有色金属基础周报【产业服务总部|有色中心】研究员：李旎 执业编号：F3085657 投资咨询号: Z0017083联系人：汪国栋 执业编号：F03101701长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2023-9-17 走势状态行情观点操作建议铜区间震荡回升68000-71000供应端对铜价上涨支撑快速减弱，市场消费仍受高铜价抑制，但消费边际有所改善，低库存及旺季预期仍利好铜价。沪铜主力合约维持高位震荡，近期运行区间68000元-71000元附近。区间交易铝高位调整18000-19600国内政策传导至实际需求仍待观察，而软逼仓风险仍存，短期铝价预计震荡运行，关注美联储即将公布的9月利率决议。区间交易氧化铝高位横盘调整3000-3200冲高回落，横盘整理。逢高适度持空锌上行趋势上方压力221009月份多数冶炼厂检修复产，目前国内社会库存表现平稳。美联储利率决议下周将至，有色金属整体承压。沪锌主力仍保持上行趋势，上方压力22100一线。逢高适度持空铅高位宽幅震荡，三角上升形态压力17540下游入市询价积极性走弱，贴水保持高位，成交表现清淡。后续关注下游电池厂有无进一步减产的动作以及铅锭库存状况，建议多单逢高减仓，防范快速回落风险。多单逢高离场高位适度持空镍区间震荡回落155000-17000全面累库或已到来。操作上建议区间交易，主力10合约参考运行区间155000-170000元/吨。逢高持空，区间交易不锈钢下行趋势，震荡回落15000-15600震荡下行趋势逢高持空锡震荡回升，区间运行205000-240000矿锡原料库存消耗后，预计10月产量将受到较大影响，高库存情况有望缓解，但下游需求未变明显好转，暂以消耗库存为主，短期建议持区间操作思路，参考沪锡主力10合约运行区间205000-240000元/吨。低位买入区间操作工业硅震荡上行趋势接近15000一线压力区域继续维持震荡上行状态，重心上移，接近15000一线压力区域。逢低持多碳酸锂震荡下行趋势上方压力183000延续震荡下行趋势，再次破位逐台阶下行逢高持空 0.951.451.952.452.953.452020年3月2020年4月2020年5月2020年6月2020年7月2020年8月2020年9月2020年10月2020年11月2020年12月2021年1月2021年2月2021年3月2021年4月2021年5月2021年6月2021年7月2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月2022年12月2023年1月2023年2月2023年3月2023年4月2023年5月2023年6月2023年7月2023年8月有色金属比值参考图沪铜 1.7966沪铝 1.6614沪锌 1.4401沪铅 1.2447沪镍 1.7478沪锡 1.8535有色指数当期/有色指数基期计算基期 1.00/2020-3-30长江期货有色中心05美元指数 最新值周环比月环比年同比总库存36.5915.15%11.79%-13.01%海外总库存15.9419.65%29.98%6.85%沪铜库存5.5017.95%5.37%46.64%社会铜库存总量15.159.86%-1.88%-35.48%最新值周环比月环比年同比总库存112.991.79%-1.56%-7.17%海外总库存52.44-0.55%2.01%58.67%沪铝库存8.84-1.29%-21.60%-56.66%国内铝锭铝棒库存60.005.82%0.00%-25.83%全球铝锭铝棒库存汇总121.292.44%-1.46%-9.83%社会铝库存总量51.704.87%0.00%-24.08%最新值周环比月环比年同比总库存25.77-2.00%1.06%-1.63%海外总库存14.34-6.61%61.47%85.60%沪锌库存4.667.87%-24.86%-45.12%社会锌库存总量6.772.27%-34.27%-32.10%最新值周环比月环比年同比总库存11.306.01%5.18%7.11%海外总库存5.30-3.42%-6.20%41.83%沪铅库存6.0016.00%19.29%-11.76%最新值周环比月环比年同比总库存4.57-6.91%-7.03%-31.47%海外总库存3.802.18%2.79%-29.47%沪镍库存0.5030.74%59.59%60.93%社会镍库存总量0.27-66.47%-69.51%-70.04%最新值周环比月环比年同比总库存1.503.46%1.00%120.41%海外总库存0.686.99%20.09%46.24%沪锡库存0.820.70%-10.79%281.25%锡【长江金属】铜铝锌库存数据库 （20230908）有色金属周度库存跟踪(单位：万吨)铜铝锌铅镍 时间沪铜指数沪铝指数沪锌指数沪铅指数沪镍指数沪锡指数现值2023-9-1569614191912172017056162973219002历史最大值82918247402864621766265246390647历史均值44277156181851715456120034166359历史最小值1370997438678118016508081293基期2020-3-233728511388146291323191949107176222 217 196 165 288 364 37 86 59 89 71 76 050100150200250300350400沪铜指数沪铝指数沪锌指数沪铅指数沪镍指数沪锡指数国内有色品种上市以来波动范围、均值以及目前位置（2020-3-23基准值100）2023-9-15最小值均值最大值数据来源：IFIND 01宏观：国内政策持续加码，欧美通胀压力再现 