1/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 农产品日报 2023年9月18日 棉花、棉纱日报 第一部分市场信息 期货盘面收盘涨跌幅成交量(手)增减幅空盘量增减量CF01合约17195-90319,53623641578,531-1634CF05合约16915-6025,346155167,2814435CF09合约16690-115988915323266CY01合约2334554218-17193343-384CY05合约23420-3003-16151CY09合约2184500000价格涨跌价格涨跌181726CY IndexC32S24515-2098.501.00FCY IndexC33S25148-1097.86-1.34印度S-661500-2007850-50纯涤纱T32S120000132500粘胶纱R30S171500棉花跨期价差涨跌棉纱跨期价差1月-5月280-301月-5月-755月-9月225555月-9月15759月-1月-505-259月-1月-1500跨品种内外价差价差CY01-CF01615095内外棉价差（1%关税）763CY05-CF056505-240内外棉价差（滑准）628CY09-CF095155115内外纱价差-633期货盘面现货价格CCIndex3128B（元/吨）Cot A（美分/磅）(FC Index):M:到港价涤纶短纤粘胶短纤价差涨跌305-300-5涨跌3332-10 第二部分市场消息及观点 棉花市场消息 1、AGRICOOP:截至2023年9月15日印度棉花种植面积修正下调，截至2023年9公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 油脂研究：陈界正 粕猪研究：陈界正 玉米鸡肉：刘大勇 白糖油运：黄 莹 棉禽研究：刘倩楠 航运期货：贾瑞林 本报告主笔：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资者咨询从业证号： Z0014425 :010-68569781 :liuqiannan_qh@chinastock.com.cn 2/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 月15日，2023/24年度印度棉种植面积修正下调，目前总种植面积为1232.23万公顷，较上一年度同期低4.06万公顷，降幅为3.2%，种植进度与去年同期落后幅度差距拉大。 2、根据美国农业部的统计，截至2023年9月14日当周，美陆地棉合计检验量14.70万吨，同比下降5.2%，占年陆地棉产量预估值的5.29%（2022/23年度陆地棉产量预估值为278 万吨）；皮马棉检验量暂未更新。 3、 中国棉花信息网专讯 9月18日储备棉销售资源20000.4523吨，实际成交14578.6852吨，成交率72.89%。平均成交价格17367元/吨，较前一日下跌62元/吨，折3128价格17800元/吨，较前一日下跌102元/吨。 新疆棉成交均价17344元/吨，较前一日下跌27元/吨，新疆棉折3128价格17971元/吨，较前一日下跌25元/吨，新疆棉平均加价幅度362元/吨。进口棉成交均价17382元/吨，较前一日下跌97元/吨，进口棉折3128价格17658元/吨，较前一日下跌118元/吨，进口棉平均加价幅度79元/吨。 7月31日至9月18日累计成交总量463009.9739吨，成交率94.87%。 观点 全球方面： 9月份USDA公布了新年度全球棉花的供需平衡表，新年度棉花产量、消费量、期末库存均有下调，其中主要是美棉、印度棉产量下调，印度孟加拉国消费量下调，中国、美国、巴基斯坦、孟加拉国的期末库存均有下调。美国方面，9月USDA将美棉播种面积下调86万英亩至1023万英亩，收获面积下调60万英亩至802万英亩，弃种率为21.6%，美棉最终产量下调18.7万吨至285.9万吨，美棉产量处于近些年的地位。美棉产量下调叠加中国滑准税配额都发放到纺织企业手中，预计未来将加大对美棉的采购，美棉走势震荡偏强。目前印度棉播种面积处于近年同期高位，但是今年厄尔尼诺气象特征明显，后期关注印度棉花单产情况。一般强厄尔尼诺现象会造成全球棉花产量下降，后期继续关注全球主要国家天气和棉花产量情况。 国内市场：本年度新棉上市前棉花供应非常充足。消费端，目前纺织企业消费情况一般，目前大部分纺织企业目前亏损经营，但是最终端情况似乎有好转迹象，价格略强，预计随着即将到来的金九银十预计消费情况将逐渐好转。新年度棉花种植面积 3/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 大幅下降，棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价，而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力，下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力，预计短期内棉花价格大概率震荡为主。 【交易策略】 1、单边：新年度棉花种植面积大幅下降，棉农惜售轧花厂抢收预期支撑下方棉价，而政策端为稳定市场价格延长储备棉轮出时间以及增加轮出量给市场棉价上涨带来压力，下方成本抢收支撑上方储备棉轮出有压力，预计短期内棉花价格大概率在16800-18000元/吨区间震荡为主，建议以区间震荡对待。棉纱价格趋势跟随棉花价格走势。 2、套利：1月棉纱和棉花价差处于历年同期最低位，可以考虑多棉纱1月空棉花1月。 3、期权：预计短期郑棉区间震荡为主，可考虑卖出宽跨式组合：卖CF2401-P-16600&卖CF2401-C-18000。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据） 棉纱行业消息 1、纯棉纱市场气氛一般，价格持稳。现河南产OEC21S漂白带票到货价19500元/吨。