敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023年05月26日 一周通读 重点报告列表 总量研究 领域 报告标题 分析师 宏观 买方视角：资产价格如何演绎？——《他山之石》系列报告第六篇 高瑞东 宏观 产业外迁，FDI又为何逆势流入？ —— 流动性洞见系列十四 高瑞东/刘文豪 策略 “中国-中亚峰会”举办，关注港股低位布局机遇——港股策略周报（2023年5月第2期） 张宇生/刘芳 策略 “一带一路”或将助力“中特估”行情——策略周专题（2023年5月第3期） 张宇生/刘芳 行业研究 行业 报告标题 评级 分析师 纺服 美日复苏各存亮点，细分品类表现不一——美国和日本服装及化妆品行业疫后表现复盘 增持 孙未未 海外TMT 办公会员体系升级强化发展质量，经典剑侠游戏表现稳健——金山软件（3888.HK）1Q23业绩点评 买入 付天姿 银行 盈利增速承压下行，资产质量总体稳健——2023年一季度银行业主要监管指标点评 买入 王一峰/董文欣 房地产 1-4月百城宅地楼面均价提升14%，集中土拍溢价率略有提升——土地市场月度跟踪报告（2023年4月） 增持 何缅南 交通运输 快递业务量快速增长，单票收入继续下降——快递行业2023年4月经营数据点评 增持 程新星 公用事业 电力需求侧、负荷侧管理细则征求意见，电力AI延续高景气度——《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》等政策点评 增持 殷中枢 公司研究 所属行业 报告标题 评级 分析师 环保 传统业务稳中有增，火电灵活性改造和氢能业务打开新的成长空间——华光环能（600475.SH）投资价值分析报告 买入 殷中枢/郝骞 零售 盈利能力改善明显，期待二季度持续复苏——美团-W（3690.HK）2023年一季报点评 买入 唐佳睿/田然 电子 CIS龙头手机业务拐点渐近，车规和显示芯片打开长期成长空间——韦尔股份（603501.SH）跟踪报告之十三 买入 刘凯/何昊 海外TMT PC渠道库存消化接近尾声，ISG业务高速增长符合预期——联想集团（0992.HK）FY2023年度业绩点评报告 买入 付天姿/王贇 食品饮料 产品高端化势在必行，品牌管理日趋成熟——安井食品（603345.SH）2022年年度股东大会点评 买入 叶倩瑜/杨哲 机械 超导磁场单晶炉打开低氧N型晶体生长工艺窗口，钨丝线助力降本赋能——晶盛机电（300316.SZ）新品发布会跟踪报告之一 买入 杨绍辉/殷中枢 传媒 经调整净利润超预期首次转正，广告&直播电商回暖——快手科技（1024.HK）2023年一季度业绩点评 买入 付天姿 电子 周 期 下 行 业 绩 承 压 ， 重 点 发 力 车 规 与 工 业 级 市 场——北 京 君 正（300223.SZ）跟踪报告之六 买入 刘凯 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 重点报告列表 纺服 4月淡季中线上销售继续高增且领跑行业，期待“618”大促亮眼表现——珀莱雅（603605.SH）近期经营数据点评 买入 孙未未 海外TMT 办公会员体系升级强化发展质量，经典剑侠游戏表现稳健——金山软件（3888.HK）1Q23业绩点评 买入 付天姿 纺服 23财年业绩受疫情扰动，24财年期待积极复苏、期待利润端弹性——滔搏（6110.HK）2023财年业绩点评 增持 孙未未 海外TMT 平衡改善收入结构，盈利能力稳步上升——金山云（3896.HK）2023年一季度业绩点评 增持 付天姿 食品饮料 4月收入延续高增，期待后续表现——天味食品（603317.SH）2023年1-4月经营数据点评 增持 陈彦彤 食品饮料 4月收入强劲增长，期待即饮旺季表现——香飘飘（603711.SH）2023年1-4月主要经营数据公告点评 增持 陈彦彤 特别说明 本资料为光大证券研究所研究报告摘录，所载信息均摘编自光大证券研究所已正式发布研究报告，供机构投资者客户参考。