本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 上市公司 公司研究 /公司点评 证券研究报告 机械设备 2023年09月19日 普源精电 (688337) ——通过自研核心技术平台，首次实现国产数字示波器产品带宽达到13GHz，产品迈入高端 报告原因：有信息公布需要点评 买入（维持） 事件：  普源精电首次正式公开发布13GHz带宽的DS80000系列数字示波器。根据公告，该新产品通过自研核心技术平台，首次实现国产数字示波器产品带宽达到13GHz，具备国内行业技术领先优势和核心技术壁垒。 公司点评：  技术驱动，搭载硬核自研技术。根据公告及公司微信公告号，本次发布DS80000系列产品，其中DS81304带宽13GHz，采样率40GSa/s，4通道。根据公司公众号，该产品每通道4Gpts超长存储深度，可提供高保真信号细节采集能力，让采集的波形更加接近信号最真实的信息。根据公众号，公司通过核心自研模拟前端模块和40GSa/s采样模块等赋能全新数字示波器构架，形成拥有自主核心知识产权的StaionMax II模块化硬件技术平台。  新品带动下游客户&应用不断拓展。根据 公告，DS80000 系列数字示波器主 要客户所属行业包括但不限于通信、半导体、消费电子、汽车电子、医疗设备、教育科研等。根据公众号，13GHz 带宽数字示波器可以覆盖的 应用领域十分广阔 ，包括但不限于 高速信号协议一致性分析，包括PCIe、MIPI、USB2.0/3.0等；DDR 调试，通过集成DDR分析软件，支持DDR2/DDR3全部速率，搭配高性能探头，检验DDR设计是否满足规范；高速器件及系统性能验证以及高级抖动和眼图分析等。  看好新品推出，产品向高端持续迈进，搭载自研核心技术平台产品巩固技术壁垒。根据公告，市场中与公司新产品具有类似产品性能或市场定位的产品均为国外品牌，国产替代步伐持续推进。根据公告，普源精电自率先达到5GHz后，再次实现国际意义上高端数字示波器13GHz的突破。公司持续向高端产品迈进，公司发布13GHz高带宽示波器，丰富产品谱系的深度与广度。未来随高价值、高毛利的搭载自研核心技术平台新品的推出与放量，我们预计公司营收及利润将稳定较高速增长。  维持盈利预测，维持“买入”评级。考 虑到公司高 端产 品及 新品 持续 发力，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.78/2.65/3.79亿元，当前股价（2023/09/19）股价对应PE为50/34/24倍，维持“买入”评级。  风险提示：新品研发不及预期；市场竞争加剧；新品推广不及预期的风险。 市场数据： 2023年09月19日 收盘价（元 ） 49.45 一年内最高/最低（元） 120.88/44.12 市净率 3.5 息率（分红/股价） 1.42 流通A股市值（百万元） 2784 上证指数/深证成指 3124.96/10125.73 注：“息 率 ” 以 最 近 一 年 已 公 布 分 红 计 算 基础数据: 2023年06月30日 每股净资产 （ 元 ） 14.11 资产负债率% 13.32 总股本/流通A股（百万） 180/56 流通B股/H股（百万） -/- 一年内股价与大盘对比走势： 相关研究 证券分析师 王珂 A0230521120002 wangke@swsresearch.com 李蕾 A0230519080008 lilei@swsresearch.com 刘建伟A0230521100003 liujw@swsresearch.com 张婧玮 A0230523090001 zhangjw@swsresearch.com 联系人 张婧玮 (8621)23297818× zhangjw@swsresearch.com 财务数据及盈利预测 2022 2023H1 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 631 311 858 1,180 1,625 同比增长率（%） 30.3 18.9 36.0 37.5 37.7 归母净利润（百万元） 92 46 178 265 379 同比增长率（%） - 61.3 92.8 48.4 43.0 每股收益（元/股） 0.76 0.26 0.99 1.47 2.11 毛利率（%） 52.4 55.6 56.0 57.7 60.0 ROE（%） 3.6 1.8 5.9 8.0 10.3 市盈率 96 50 34 23 注：“市盈率”是指目前股价除以各年每股收益;“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 09-2010-2011-2012-2001-2002-2003-2004-2005-2006-2007-2008-20-60%-40%-20%0%20%40%60%（收益率）普源精电沪深300指数 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。