01资料来源：长江期货有色产业服务中心新闻整理美国8月核心CPI同比4.3%4.3%4.7%美国8月CPI同比3.7%3.6%3.2%美国8月核心CPI环比0.3%0.2%0.2%美国8月CPI环比0.6%0.5%0.2%欧元区欧洲央行存款便利利率4.00%3.75%3.75%欧元区欧洲央行边际贷款利率4.75%4.50%4.50%欧元区欧洲央行主要再融资利率4.50%4.25%4.25%美国8月核心PPI同比2.2%2.2%2.4%美国8月PPI同比1.6%1.3%0.8%美国8月核心PPI环比0.2%0.2%0.3%美国8月PPI环比0.7%0.4%0.3%美国9月9日当周首次申请失业救济人数(万人)2222.521.7美国8月零售销售环比0.6%0.1%0.7%中国8月城镇调查失业率5.2%5.3%5.3%中国1至8月全国房地产开发投资-8.8%-8.8%-8.5%中国1至8月城镇固定资产投资同比3.2%3.2%3.4%中国1至8月社会消费品零售总额同比7.0%6.8%7.3%中国8月社会消费品零售总额同比4.6%3.0%2.5%中国1至8月规模以上工业增加值同比3.9%3.8%3.8%中国8月规模以上工业增加值同比4.5%3.9%3.7%22:00美国9月密歇根大学消费者信心指数初值67.769.869.5周三20:3020:1520:30周四周五10:00 ⚫全国外汇市场自律机制专题会议召开2023年9月11日，全国外汇市场自律机制专题会议在北京召开。会议讨论了近期外汇市场形势和人民币汇率问题。会议认为，近期人民币对美元虽然有所贬值，但对一篮子货币保持基本稳定，对非美主要货币保持相对强势，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。金融管理部门有能力、有信心、有条件保持人民币汇率基本稳定，该出手时就出手，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险。02⚫8月我国新增社融、新增人民币贷款较上月均大幅增加，M2-M1剪刀差持平上月9月11日，中国人民银行公布的数据显示：8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，前值5282亿元，比上年同期多6316亿元。8月份人民币存款增加1.26万亿元，同比少增132亿元。8月份人民币贷款增加1.36万亿元，前值为3459亿元，同比多增868亿元。分部门看，住户贷款增加3922亿元，其中，短期贷款增加2320亿元，中长期贷款增加1602亿元。8月货币供应量M2同比增长10.6%，M1同比增长2.2%，M2-M1剪刀差为8.4%，较上月持平。央行有关部门负责人表示，一是基础货币投放增加，流动性合理充裕。央行综合运用再贷款再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具实现了基础货币有效投放。二是信贷总量继续增加，结构持续优化。金融体系继续加大对制造业、普惠金融、科技创新等重点领域和薄弱环节的支持力度。三是M2保持较高增速，住户存款增长较快。金融支持实体经济的效果体现为实体经济部门的存款增长和流动性改善。四是存贷款市场利率降低，提升有效需求。⚫央行下调金融机构存款准备金率0.25个百分点9月14日周四，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。经济回升关键时刻，降准重磅接力，释放中长期流动性超5000亿元，及时为银行补血。后续融资成本有望稳中有降，信贷有望平稳较快增长。 ⚫美国8月核心CPI同比回落符合预期，但能源成本上涨、通胀仍然顽固9月13日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%，为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅。其中，汽油价格环比上涨10.5%，成了重要推手美联储更为关注的剔除能源食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅。但核心CPI环比涨幅较上月的0.2%小幅至0.3%，超预期的0.2%。核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但油价的大幅波动，很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率，今年四季度美联储依然存在加息的可能性。与此同时，核心CPI环比的重新加速，可能会迫使美联储进一步推高利率，并有可能致使经济低迷。需要注意的是，美联储密切关注的通胀指标——剔除了住房后的核心服务业通胀环比上涨0.53%，高于7月的0.2%，为2022年9月以来的最高水平，同比仍保持在 4%以上。9月14日，美国劳工部数据显示，美国8月PPI同比增长1.6%，高于预期的1.3%，连续第二个月超预期上涨。环比上升0.7%，为2022年6月以来的最大涨幅，前值上修至0.4%。剔除波动较大的食品和能源，8月核心PPI同比增长2.2%符合预期，低于前值2.4%。核心PPI环比增长0.2%，符合预期，低于前值0.3%。03⚫欧洲央行超预期加息，上调通胀预期、下调GDP增速预期9月14日，欧洲央行公布最新利率决议，将主要再融资利率、存款便利利率、边际贷款利率均上调25个基点，超出市场预期。货币市场预计欧洲央行9月加息25个基点的可能性为68%，而在9月初，这一可能性仅为20%。此次加息后，存款便利利率达到4%，为二十二年来的最高水平，再融资利率达到4.50%，边际贷款率达到4.75%。自去年7月结束长达八年的负利率时代以来，欧洲央行已连续10次加息，累计加息450个基点，为有史以来最快的紧缩步伐。因欧元区经济普遍疲软，欧洲央行下调GDP增速预期：预计2023年GDP增速为0.7%，此前预计为0.9%；预计2024年GDP增速为1%，此前预计为1.5%；预计2025年GDP增速为1.5%，此前预计为1.6%。与此同时，欧洲央行上调了通胀预