若对报告摘编产生歧义，应以报告发布当日完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关分析意见及建议，可能会随时间的推移而变动，光大证券研究所可在不发出通知的情形下做出更新或修改，投资者请自行关注并及时跟踪相应的更新或修改。 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 重点报告列表 重点报告摘要 总量研究 买方视角：资产价格如何演绎？——《他山之石》系列报告第六篇 发布日期：2023-05-25 分析师：高瑞东；联系人：查惠俐 本报告为《他山之石》系列第六篇报告，从国内宏观经济、A股、港股、中债、海外宏观、美股、美债七大维度，讨论近期市场关注焦点与分歧。从宏观经济看，当前市场对经济增长预期相对偏弱，买方对稳增长政策期待有所升温。从A股看，多数买方机构认为回调空间有限，预计仍将是存量博弈下的结构性行情。从海外宏观看，买方机构对降息预期趋于一致，债务上限博弈或进一步拖累经济增长。 产业外迁，FDI又为何逆势流入？ —— 流动性洞见系列十四 发布日期：2023-05-24 分析师：高瑞东/刘文豪 全球FDI流入我国的份额自2008年起稳中有升，欧盟和日本是主要资金来源地，并且流入资金规模较为稳定；美国对我国的直接投资规模相对较小，并于中美贸易摩擦加剧后迅速衰减，但美国资金可能通过开曼群岛等方式，对我国进行了部分隐性投资，相关资金流仍需观察。同时，全球FDI资金的四大来源地，欧盟、美国、日本和中国，均持续增强对东盟的投资力度。 “中国-中亚峰会”举办，关注港股低位布局机遇——港股策略周报（2023年5月第2期） 发布日期：2023-05-24 分析师：张宇生/刘芳；联系人：郭磊/王国兴 受欧美银行业危机影响和主要经济体政策变化扰动，未来随着国内经济基本面向好，海外流动性压力缓解，港股资金面将得到改善，在利好政策支持下有望迎来上涨行情。不过仍需持续关注海外风险因素对股市的冲击。下半年美国经济预计将出现温和衰退。港股和A股短期内不可避免地会面临波动回调风险，港股受到的负面影响相对更大。 “一带一路”或将助力“中特估”行情——策略周专题（2023年5月第3期） 发布日期：2023-05-21 分析师：张宇生/刘芳；联系人：郭磊/王国兴 今年“一带一路”主题行情或将迎来密集催化，有望助力“中特估”主题行情持续演绎。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 重点报告列表 行业研究 美日复苏各存亮点，细分品类表现不一——美国和日本服装及化妆品行业疫后表现复盘 行业评级：增持 发布日期：2023-05-25 分析师：孙未未；联系人：朱洁宇 美国和日本疫后表现复盘：行业层面，服装受损较大、疫后复苏弹性强，化妆品需求韧性强、受损轻。公司层面，服装行业中美国表现显示运动户外优异、受疫情影响小且复苏领先；轻奢、高奢疫后复苏弹性突出；日本表现显示大众定位的行业表现更优。化妆品行业中彩妆、香水、防晒社交属性强、复苏节奏快，护肤复苏进程稍慢。推演我国市场，我们认为运动服饰赛道景气度向上、有望率先复苏，推荐运动龙头安踏、李宁、特步，其他服装家纺领域预计男装、童装复苏好于女装、家纺稳健，推荐比音、海澜、罗莱等。化妆品推荐珀莱雅、贝泰妮、上海家化。 盈利增速承压下行，资产质量总体稳健——2023年一季度银行业主要监管指标点评 行业评级：买入 发布日期：2023-05-23 分析师：王一峰/董文欣；联系人：蔡霆夆/赵晨阳 国家金融监督管理总局发布23Q1银行业主要监管指标，商业银行经营呈现以下特点：1、盈利增速整体承压下行，城农商行相对稳健；2、信贷投放带动扩表提速，机构间信贷投放平衡度边际改善；3、贷款重定价叠加核心负债成本进一步走高，NIM大幅收窄；4、资产质量延续稳健向好态势，风险抵补能力维持较高水平；5、扩表提速加大资本消耗，各级资本充足率稳中有降。 