2 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 财务摘要 百万元，百万股 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入 484 631 858 1,180 1,625 其中：营业收入 484 631 858 1,180 1,625 减：营业成本 239 300 377 499 649 减：税金及附加 6 5 7 9 13 主营业务利润 239 325 474 672 963 减：销售费用 95 105 125 168 226 减：管理费用 60 65 74 96 127 减：研发费用 103 126 148 182 247 减：财务费用 10 -13 -14 -18 -24 经营性利润 -29 43 141 244 387 加：信用减值损失（损失以“-”填列） 0 0 -1 0 0 加：资产减值损失（损失以“-”填列） -3 -4 0 0 0 加：投资收益及其他 26 55 56 46 30 营业利润 -5 94 195 291 417 加：营业外净收入 -1 5 0 0 0 利润总额 -6 99 195 291 417 减：所得税 -2 7 16 26 39 净利润 -4 92 178 265 379 少数股东损益 0 0 0 0 0 归属于母公司所有者的净利润 -4 92 178 265 379 全面摊薄总股本 91 121 180 180 180 每股收益（元） -0.04 0.83 0.99 1.47 2.11 资料来源：公司公告，申万宏源研究 【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等 【营业外净收入】营业外收入减营业外支出 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。3 公司点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共3页 简单金融 成就梦想 信息披露 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地 出具本报告,并对本报告的内 容和观点负责。本人不曾因 ，不因，也将不会因本报告 中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 与公司有关的信息披露 本公司隶属于申万宏源证券有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司 关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可通过compliance@swsresearch.com索取有关披露资料或登录www.swsresearch.com信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露。 机构销售团队联系人 华东A组 茅炯 021-33388488 maojiong@swhysc.com 华东B组 李庆 021-33388245 liqing3@swhysc.com 华北组 肖霞 010-66500628 xiaoxia@swhysc.com 华南组 李昇 0755-82990609 Lisheng5@swhysc.com 股票投资评级说明 证券的投资评级： 以报告日后的6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 买入（Buy） 增持（Outperform） 中性 (Neutral) 减持 (Underperform) ：相对强于市场表现20％以上； ：相对强于市场表现5％～20％； ：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； ：相对弱于市场表现5％以下。 行业的投资评级： 以报告日后的6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下： 看好（Over weight） 中性 (Neutral) 看淡 (Under weight) ：行业超越整体市场表现； ：行业与整体市场表现基本持平； ：行业弱于整体市场表现。 我们在此提醒您，不同证券研 究机构采用不同的评 级术语及评级标准。 我们采用的是相对评 级体系，表示投资的 相对比重建议； 投资者买入或者卖出证券的决定 取决于个人的实际情 况，比如当前的持仓 结构以及其他需要考 虑的因素。投资者应 阅读整篇报告， 以获取比较完整的观点与信息， 不应仅仅依靠投资评 级来推断结论。申银 万国使用自己的行业 分类体系，如果您对 我们的行业分类 有兴趣，可以向我们的销售员索取。 本报告采用的基准指数 ：沪深300指数 法律声明 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而 视其为客户。客户应当认识到有关本报告的短信提示、电话推荐等只是研究观点的简要沟通，需以本公司http://www.swsresearch.com网站刊载的完整报告为准，本公司并接受客户的后续问询。本报告首页列示的联系人，除非另有说明，仅作为本公司就本报告与客户的联络人，承担联络工作，不从事任何证券投资咨询服务业务。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司特别 提示,本公司不会与任何客户 以任何形式分享证券投资收 益或分担证券投资损失，任 何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户 应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）