.1%，共计出口84.5万吨，同比+17.4%。 ◼2023年8月氧化铝净进口10.5万吨。2023年1-8月氧化铝共计净进口29.54万吨，同比-38.7%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格小幅上调 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2935元/吨，2985元/吨，2975元/吨和2990元/吨，分别较上周变动15元/吨、15元/吨、20元/吨、20元/吨。 ◼西澳FOB氧化铝价格为341美元/吨，较节前上涨2美元/吨。海运费25美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3060元/吨左右，高于国内氧化铝价格86元/吨，当前国内进口窗口关闭。 2.2.7库存：周度港口库存-0.2万吨，月度厂内库存天数较7月持平 ◼截至10月12日，氧化铝港口库存20.9万吨，较上周变动-0.2万吨，其中青岛港库存变动-0.2万吨，鲅鱼圈港库存变动-0.3万吨。 ◼截至2023年8月底，全国氧化铝企业厂内库存天数4.8天，环比持平； 2.3、铝：需求韧性仍存，沪铝下方空间有限 2.3.1价格表现：内外铝价小幅走跌 ◼本周，除美元指数外，其余观测指标几乎均呈现一定程度回落。其中沪铝在上月底以来下跌2.6%，伦铝下跌3.9%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓、成交双双回落，LME净多持仓小幅减少 ◼截至10月13日，持仓量较上月末-8.1万手至44.55万手；成交量-11.5万手至29.33万手。 ◼截至10月6日，LME投资基金净多持仓小幅减少，LME铝投资基金净多持仓23203手,自前一周减少3362手。 2.3.2原料铝土矿：9月铝土矿产量同比-5.8%，8月进口量同比+8.3% ◼9月我国铝土矿产量537.73万吨，环比-4.8%，同比-5.8%，1-9月份累计产量5075.58万吨，累计同比+1.2%。国内铝土矿港口库存本周小幅增加18万吨。整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距放大。 ◼据中国海关总署，2023年8月中国共进口铝土矿1163.48吨，环比减少9.9%，同比增加8.3%。1-8月铝土矿累计进