目前绍萧地区32s普梳用纱主流价为24450-24500元/吨左右，32s高配纱主流价为25050元/吨，32s精梳纱主流价为26500元/吨，40s精梳主流价为27500元/吨左右。当前市场来说，全棉纱旺季气氛底气不足，市场谨慎难免，但对于后市的期待值依旧难改。 2、全棉坯布织厂订单增量不足，价格适量协商，现河北C40S*C40S133*72 67"喷气含税出厂7.35元/米。9月上半月已过，局部地区全棉坯布市场销售转入偏弱状态，织厂心态低，不少表示9月基调如此，下半年基本难有行情。销售方面，低支纱卡维持季节性走货，高支高密动销少，床品订单订单进入尾声，后续订单难续。亚运会逐渐临近，萧绍地区小型印染厂产能受限，其余厂家影响不多。 4/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 第三部分 期权 波动率走势判断：棉花120日HV为18.344，波动率略增，CF401C18000隐含波动率为21.5%， CF401P16600隐含波动率为20.4%。 期权策略建议：郑棉主力合约持仓PCR为0.926，主力合约的成交量PCR为0.829，今天认购认沽成交量均处于低位，市场看涨情绪占比略高。期权：预计短期郑棉区间震荡为主，可考虑卖出宽跨式组合：卖CF2401-P-16600&卖CF2401-C-18000。 (以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第四部分 相关附图 图1：1%关税下内外市场棉花价差 图2：国产C32S和进口C32S棉纱价差 -7000-6000-5000-4000-3000-2000-1000010002000300005000100001500020000250003000035000400002月1日3月19日4月30日6月16日7月27日9月6日10月26日12月7日1月18日3月7日4月18日5月31日7月12日8月22日10月8日11月16日12月27日2月14日3月27日5月11日6月21日8月2日国产-进口国产C32S进口C32S 数据来源：银河期货、wind资讯 5/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 图3：棉花1月基差 图4：棉花5月基差 -3000-2000-1000010002000300040005000CF 1月基差201820192020202120222023-4000-3000-2000-100001000200030004000CF 5月基差201820192020202120222023 数据来源：银河期货、wind资讯 图5：棉花9月基差 图6：棉纱基差 -2000-1000010002000300040005000CF 9月基差201820192020202120222023-3000-2000-100001000200030004000500060002019年202年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、wind资讯 图7：CY09-CF09 图8：CY01-CF01 6/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 400050006000700080009000100001100012000CY09-CF092019202020212022202340005000600070008000900010000CY01-CF0120192020202120222023 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：CF9-1套利走势 图10：CF1-5套利走势 -1500-1000-500050010001500200091价差CF1709-1801CF1809-1901CF1909-2001CF2009-2101CF2109-2201CF2209-2301CF2309-2401-1000-500050010001500200015价差2018 CF1801-18052019 CF1901-19052020 CF2001-20052021 CF2101-21052022 CF2201-22052023 CF2301-23052024 CF2401-2405 数据来源：银河期货、wind资讯 7/ 8 农产品研发报告 大宗商品研究所 图11：郑棉仓单+有效预报仓单量 图12：美棉非商业净多头持仓 050001000015000200002500030000350004000045000500001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日单位：张2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-60000-40000-200000200004000060000800001000001200001400001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日单位：手2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：银河期货、wind资讯 图13：郑棉成交量 图14：郑棉持仓量 05000001000000150000020000002500000300000035000004000000单位：手棉花成交量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年020000040000060000080000010000001200000140000016000001月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月4日6月18日7月2日7月16日7月30日8月13日8月27日9月10日9月24日10月8日10月22日11月5日11月19日12月3日12月17日12月31日单位：手棉花持仓量2023年2017年2018