期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：高位反复 ............................................................................................................................................................................. 2 螺纹钢：低库存支撑，震荡偏强 ................................................................................................................................................. 4 热轧卷板：成本强势推动，震荡偏强 ........................................................................................................................................ 4 硅铁：能耗关注加剧，偏强震荡 ................................................................................................................................................. 6 锰硅：成本估值支撑，高位运行 ................................................................................................................................................. 6 焦炭：供应预期有所收紧，高位震荡 ........................................................................................................................................ 8 焦煤：供应预期有所收紧，高位震荡 ........................................................................................................................................ 8 动力煤：供应扰动延续，高位震荡 ........................................................................................................................................... 10 玻璃：短期偏弱 中期震荡 ......................................................................................................................................................... 11 2023年09月19日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：高位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 铁矿石基本面数据 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为11865.75，环比减少2.12，日均疏港量323.79增11.38。分量方面，澳矿5042.03减10.43，巴西矿4692.42增86.90，贸易矿7171.19减128.26， 球团512.20减17.94，精粉976.12减2.08，块矿1603.80减1.42，粗粉8773.63增19.32。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）871.5-1.5-0.17昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）612,805762,770-33,849昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）卡粉（65%）1025.01040.0-15.0PB（61.5%）935.0950.0-15.0金布巴（61%）890.0905.0-15.0超特（56.5%）825.0835.0-10.0唐山（66%）875.0880.0-5.0邯邢（66%）1099.01065.034.0莱芜（65%）1017.0983.034.0昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）163.1166.6-3.4108.5117.1-8.6-871.5-879.07.540.039.50.590.090.00.045.045.00.0110.0115.0-5.0PB-金布巴PB-超特国产矿现货价格价差基差（I2401,对超特)基差（I2401,对金布巴)I2309-I2401I2401-I2405卡粉-PBI2401期货进口矿2023年9月19日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 近日平控预期的影响有所减弱，炉料价格出现反弹，挤压成材的利润空间。从产业层面来看，当前下游铁水产量维持高位，为铁矿现货的采购需求形成一定支撑；从宏观及政策面来看，近期多地政府陆续落地“认房不认贷”政策，且近日央行降准落地，使市场对于地产和宏观经济的预期有所提振，助推了铁矿价格的走高。本轮超过100元/吨的上涨行情已持续了一个月左右，然而在下游成材并未明显走强的背景下，当前铁矿估值已对诸多正面因素反应得较为充分。回归基本面来看，铁矿自身静态供需双强，供需差相对稳定，但当前铁水产量与钢厂利润的分化走势预计难以长期维持，叠加终端对于成材需求还未出现明显改善，铁水产量或将显现阶段性顶部，建议投资者谨慎追涨。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 螺纹钢：低库存支撑，震荡偏强 热轧卷板：成本强势推动，震荡偏强 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 螺纹钢、热轧卷板基本面数据 昨日收盘价（元/吨）涨跌（元/吨）涨跌幅（%）3,842260.683,903120.31昨日成交（手）昨日持仓（手）持仓变动（手）1,665,5471,766,00696,765566,777882,97927,270昨日价格（元/吨）前日价格（元/吨）涨跌（元/吨）上海3840383010杭州3850384010北京3790375040广州396039600上海389038900杭州392039200天津39003910-10广州390039000357035700昨日（元/吨）前日（元/吨）变动（元/吨）-26-8-13-2-11-75-62-135052-218618246168-7-65-55-10HC2310-RB2310HC2401-RB2401现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差期货RB2401HC2401HC2310-HC2401RB2401HC2401螺纹钢热轧卷板RB2310-RB2401基差（RB2401)基差（HC2401) 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1—8月份，全国固定资产投资同比增长3.2%，规模以上工业增加值同比增长3.9%，社会消费品零售总额同比增长7.0%。1—8月份，全国房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-7月扩大0.3个百分点；基建投资同比增长6.4%，增速回落0.4个百分点；制造业投资同比增长5.9%，增速提高0.2个百分点。8月，中国粗钢日均产量278.74万吨，环比下降4.8%；生铁日均产量240.71万吨，环比下降3.8%；钢材2023年09月19日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 日均产量375.87万吨，环比持平。 9月15日钢联周度数据：产量方面，螺纹-5.92万吨，热卷-6.58万吨，五大品种合计-18.58万吨；总库存方面，螺纹-30.03万吨，热卷-2.20万吨，五大品种合计-37.05万吨；表需方面，螺纹-3.70万吨，热卷-1.29万吨，五大品种合计-4.00万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期国内房地产端利好政策不断，对市场情绪有所提振，且成本端持续强势，推动螺卷震荡走强。宏观方面，近期多地对于地产政策松绑，例如一线城市相继宣布执行“认房不认贷”政策，对于市场情绪带来持续提振；产业方面，目前螺卷供需仍维持弱平衡格局，螺纹端虽然需求持续低迷，但产量保持低位水平，供需弱平稳，而板材类由于产量持续偏高，供需存边际走弱压力，但持续的高铁水使得原料端保持强势，在螺卷自身供需矛盾不大的背景下，受原料端强势推动成本上移。总体而言，连续的政策利好提振市场信心，同时成本端强势夯实下方支撑，偏强震荡思路对待。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 硅铁：能耗关注加剧，偏强震荡 锰硅：成本估值支撑，高位运行 张钰 投资咨询从业资格号：Z0019411 zhangyu024224@gtjas.com 【基本面跟踪】 硅铁、锰硅基本面数据 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 上周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国37.94%，较上期增0.59%；日均产量15213吨，较上期增420吨。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国68.43%，较上周增2.14%；日均产量34938吨，增960吨。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：1；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 硅铁和锰硅日内价格整体偏强震荡。需求延续高位叠加成本估值支撑，双硅价格受到提振。从需求来期货合约收盘价涨跌成交量持仓量硅铁23117562116199,520425,235硅铁2401748610835,76064,653锰硅2311716426132,814486,590锰硅240170803219,22566,495价格较前一交易日单位6850+50.0元/吨6770+10.0元/吨38.8-0.2元/吨度1280+100.0元/吨硅铁（现货-期货）-712-66元/吨锰硅（现货-期货）-394-16元/吨硅铁2311-240176+8元/吨锰硅2311-240184-6元/吨锰硅2311-硅铁2311-398-58元/吨锰硅2401-硅铁2401-406-62元/吨期现价差近远月价差期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价价差跨品种价