有色与新材料策略周报：人民币贬值压制盘面，但供需面有所趋紧

郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667 李苏横从业资格号：F03093505投资咨询号：Z0017197联系电话：0755-82723054 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 沈照明从业资格号：F3074367投资咨询号：Z0015479联系电话：021-80401745 制作人 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 二、行业分析 1.4、锌：LME大幅交仓，锌价承压 有色与新材料策略周报 一、各品种观点 2.1、铜：下游消费有韧性，铜价维持偏高位震荡 2.1.1市场回顾：宏观面预期主导盘面，周内铜价弱势运行 ◼本周，宏观面多空消息交织左右铜价运价，国内7月经济、金融数据走弱，复苏的基调仍在延续，政策刺激的预期仍在，央行超预期下调MLF利率。海外7月制造业PMI处于荣枯线以下，美联储继续释放鹰派信号，美元维持强势，铜价本周弱势运行。 2.1.2宏观：中国7月金融数据走弱，央行调降MLF中标利率 ◼中国7月城镇调查失业率5.3（%），预期5.2，前值5.2；中国1-7月城镇固定资产投资同比3.4（%），预期3.7，前值3.8；中国1-7月社会消费品零售总额同比7.3（%），预期7.6，前值8.2；中国1-7月规模以上工业增加值同比3.8（%），预期3.8；前值3.8；美国7月零售销售环比0.7（%），预期0.4，前值修正后0.3；美国7月营建许可144.2（万户），预期146.3，前值修正后144.1；美国7月新屋开工145.2（万户），预期145，前值修正后139.8；美国7月工业产出环比1（%），预期0.3，前值修正后-0.8；美国8月12日当周首次申请失业救济人数23.9（万人），预期24，前值修正后24.8；英国7月CPI同比6.8（%），预期6.7，前值7.9。 ◼8月15日，央行调降1年期中期借贷便利（MLF）中标利率15BP至1.8%。 ◼本周中国央行公开市场净投放7570亿元，2023年7月公开市场净回笼8280亿元；美国通胀预期周环比减少4BP。 2.1.3铜矿供给：本周铜精矿现货TC出现回落 ◼SMM铜精矿指数报93.35美元/吨，周环比下降0.68美元。 ◼2023年1-6月中国铜精矿累计产量86.3万吨，同比减少4.4%。 2023年1-7月中国铜矿砂及精矿进口量为15416千实物吨，同比增长7.1%。 2.1.4废铜供给：铜精废价差周均值明显回落 ◼本周铜精废价差平均值为727元/吨，周环比-398元/吨。 6月废铜进口约为17.0万实物吨，同比增加3%，2023年1-6月废铜累计进口97.3万实物吨，同比增长10%。 2.1.5粗铜供给：6月阳极铜进口环比小幅上升 ◼2023年7月国内粗铜加工费较上月回升50元，为900元/吨，进口粗铜加工费较上月回升10美元，为115美元/吨。本周进口粗铜加工费持稳至105美元，南方国产粗铜加工费持稳至1050元。 ◼1-6月阳极铜累计进口约为55.6万吨，同比减少10.9%。 2.1.6铜冶炼：7月精铜产量高于预期，预计8月产量创历史新高 ◼铜冶炼利润（理论值，未考虑硫酸等副产品）小幅回落至1202元/吨附近。 ◼8月10日，全国硫酸（98%）市场价182.7元，环比增加17.1元，同比减少266.2元。 ◼7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%；且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。SMM根据各家排产情况，预计8月国内电解铜产量为98.61万吨，创下历史新高，环比大增6.02万吨增幅为6.50%，同比上升15.1%。 