请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 张飞 行业分析师 SAC执证编号：S0110523080001 zhangfei@sczq.com.cn 电话：010-81152685 [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：Wind 相关研究 [Table_OtherReport]  供给持续收缩，价格维持高位  供弱需强，煤价将继续走强  港口库存持续走低，煤价有望走强 核心观点 [Table_Summary]  动力煤供紧需强，价格延续涨势。供给方面较为紧张，目前安全检查仍然频繁，产能恢复仍需一定时间，预计本月底前煤炭产能持续保持紧张。进口方面，随着海外原油及煤炭价格的反弹，进口价格走高，煤炭进口出现明显的收缩，预计后续煤炭进口将保持逐步回落。综合来看当前煤炭供给出现明显收缩，预计短期内煤炭供给边际收缩将成为供需关系的主要决定因素。需求方面，当前为传统的电力煤炭需求淡季，目前下游电力受日耗下滑影响，采购需求较为疲软。目前看主要的驱动来自于非电用煤需求的拉动，近期原油价格的快速上涨导致化工煤的替代需求增长，推动化工用煤在金九银十的旺季出现明显的抬升。库存方面，北方港口库存本周企稳，保持历史同期较低水平。港口价格方面，截至9月15日，广州港Q6100神木块库提价1488元/吨，周环比上升4.13%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价920元/吨，周环比上升5.14%。截至9月10日，山西优混Q5500市场价862.7元/吨，较8月31日上升5.19%。  炼焦煤供紧需强，市场呈现偏强走势。供给方面，本周供应端延续回升态势，下游多数焦企虽利润倒挂但目前暂未减产，但近期山西临汾及吕梁地区接连发生煤矿事故，产地供应端扰动频繁,整体仍稍显紧张。供应短期仍未能恢复至前期高位。进口方面，进口海运煤方面，海外需求稳定，但事故影响澳洲供应有所缩减，供需偏紧格局下澳煤支撑偏强，本周澳洲准一线主焦成交价格为FOB321美金，折合国内到港价约为2790元/吨，倒挂幅度进一步扩大。需求方面，考虑到国庆假期临近，下游部分企业仍需备库，且终端铁水产量高位，焦煤刚需仍存。库存方面，港口保持历史同期低位水平，当前价格下易涨难跌。截至9月15日，炼焦煤期货收盘价1822.5元/吨，较9月8日上升181元/吨，涨幅10.99%；现货价格1800元/吨，较9月8日持平；升水22.5元/吨，升水幅度较9月8日下降136元/吨。  行业重点数据：9月15日，国家统计局发布2023年8月份能源生产情况。8月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长2.0%，增速比7月份加快1.9个百分点，日均产量1233万吨。进口煤炭4433万吨，同比增长50.5%，增速比7月份回落16.7个百分点。1-8月份，生产原煤30.5亿吨，同比增长3.4%。进口煤炭3.1亿吨，同比增长82.0%。电力生产保持平稳。8月份，发电量8450亿千瓦时，同比增长1.1%，增速比7月份放缓2.5个百分点，日均发电272.6亿千瓦时。1-8月份，发电量58663亿千瓦时，同比增长3.6%。  投资建议：陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、潞安环能、山西焦煤  风险提示：经济下行压力，煤炭产量超预期增长，海外能源价格整体回落，国内煤价大幅下跌等。 -0.4-0.200.219-Sep30-Nov10-Feb23-Apr4-Jul14-Sep煤炭开采沪深300 [Table_Title] 供给驱动的行情有望持续 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2023.09.19 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1 1本周行情：煤炭指数跑赢沪深300指数 1.1行情：本周煤炭板块上涨4.34%，跑赢沪深300指数 本周（2023年9月11日-9月15日）煤炭指数上涨4.34%，沪深300指数下跌0.83%，主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前五：安泰集团（25.40%）、平煤股份（12.18%）、晋控煤业（8.36%）兖矿能源（7.02%）、山西焦煤（6.60%）；跌幅前二：云煤能源 （-2.31%）、美锦能源（-0.05%）。 图1本周煤炭板块跑赢沪深300指数 资料来源：Wind，首创证券 图2本周全部煤炭子板块均跑赢沪深300指数 资料来源：Wind，首创证券 4.34%-0.83%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%煤炭医药生物钢铁纺织服饰有色金属石油石化交通运输公用事业农林牧渔环保银行综合商贸零售汽车美容护理基础化工建筑装饰家用电器通信沪深300轻工制造食品饮料非银金融社会服务房地产建筑材料机械设备传媒电子电力设备国防军工计算机-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%焦煤(申万)煤炭动力煤(申万)焦炭III(申万)沪深300 fWoMsRdUvZtRqUnOtRsR6M9R7NtRqQsQoNiNpPuNjMqRzQ7NqRsMwMnRqRMYmPsM 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2 图3本周煤炭个股涨多跌少，涨幅最高的安泰集团25.4% 资料来源：Wind，首创证券 1.2估值：本周煤炭PE为7.89倍，PB为1.32倍 截至2023年9月15日，根据PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率PE为7.89倍，位列A股全行业倒数第三位；市净率PB为1.32倍，位列A股全行业倒数第六位。 