期权周报 I 2023/9/11——2023/9/15 商品期权波动上升 南华研究院 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290号 样式名称：周小舒 投资咨询证号：Z0014889 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周摘要 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为179.28万张，较前周上升39.65%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.89，相对前周有所下降，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.63，较前周持平，低于历史均值。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交111.42万张，日均持仓量201.38万张；沪深300股指期权日均成交12.31万手，日均持仓量25.09万手；嘉实300ETF期权日均成交18.30万张，日均持仓量34.26万张。中证1000股指期权日均成交10.86万手，日均持仓14.77万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪偏空。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.59%，较一周前上升1.16%。50ETF期权隐含波动率16.01%，较一周前下降0.53%。中证1000股指期权隐含波动率17.71%，较一周前下降0.18%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价公允。南华50ETF期权波动率指数是18.79，南华沪深300期权波动率指数是19.61，南华中证1000期权波动率指数是19.83，与前一周相比，南华期权波动率指数下降，上周市场维持震荡，期权市场情绪偏空。 本周商品期权总体周均成交情况较上周周度上升10.56%。其中按截止周五数据来看，期权成交量相较上周上升幅度前列的品种分别为黄金、白银、PTA、玉米和聚丙烯期权；期权成交量相较上周下降幅度前列的品种分别为原油、豆油、橡胶、豆粕和菜油期权。期权标的走势来看，商品价格整体上涨，其中，金属、能化、黑色价格整体上涨。周度来看，多数商品期权隐含波动率上升，其中，金属、黑色期权隐含波动率整体上升；农产品、能化期权隐含波动率互有涨跌。 商品期权波动上升 期权周报 I 2023/9/11——2023/9/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 1页 1. 市场横盘震荡 1.1 策略说明 标的行情判断：横盘震荡 策略构建：卖出IO2310-C-4000、IO2310-P-3650 1.2 策略表现回顾 图1.1：期权策略净值图 资料来源：南华研究 1.3 策略总体点评 上周，策略收益3.42%。 0.941.041.141.241.341.441.541.641.741.841.942.04202005062020060820200714202008182020101620201207202101112021022520210331202105062021060720210716202108182021092220211101202112022022010520220214202203242022042820220606202207072022082220221018202211182022122220230214202303172023042020230526202306302023080220230904净值 商品期权波动上升 期权周报 I 2023/9/11——2023/9/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 2页 2. 金融期权数据 金融期权方面，50ETF期权上周日均成交量为179.28万张，较前周上升39.65%，其中认沽期权成交量要低于认购期权，认沽-认购成交比为0.89，相对前周有所下降，高于历史均值水平。上周认沽认购持仓比为0.63，较前周持平，低于历史均值。沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交111.42万张，日均持仓量201.38万张；沪深300股指期权日均成交12.31万手，日均持仓量25.09万手；嘉实300ETF期权日均成交18.30万张，日均持仓量34.26万张。中证1000股指期权日均成交10.86万手，日均持仓14.77万手。期权活跃度整体上升。综合期权的成交及持仓信息来看，本周市场情绪偏空。 波动率方面，截止上周五收盘，沪深300股指期权隐含波动率18.59%，较一周前上升1.16%。50ETF期权隐含波动率16.01%，较一周前下降0.53%。中证1000股指期权隐含波动率17.71%，较一周前下降0.18%。隐含波动率接近历史波动率，期权定价公允。南华50ETF期权波动率指数是18.79，南华沪深300期权波动率指数是19.61，南华中证1000期权波动率指数是19.83，与前一周相比，南华期权波动率指数下降，上周市场维持震荡，期权市场情绪偏空。 图2.1：50ETF期权成交持仓情况 资料来源：wind、南华研究 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0000.40.60.811.21.41.61/18/20213/23/20215/25/20217/22/20219/17/202111/24/20211/21/20223/28/20225/31/20227/28/20229/26/202211/29/20222/2/20233/31/20236/2/20238/2/2023成交量持仓量成交 PCR（右轴）持仓 PCR（右轴） 商品期权波动上升 期权周报 I 2023/9/11——2023/9/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 3页 图2.2：50ETF期权隐含波动率与历史波动率 资料来源：wind、南华研究 图2.3：华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%50.00%5/17/20216/30/20218/12/20219/28/202111/17/202112/30/20212/21/20224/7/20225/25/20227/8/20228/22/202210/12/202211/24/20221/9/20232/28/20234/13/20236/1/20237/18/20238/30/2023隐含波动率20日历史波动率0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,00000.20.40.60.811.21.41.61/18/20213/18/20215/17/20217/9/20219/1/202111/3/202112/27/20212/25/20224/22/20226/21/20228/12/202210/13/202212/6/20222/6/20233/30/20235/29/20237/24/20239/14/2023成交量持仓量成交 PCR(右轴）持仓 PCR（右轴） 商品期权波动上升 期权周报 I 2023/9/11——2023/9/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 4页 图2.4：华泰柏瑞300ETF期权隐含波动率与历史波动率 资料来源：wind、南华研究 图2.5：嘉实300ETF期权成交持仓情况 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%5/17/20216/30/20218/12/20219/28/202111/17/202112/30/20212/21/20224/7/20225/25/20227/8/20228/22/202210/12/202211/24/20221/9/20232/28/20234/13/20236/1/20237/18/20238/30/2023隐含波动率20日历史波动率0100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,00000.20.40.60.811.21.41.61.81/18/20213/16/20215/11/20217/1/20218/20/202110/20/202112/9/20212/7/20223/29/20225/25/20227/15/20229/5/202211/2/202212/22/20222/20/20234/12/20236/6/20237/28/2023成交量持仓量成交 PCR（右轴）持仓 PCR（右轴） 商品期权波动上升 期权周报 I 2023/9/11——2023/9/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 5页 图2.6：嘉实300ETF期权隐含波动率与历史波动率 资料来源：wind、南华研究 图2.7：沪深300股指期权成交持仓情况 资料来源：wind、南华研究 5.00%15.00%25.00%35.00%45.00%55.00%65.00%5/17/20216/30/20218/12/20219/28/202111/17/202112/30/20212/21/20224/7/20225/25/20227/8/20228/22/202210/12/202211/24/20221/9/20232/28/20234/13/20236/1/20237/18/20238/30/2023隐含波动率历史波动率050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,00000.20.40.60.811.21.47/16/20209/15/202011/23/20201/22/20213/31/20216/4/20218/5/202110/14/202112/14/20212/21/20224/25/20226/29/20228/29/202211/4/20221/5/20233/14/20235/18/20237/20/2023成交量持仓量成交 PCR持仓 PCR 商品期权波动上升 期权周报 I 2023/9/11——2023/9/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第 6页 图2.8：沪深300股指期权隐含波动率与历史波动率 资料来源：wind、南华研究 图2.9：中证1000股指期权成交持仓情况 资料来源：wind、南华研究 5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%5/17/20216/30/20218/12/20219/28/202111/17/202112/30/20212/21/20224/7/20225/25/20227/8/20228/22/202210/12/202211/24/20221/9/20232/28/20234/13/20236/1/20237/18/20238/30/2023隐含波动率历史波动率050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,00000.20.40.60.811.21.41.67/22/20228/8/20228/29/20229/14/20229/29/202210/21/202211/7/202211/22/202212/7/202212/22/20221/9/20231/31/20232/15/20233/2/20233/17/20234/3/20234/19/20235/9/20235/24/20236/8/20236/27/20237/12/20237/27/20238/11/20238/28/20239/12/2023持仓量成交量成交 PCR持仓 PCR 商品期权波动上升 期权周报 I