证券代码：839979PVC期货早报2023-09-191投资咨询部分析师：金泽彬投资咨询证：Z0015557联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：供应端来看，本周样本企业产能利用率为75.70%，环比增加1.51个百分点；电石法企业产量33.32万吨，环比增加2.77%，电石法受成本走稳上涨，原料偏紧导致供给下调；乙烯法企业产量11.32万吨，环比减少1.84%，乙烯法受原油价格影响，利润下滑，检修结束，供给恢复；检修结束产能投入较多;亚洲地区9月检修结束较多，美国预计10月检修完成较多。需求端来看，下游制品企业伴随旺季需求恢复，有支撑预期；多地出台“认房不认贷”政策，刺激房地产相关内需；近期出口下滑。成本上来看，电石供应充裕，成本下行，利润转正，对价格支撑减弱；乙烯法成本跟随原油维持在高位，预计9月报价或稳或微涨。中性。2.基差：09月18日，华东SG-5现货价6340元/吨，01合约基差-50元/吨，现货贴水期货。中性。3.库存：企业库存为35.32万吨，环比增加0.95%；电石法厂库为28.17万吨，环比增加1.71%；乙烯法厂库为7.15万吨，环比减少1.92%；社会库存为44.07万吨，环比减少2.29%；生产厂家库存可用天数为5.90天，环比增加1.03%。中性。4.盘面：MA20向上，01合约期价收于MA20下方。中性。5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。6.预期：电石成本或有下调，成本跟随下行，乙烯法成本受原油价格影响上移，9月产能释放增幅明显；库存消耗幅度仍有限，仍承压上行；内需即将进入旺季，同时多地启动“认房不认贷”政策，有上升支撑预期；出口近期减弱，等待下周公布10月出口预售报价；总体供需双向恢复，价格仍将在当前位置震荡。2 每日观点利多：降息利好商品预期，电石法成本支撑恢复，液碱利润支撑；下游刚需或提供一定支撑。利空：供应端检修尚未完全结束，总体供应压力反弹；库存持续高位，消耗缓慢；政策落地实效性有待观察，房地产市场以稳为主，新增需求偏弱，后期出口有较大回落压力。主要逻辑：供应总体压力减弱，国内需求复苏不畅，出口需求支撑较强。主要风险点：内需政策落地实现程度，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势3 4一、PVC行情概览表1. 昨日行情概览数据来源：WIND，上海钢联，大越期货类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅0163906453-63-0.98%1-5-46-42-49.52%企业35.3234.980.330.95%0263966456-60-0.93%1-9-55-17-38223.53%电石法厂28.1727.690.471.71%0363996458-59-0.91%5-9-925-34-136.00%乙烯法厂7.157.29-0.14-1.92%0464406500-60-0.92%华东SG-563406370-30-0.47%社会44.0745.10-1.03-2.29%0564366495-59-0.91%全国电石法62476282-35-0.56%库存可产天数5.905.840.061.03%0664296486-57-0.88%全国乙烯法63966423-27-0.42%型材开工率37.5036.251.253.45%0764306478-48-0.74%华东电石法63156355-40-0.63%管材开工率45.8243.552.275.21%0864496469-20-0.31%华东乙烯法64256445-20-0.31%薄膜开工率66.0053.0013.0024.53%0964456470-25-0.39%华北电石法61906225-35-0.56%糊树脂开工率50.6756.60-5.93-10.48%1062946373-79-1.24%华北乙烯法62906325-35-0.55%电石法利润-49.594.72-54.31-1151.33%1163326405-73-1.14%华南电石法63656400-35-0.55%乙烯法利润346.77526.32-179.55-34.11%1263676435-68-1.06%华南乙烯法64756500-25-0.38%国内出口价差520.08549.84-29.76-5.41%01-50-8333-39.76%全国电乙价差14914185.67%电石法成本6261.596257.284.310.07%02-56-8630-34.88%华东电乙价差-110-90-2022.22%乙烯法成本6253.236123.68129.552.12%03-59-8829-32.95%华北电乙价差-100-10000.00%PVC产能利用率75.7074.191.512.04%04-100-13030-23.08%华南电乙价差-110-100-1010.00%电石法产能利用率75.4873.232.253.07%05-96-12529-23.20%注册仓单数量大商所仓单311513115100.00%乙烯法产能利用率76.3777.09-0.72-0.93%06-89-11627-23.28%电石法产量33.3232.420.902.77%07-90-10818-16.67%乙烯法产量11.3211.53-0.21-1.84%08-109-99-1010.10%检修减损量13.4014.18-0.78-5.49%09-105-100-55.00%1046-349-1633.33%118-3543-122.86%12-27-6538-58.46%部分月间价差期货收盘价基差现货基准价电乙价差周度下游开工率周度利润周度成本周度产量及减损量周度库存 