期权日报
行业期权日报 2023年8月8日 宏观金融团队 研究员：王天乐(期权量化)021-60635568wangtl@ccbfutures.com期货从业资格号：F03107564 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezq@ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwx@ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongb@ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 目录Contents 一、期权市场综述.....................................................................................................-3- 1、市场动态...........................................................................................................-3-2、市场统计...........................................................................................................-3- 二、期权数据观察.....................................................................................................-4- 1、主要分析指标...................................................................................................-4-2、各板块期权隐含波动率走势图.......................................................................-7-3、各板块期权30日历史波动率走势图.............................................................-9- 三、期权指标注释...................................................................................................-11- 图表目录： 图表1：期权市场统计..........................................................................................-3-图表2：期权/期货成交、持仓量比与期权波动率观察.....................................-4-图表3：各波动率模型日度股指波动率预测值..................................................-4-图表4：场内期权当前隐含波动率历史分位数..................................................-5-图表5：各品种期权VIX指数历史分位数.........................................................-5-图表6：场内期权成交量认沽认购比PCR.........................................................-6-图表7：场内期权持仓量认沽认购比PCR.........................................................-6-图表8：金融股指期权隐含波动率IV走势图....................................................-7-图表9：黑色板块商品期权隐含波动率IV走势图............................................-7-图表10：有色板块商品期权隐含波动率IV走势图..........................................-7-图表11：能化板块商品期权隐含波动率IV走势图..........................................-8-图表12：农产品板块商品期权隐含波动率IV走势图......................................-8-图表13：金融股指期权30日历史波动率走势图..............................................-9-图表14：黑色板块商品期权30日历史波动率走势图......................................-9-图表15：有色板块商品期权30日历史波动率走势图......................................-9-图表16：能化板块商品期权30日历史波动率走势图....................................-10-图表17：农产品板块商品期权30日历史波动率走势图................................-10- 一、期权市场综述 1、市场动态 截止8月7日下午收盘，当日股指期货价格小幅度下跌,平值期权隐含波动率集体上升，同时历史波动率涨跌变化不一。对于后市建议仍然采取保护型看跌或跨式突破组合。股指期权成交量较前一交易日整体下降，中金所金融期权沪深300和上证50股指期权持仓量PCR呈现上升态势；另外成交量PCR变化值得注意的是上证50股指期权，较前一交易日下跌近10%。 商品期权方面，标的期货价格涨跌不一其中农产品板块价格较前一交易日集体飘红。波动率方面较前一交易日出现整体呈现大面积走强趋势,其中上涨较为突出的是豆一、玉米、聚丙烯期权，同时历史波动率有所下降。IV下跌较为明显的品种有橡胶、豆二、沪金和沪铜期权。期权成交量较前一交易日整体下移；另外持仓量PCR变化值得注意的是花生、沪铜和白糖期权，较前一交易日有所上升。 2、市场统计 二、期权数据观察 1、主要分析指标 2、各板块期权隐含波动率走势图 3、各板块期权30日历史波动率走势图 三、期权指标注释 1、期权历史波动率（HistoricalVolatility，简称HV）：采用“对数价格变动法”，针对资产的对数收益率求其平均数，然后根据公式得到历史波动率的估计值，最后将日标准差转化为年标准差，即乘以年化天数的平方根，年化天数取250天。 2、标的固定日波动率：根据观察值的数量，使用标的固定个交易日的对数收益率计算的年化标准差可以求出，比如5日，10日，20日，40日，或60日历史波动率。 3、商品期权隐含波动率算法（ImpliedVolatility,简称IV）:计算隐含波动率时，先设定波动率上限和波动率下限，使用美式期货期权二叉树模型计算波动率上限、波动率下限对应的理论价格，并与期权价格进行比较。采用二分法(BisectionMethod)确定隐含波动率所处波动率区间，逐步缩小区间范围，循环往复，直至得出足够精度的值为止。 4、成交量PCR和持仓量PCR（Put-Call-Ratio）：看跌期成交量(持仓量)与看涨期权成交量(持仓量)的比值。 5、110IV/90IV指标：价值状态为110%的实值期权对比价值状态为90%的虚值期权 6、近月IV/次月IV指标：本月最近交易日价值状态100%的1M平值期权对比次月（30天前）交易日1M平值期权 7、相关指标： a)隐含波动率期限结构：将同品种同期限期权合约的隐含波动率，根据成交量系数和距离系数加权得到综合隐含波动率，提供不同期限的综合隐含波动率走势图和数据。 b)隐含波动率偏度/微笑：隐含波动率随期权执行价的变化所表现出来的规律，是用来描述期权隐含波动率与执行价函数关系的图形。横坐轴为不同行权价格，纵坐标为隐含波动率。 c)历史波动率锥：波动锥通过划分不同水平的历史波动率，有利于立体地判断当前历史波动率在何水平，进而分析当前隐含波动率在何水平，以判断是否存在波动率交易机会。 i.将各周期20日、40日、60日标的历史波动率数据分别进行统计分析，即将标的20日、40日、60日历史波动率过去一年数据，找出最小值、最大值、10%分位数（值）、25%分位数（值）、50%分位数（值）、75%分位数（值）、90%分位数（值）。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区金田路4028号荣超经贸中心B3211电话：0755-83382269邮编：518038 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室电话：0571-87777081邮编：310003 上海浦电路营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 北京营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 厦门营业部 地址：郑州市未