2.1.7铜进口：上海保税区铜库存小幅去库 海关总署统计，2023年1-7月中国未锻造铜的进口量合计达到304.0万吨，较去年同期下降10.8%。 截至8月18日，铜内外比值回升到8.28，本周进口平均盈利571元，周环比盈利减少3元。 ◼上海保税区精炼铜库存为5.55万吨，周环比减少0.19万吨；广东保税库铜库存为0.85万吨，周环比减少0.14万吨。 2.1.8.1中国铜消费：8月终端开工率预计回落 2.1.8.2中国铜消费：8月汽车销售环比改善，铜杆厂开工小幅上修 ◼据乘联会消息，8月1-13日乘用车销量较22年同期增加5%。 ◼本周电解铜制杆开工率小幅回升，铜杆加工费继续回升 2.1.8.3中国铜消费：6月家电出口改善 ◼2023年8月空调企业排产计划约生产1312万台，环比下降18.7%，同比回升21.7%，其中出口排产397万台，外销占比30.0%。 ◼2023年1-7月空调累计产量16348.0万台，同比增加16.1%；洗衣机累计产量5641.4万台，同比增长18.3%；冰箱累计产量5588.2万台，同比增长14.5%。 ◼2023年6月空调出口410万台，同比增长12.9%；6月冰箱出口611万台，同比增加28.1%；6月洗衣机出口243万台，同比增加60.9%。 2.1.9库存：全球显性库存出现去库 ◼本周SMM铜社会库存减少1.77万吨，至7.48万吨。 ◼SHFE铜库存本周减少13687吨，至3.9万吨；本周SHFE+保税库铜库存约9.5万吨，周环比减少1.6万吨；3大交易所+上保税区本周铜库存约为22.8万吨，周环比减少1.02万吨。 2.1.10铜现货：现货升水大幅走强，洋山港铜溢价小幅上修 ◼本周，上海铜现货升水500元/吨，周环比增加305元。 ◼本周，洋山港铜溢价（仓单）均值42.5美元，周环比增加7.9美元。 2.1.11铜远期结构：沪铜Back强化，伦铜Cash-3M继续回升 ◼本周沪铜近月-连三为740元，周环比回升180元。 本周LME铜Cash-3M价差为-26.75美元/吨，周环比回升12.15美元。 2.1.12Comex铜和LME铜基金持仓：Comex铜基金净持仓由多翻空 ◼8月15日，Comex铜期货非商业多头持仓67401手，非商业空头持仓93099手，非商业净持仓为净空25698手，周环比减少15641手。 ◼8月11日，LME铜投资基金多头持仓61724手，投资基金空头持仓47540手，LME铜投资基金净多14183手，周环比减少10711手。 2.1.13铜期权-沪铜期权成交和持仓 2.1.14铜期权-沪铜期权期限波动率 2.2、氧化铝：云南延续复产节奏提振需求，氧化铝维持窄幅波动格局 2.2.1市场回顾：云南电解铝延续复产节奏，氧化铝价格维持高位 ◼云南电解铝继续维持复产节奏，运行产能持续上行对氧化铝需求有边际改善，西南地区供应偏紧，氧化铝价格维持高位持稳运行。 2.2.2铝土矿：7月产量同比-6.7%，6月进口量同比+22.8% ◼铝土矿产量：7月我国铝土矿产量545.2万吨，环比-8.3%，同比-6.7%，1-7月 份 累 计 产 量3970.3万吨，累计同比+3.1%。 ◼铝土矿进口：6月我国铝土矿进口1156.3万吨，环比-10.6%，同比+22.8%，1-6月份累计产量7215.5万吨，累计同比+10.6%。 ◼本周铝土矿港口库存2310万吨，周度环比上升8万吨。 ◼整体而言，国产矿石增量有限、海外矿石现货采购难度加大、内外矿价联动上涨已成事实，各氧化铝厂的采购能力、成本控制、生产运营之间的差距开始放大，出现了部分厂家因缺矿而造成减产的情况。 2.2.2原料铝土矿：国内铝土矿价格持平，海外铝土矿价格持平 ◼国产矿方面，本周铝土矿价格基本持稳。随着印尼铝土矿出口禁令生效，国内氧化铝生产企业被迫选择国产矿或其他来源进口矿，矿端成本整体抬升。 ◼进口矿方面，几内亚、澳洲铝矿CIF价格相对坚挺，维持66美元/吨、48美元/吨不变。 2.2.3其余原料：烧碱价格基本持稳，晋豫液化天然气价格回升 ◼广西、陕西、河南、山西和山东液碱折百价分别为3180元/吨，2725元/吨，2850元/吨，2700元/吨，2257.5元/吨，分别较上周+0元/吨、+0元/吨、+0元/吨、+0元/吨、+22元/吨。 ◼液化天然气价格各省区出现分化，广西、山西、河南、山东和贵州地区天然气价格分别为4030元/吨、3840元/吨、3920元/吨、3940元/吨和3855元/吨，较上周-70元/吨、+75元/吨，+5元/吨，-20元/吨，+25元/吨。 2.2.4氧化铝产量：7月氧化铝产量同比+1.5%，氧化铝小幅盈利 ◼SMM数据显示，7月（31天）中国冶金级氧化铝产量为686.9万吨，日均产量环比增加0.66万吨/天至22.2万吨/天，主因部分新投产能逐步放量，叠加广西地区部分企业于七月结束检修，逐步恢复生产，故日均产量有所抬升。从环比数据来看，7月生产天数较之6月增加一天，故总产量环比上月增加6.3%。从同比数据来看，7月氧化铝产量同比去年增加1.5%，主因新投氧化铝产能贡献了这部分增量，此外高成本地区的产能开工率今年来一直维持低位。截至7月末，中国氧化铝建成产能为10000万吨，运行产能为8108万吨，全国开工率为81.1%。8月河北地区的新投产能将逐步释放产量至满产状态，河南地区由于矿石及生产成本等问题，或维持压产状态，山西地区由于现货价格持续反弹，企业提产意愿见涨，预计8月氧化铝产量小幅抬升。 2.2.5氧化铝进出口：6月进口量同比-68.4%，6月出口量同比-60.1% ◼据中国海关，6月氧化铝进口4.38万吨，环比减少61.5%，同比减少68.4%。2023年6月氧化铝净出口3.17万吨。2023年1-6月氧化铝共计进口75.9万吨，同比减少14.3%。 ◼6月氧化铝出口7.6万吨，环比减少31.5%，同比减少60.1%。2023年1-6月，氧化铝共计出口56.4万吨，同比减少0.5%。 2.2.6氧化铝价格：国内氧化铝价格持稳 ◼山东、山西、河南和广西氧化铝价格分别为2865元/吨，2935元/吨，2930元/吨和2895元/吨，分别较上周+5元/吨、+15元/吨、+5元/吨、+10元/吨。目前云南电解铝超预期复产，广西地区氧化铝厂持货惜售，挺价意愿渐浓。此外，广西、贵州部分氧化铝厂受雨季影响有检修预期，短期内西南市场现货将持续趋紧。 ◼西澳FOB氧化铝价格为345美元/吨，较上周五+0美元/吨。海运费19美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约3048元/吨左右，高于国内氧化铝价格136元/吨，当前国内进口窗口关闭。 2.2.7库存：周度港口库存-1.3万吨，月度厂内库存天数-0.69天 ◼截至8月17日，氧化铝港口库存8.3万吨，较上周-1.3万吨，其中青岛港库存-0.5万吨，鲅鱼圈港库存小幅-0.8万吨。 截至2023年7月底，全国氧化铝企业厂内库存天数4.8天，环比-0.69天； 2.3、铝：累库预期仍未兑现，铝价震荡运行 2.3.1价格表现：内外铝价小幅回落 ◼截至上周，美元指数小幅走强，其余观测指数多有下行。其中沪铝收跌0.1%，伦铝收跌1.8%。 2.3.1交投及氛围：国内持仓量下行、成交量上行，LME净空持仓增加 ◼截至8月18日，持仓量较上周-1.8万手至46.1万手；成交量+12.7万手至33.8万手。 ◼截至8月11日，LME投资基金净空持仓有所增加，LME铝投资基金净空持仓18715手,自前一周增加5573手。 2.3.2原料铝土矿：7月铝土矿产量同比-6.7%，6月进口量同比+22.8% ◼7月我国铝土矿产量545.15万吨，环比-8.3%，同比-6.7%，1-7月份累计产量3970.3万吨，累计同比+3.1%。国内铝土矿港口库存本周微升。整体而言，国产矿石增量有限