图1. PVC华东基差走势（元/吨）5二、PVC期货行情-基差走势-300-200-10001002003004005000550060006500700075008000850090009500100003月4日3月16日3月28日4月8日4月20日4月29日5月13日5月25日6月7日6月17日6月29日7月11日7月21日8月2日8月12日8月24日9月5日9月16日9月28日10月13日10月25日11月4日11月16日11月28日12月8日12月20日12月30日1月12日1月29日2月8日2月20日3月2日3月14日3月24日4月6日4月18日4月27日5月11日5月23日6月2日6月14日6月27日7月7日7月19日7月31日8月10日8月22日9月1日9月13日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2022年2023年基差PVC华东市场价主力收盘价数据来源：上海钢联 图2. PVC主力合约走势和前5/20净持仓变动（元/吨）6二、PVC期货行情-基差走势数据来源：WIND5,6005,8006,0006,2006,4006,6006,8000200,000400,000600,000800,0001,000,0001,200,0001,400,0001,600,0001,800,000价格成交量V主力合约走势成交量开盘价最高价最低价收盘价10周期 移动平均 (收盘价)5周期 移动平均 (收盘价)20周期 移动平均 (收盘价)60周期 移动平均 (收盘价)120周期 移动平均 (收盘价)-30000-20000-100000100002000030000400008月14日8月15日8月16日8月17日8月18日8月21日8月22日8月23日8月24日8月25日8月28日8月29日8月30日8月31日9月1日9月4日9月5日9月6日9月7日9月8日9月11日9月12日9月13日9月14日9月15日9月18日8月9月2023年前5净持仓变动前20净持仓变动 图3. 1、5、9合约价差走势（元/吨）7二、PVC期货行情-价差分析-主力合约价差数据来源：WIND-500-400-300-200-10001002003004005001月2日1月8日1月14日1月20日1月26日2月1日2月7日2月13日2月19日2月25日3月3日3月9日3月15日3月21日3月27日4月2日4月9日4月15日4月21日4月27日5月6日5月12日5月18日5月24日5月30日6月5日6月11日6月17日6月23日6月29日7月5日7月11日7月17日7月23日7月29日8月4日8月10日8月16日8月22日8月28日9月3日9月9日9月15日9月21日9月27日10月10日10月16日10月22日10月28日11月3日11月9日11月15日11月21日11月27日12月3日12月9日12月15日12月21日12月27日第一季第二季第三季第四季2020年 -1-5价差2020年 -1-9价差2020年 -5-9价差2020年 --1002020年 -1002021年 -1-5价差2021年 -1-9价差2021年 -5-9价差2021年 --1002021年 -1002022年 -1-5价差2022年 -1-9价差2022年 -5-9价差2022年 --1002022年 -1002023年 -1-5价差2023年 -1-9价差2023年 -5-9价差2023年 --1002023年 -100 图4. 全国电乙价差中间价走势三、PVC现货行情-电乙价差走势数据来源：WIND840006000800010000120001400016000050010001500200025001月4日1月20日2月5日3月3日3月19日4月7日4月23日5月12日5月28日6月16日7月5日7月21日8月6日8月24日9月9日9月27日10月19日11月4日11月22日12月8日12月24日1月12日1月28日2月22日3月10日3月28日4月15日5月6日5月24日6月10日6月28日7月14日8月1日8月17日9月2日9月21日10月12日10月28日11月15日12月1日12月19日1月5日2月1日2月17日3月7日3月23日4月11日4月27日5月18日6月5日6月21日7月11日7月27日8月14日8月30日9月15日第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季2021年2022年2023年pvc全国乙电中间价价差(左轴）pvc电石法全国中间价pvc乙烯法全国中间价 图5. 电石价格、成本、利润、开工率走势9三、PVC基本面-电石法成本利润-电石-700-20030080013001800230028001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月26日7月5日7月12日7月19日7月26日8月2日8月9日8月16日8月23日8月30日9月6日9月13日9月20日9月30日10月8日10月16日10月25日11月4日11月12日11月20日11月29日12月9日12月17日12月25日第一季第二季第三季第四季电石利润2019年2020年2021年2022年2023年20002500300035004000450050005500600065001月1日1月8日1月15日1月22日1月29日2月5日2月12日2月19日2月26日3月5日3月12日3月19日3月26日4月2日4月9日4月16日4月23日4月30日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月26日7月3日7月10日7月17日7月24日7月31日8月7日8月14日8月21日8月28日9月4日9月11日9月18日9月27日10月7日10月15日10月23日11月1日11月11日11月19日11月27日12月6日12月16日12月24日第一季第二季第三季第四季电石成本2019年2020年2021年2022年2023年405060708090100