图4本周煤炭PE估值为7.53倍 资料来源：Wind，首创证券 -5%0%5%10%15%20%25%30%安泰集团平煤股份晋控煤业兖矿能源山西焦煤陕西黑猫淮北矿业中国神华恒源煤电华阳股份云维股份安源煤业中煤能源冀中能源辽宁能源潞安环能昊华能源兰花科创大有能源新集能源开滦股份山煤国际郑州煤电电投能源宝泰隆上海能源ST大洲靖远煤电山西焦化永泰能源盘江股份淮河能源物产环能陕西煤业金能科技*ST未来美锦能源云煤能源7.890102030405060国防军工社会服务计算机美容护理电子综合食品饮料传媒农林牧渔机械设备医药生物商贸零售汽车轻工制造公用事业基础化工通信纺织服饰电力设备建筑材料环保非银金融钢铁有色金属家用电器房地产交通运输石油石化煤炭建筑装饰银行 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3 图5本周煤炭PB估值为1.27倍 资料来源：Wind，首创证券 2主要数据追踪 2.1动力煤行情：产地价格上涨，港口现货价上涨，电厂日耗增加 产地价格：截至9月15日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价755元/吨，周环比上升2.72%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价853元/吨，周环比上升5.93%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价700元/吨，周环比上升2.94%。 港口价格：截至9月15日，广州港Q6100神木块库提价1488元/吨，周环比上升4.13%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价920元/吨，周环比上升5.14%。截至9月10日，山西优混Q5500市场价862.7元/吨，较8月31日上升5.19%。 电厂运行：9月7日，南方八省电厂煤炭日耗达212万吨，相比8月31日增加24.0万吨，增幅12.77%；南方八省电厂煤炭库存量3712万吨，相比8月31日减少15万吨，降幅0.40%。 图6动力煤产地价格周环比上涨 元/吨 资料来源：iFind，首创证券 1.3201234567食品饮料美容护理计算机社会服务国防军工医药生物农林牧渔电力设备电子家用电器传媒机械设备通信有色金属汽车基础化工轻工制造商贸零售纺织服饰公用事业环保建筑材料综合交通运输石油石化煤炭非银金融钢铁房地产建筑装饰银行05001,0001,5002,0002,5002021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-15陕西榆林烟煤末坑口价内蒙古东胜原煤坑口价大同南郊弱粘煤坑口价 行业简评报告证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4 图 7动力煤港口价格周环比上涨 元/吨 图 8 山西优混市场价周环比上涨 元/吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 图 9南方八省电厂日耗周环比下降 万吨 图 10 南方八省电厂库存周环比下降 万吨 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 2.2炼焦煤价格：本周产地价格持平，港口价格上升，澳煤进口价格持平，蒙煤进口价格涨平不一，期货价格上升，升水幅度下降 产地价格： 截至9月15日，山西吕梁产主焦煤市场价1800元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤1860元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤1820元/吨，周环比持平。 港口价格：截至9月15日，京唐港主焦煤库提价为2250元/吨，周环比上升2.27%。 进口价格：截至9月15日，蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价1750元/吨，周环比上升2.34%；策克口岸1/3焦煤场地价920元/吨，周环比持平 截至9月15日，澳洲峰景主焦煤到岸价为282.5美元/吨，周环比持平；主焦煤海内外即期汇率价差196.48元/吨，周环比上升55.90% 期货价格：截至9月15日，炼焦煤期货收盘价1822.5元/吨，较9月8日上升181元/吨，涨幅10.99%；现货价格1800元/吨，较9月8日持平；升水22.5元/吨，升水幅度较9月8日下降136元/吨。 05001,0001,5002,0002,5002021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-15广州港提价：神木块Q6100京唐港平仓价：山西产动力末煤Q550002004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,0002021-09-152021-10-152021-11-152021-12-152022-01-152022-02-152022-03-152022-04-152022-05-152022-06-152022-07-152022-08-152022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-15市场价:山西优混(Q5500):全国0501001502002503002022-09-152022-10-152022-11-152022-12-152023-01-152023-02-152023-03-152023-04-152023-05-152023-06-152023-07-152023-08-152023-09-15南方八省电厂煤炭日耗2,0