1-4月百城宅地楼面均价提升14%，集中土拍溢价率略有提升——土地市场月度跟踪报告（2023年4月） 行业评级：增持 发布日期：2023-05-26 分析师：何缅南；联系人：庄晓波 1-4月百城宅地供需延续弱势，百城宅地供应建面累计同比-32%，成交建面累计同比-27.6%，其中二线城市供需量缩价涨较为明显；TOP50房企拿地选择缩量提质，或将降低新开工面积增速；21个城市一批次土拍平均成交溢价率约6.4%，较22年22城集中土拍溢价率提升3.7pct。2023开年，监管部门密集发声，房地产市场供需有所回暖，建议关注保利发展等。 快递业务量快速增长，单票收入继续下降——快递行业2023年4月经营数据点评 行业评级：增持 发布日期：2023-05-22 分析师：程新星；联系人：卢浩敏 23年4月，全国快递业务量同比增长36.4%；全国快递业务收入同比增长24.9%；单票收入约9.06元，同比下降约8.5%，环比下降约2.3%。21年4月为基数，23年4月全国快递业务量同比增长约20.1%。国内防控政策优化，快递公司产能释放已趋于正常。我们维持行业“增持”评级，推荐顺丰控股、申通快递、圆通速递和韵达股份，建议关注中通快递（H）。 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 重点报告列表 电力需求侧、负荷侧管理细则征求意见，电力AI延续高景气度——《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》等政策点评 行业评级：增持 发布日期：2023-05-20 分析师：殷中枢 5月19日，发改委就《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见。电力偏紧加速政策出台，推进电力市场化完善；从管理对象、管理部门、响应能力等维度均提出具体要求，促进办法快速落地。需求侧响应为此次修订重要内容，将提升对需求侧响应等商业领域推广。建议关注电力AI供应商：安科瑞，东方电子，国网信通，南网科技，南网能源等 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 重点报告列表 公司研究 传统业务稳中有增，火电灵活性改造和氢能业务打开新的成长空间——华光环能（600475.SH）投资价值分析报告 公司评级：买入 发布日期：2023-05-20 分析师：殷中枢/郝骞；联系人：吕昊 公司布局能源和环保两大领域，预计2023年实现销售收入105亿元，利润总额11.2亿元。火电灵活性改造市场起量蓄势待发，公司技术领先客户资源丰富规模放量可期。绿电制氢空间广阔，携手大连理工下线碱性电解槽实现突破。预测公司2023-25年实现归母净利润9.05/11.59/13.58亿元，给予23年合理PE15倍，对应目标价14.38元，首次覆盖，给予“买入”评级。 盈利能力改善明显，期待二季度持续复苏——美团-W（3690.HK）2023年一季报点评 公司评级：买入 发布日期：2023-05-26 分析师：唐佳睿/田然；联系人：梁丹辉 美团-W（3690.HK）公布2023年一季报：1Q2023实现营业收入586.17亿元，同比增长26.69%，实现公司股东应占溢利33.58亿元，上年同期为-57.02亿元，实现经调整净利润54.91亿元，上年同期为-35.86亿元。我们上调对公司2023/2024/2025年公司股东应占溢利至100.73/179.38/ 261.93亿元(原预测值为-5.16/59.24/95.22亿元)，维持“买入”评级。风险提示：业内竞争加剧，直播电商冲击影响超预期，新业务投入回报不及预期。 CIS龙头手机业务拐点渐近，车规和显示芯片打开长期成长空间——韦尔股份（603501.SH）跟踪报告之十三 公司评级：买入 发布日期：2023-05-25 分析师：刘凯/何昊 我们维持公司23-25年归母净利润预测为22.42/37.96/43.63亿元的预测，对应目前PE估值为51X/30X/26X。公司产品结构不断优化，CIS业务从手机拓展至车载、安防等多领域，同时公司发挥平台化优势，我们持续看好公司平台布局和未来发展，维持“买入”评级。 PC渠道