公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 每日互动（300766） 证券研究报告 2023年05月26日 投资评级 行业 计算机/软件开发 6个月评级 增持（首次评级） 当前价格 17.16元 目标价格 元 基本数据 A股总股本(百万股) 400.10 流通A股股本(百万股) 363.61 A股总市值(百万元) 6,865.72 流通A股市值(百万元) 6,239.54 每股净资产(元) 4.22 资产负债率(%) 17.84 一年内最高/最低(元) 27.28/9.21 作者 孔蓉 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020002 kongrong@tfzq.com 朱骎楠 分析师 SAC执业证书编号：S1110523010002 zhuqinnan@tfzq.com 张若凡 分析师 SAC执业证书编号：S1110521090001 zhangruofan@tfzq.com 金沐阳 联系人 jinmuyang@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《每日互动-季报点评:效果广告实力强化，期待公共服务等增长放量》 2020-10-28 2 《每日互动-首次覆盖报告:国内领先数据智能服务商，商业多元化变现加速》 2020-10-24 股价走势 数据要素布局先行者，政策东风下有望展翅高飞 起家于移动互联网推送服务，专业的数据智能服务商 每日互动聚焦数据智能赛道十余年，公司起家于移动应用推送服务，基于业务中积累的海量数据和深入洞察能力，逐渐构建了移动开发、用户增长、品牌营销、公共管理和智能风控等多领域的数据智能服务生态，形成“数据积累-数据治理-数据应用”的服务生态闭环。据公司财报，2022年公司数据服务收入占比约9成，其中50%左右为以移动互联网营销的商业服务收入贡献，公共服务收入增长势头明显。 数据要素行业风口已至，数据价值潜能有望逐渐释放 数据要素市场规模进入高速增长阶段，根据国家工业信息安全发展研究中心测算，2023年国内数据要素市场规模将破千亿，2025年市场规模将达到1749亿元，“十四五”期间市场规模复合增速将达到26.3%。2021年以来关于数据要素的暖风频吹，包括《关于构建数据基础制度更好发挥数据要素作用的意见》《数字中国建设整体布局规划》等相关政策的出台，给数据要素行业发展以顶层设计指引，推动市场生态不断完善。 投身数据要素产业生态建设，逐渐释放公司数据积累价值和数据治理能力 战术上，公司围绕数据智能Data-Machine-Peeople（数据积累-数据治理-数据应用）三层结构，打造大数据业务闭环，底层数据积累侧是基于公司在开发者服务中积累的数据以及对海量数据的深入洞察，为顶层业务提供数据支撑；中层数据治理侧公司通过技术中台、数据中台和智能中台提供给上层业务系统以数据服务的能力，上层数据应用侧公司结合数据模型和行业知识，对外输出互联网营销平台产品、公共服务SaaS产品等。 战略上，公司按照“自数-治数-置数”三步走，自数阶段完成自有数据DMP的闭环，释放自身数据的价值，治数阶段通过DiOS输出数据治理能力，帮助释放客户数据的价值，置数阶段公司通过积极参与数字新基建、探索数据要素流通市场加工贸易角色。 投资建议：我们预计公司2023~2025年营收为6.32/7.17/7.80亿元，同比增长20.3%/13.4%/8.8%；实现归母净利润0.65/1.04/1.33亿元，同比增长146.3%/60.1%/27.8%，对应5月26日收盘价的PE分别为106x/66x/52x。考虑到数字要素产业政策利好、公司深耕数据服务领域多年的优势，公司数据治理能力商业价值有望充分释放，给予公司“增持”评级。 风险提示：宏观环境风险；数据安全风险；核心技术人员和技术人才流失的风险；测算中的主观性风险。 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 600.53 525.90 632.49 717.19 780.11 增长率(%) 19.76 (12.43) 20.27 13.39 8.77 EBITDA(百万元) 262.34 189.29 89.93 124.66 142.62 归属母公司净利润(百万元) 114.08 26.29 64.74 103.67 132.53 增长率(%) 58.48 (76.96) 146.28 60.14 27.84 EPS(元/股) 0.29 0.07 0.16 0.26 0.33 市盈率(P/E) 60.18 261.18 106.05 66.22 51.80 市净率(P/B) 4.07 4.08 3.86 3.72 3.50 市销率(P/S) 11.43 13.06 10.86 9.57 8.80 EV/EBITDA 19.88 17.58 68.84 47.09 42.68 资料来源：wind，天风证券研究所 -18%4%26%48%70%92%114%2022-052022-092023-012023-05每日互动创业板指 公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 公司概况：起家于移动应用推送服务，专业的数据智能服务商......................................... 4 1.1. 公司沿革：基于推送服务积累数据，实现数据变现和数据治理能力开放 ............... 4 1.2. 股权情况和公司治理：创始人为第一大股东，百度、新浪等战略投资 .................... 4 1.3. 财务分析：业务高毛利率，研发保持高投入 ....................................................................... 6 2. 行业趋势：数据要素风口已至，数据价值潜能逐渐释放 ..................................................... 8 3. 自数-治数-置数战略三步走，顺应行业发展趋势 ................................................................ 10 3.1. 战术：围绕数据智能Data-Machine-People三层结构，打造大数据业务闭环 .... 10 3.1.1. 开发者服务：数据积累的基石 ..................................................................................... 10 3.1.2. 商业服务：以互联网营销为主要变现方式 .............................................................. 12 增长服务：以轻推送和效果广告为主，数据智能驱动的效果广告为收入的主要部分 ......................................................................................................................................................... 12 增能与风控服务：赋能商业化，风控业务拓展金融客户群体 ..................................... 13 品牌服务：数据驱动的第三方DMP，提供数据前验服务 ............................................ 13 3.1.3. 公共服务：治数能力输出，增长势头迅猛 .............................................................. 14 3.2. 战略：前瞻布局，积极参与共建数据要素产业生态 ....................................................... 15 4. 盈利预测与估值 .......................................................................................................................... 16 5. 风险提示 ....................................................................................................................................... 19 图表目录 图1：公司发展历程：数据积累-数据变现-数据产业深度参与 ..................................................... 4 图2：公司股权结构（根据2023年一季报） ....................................................................................... 5 图3：2018-2023Q1公司营业收入和增速情况 .................................................................................... 6 图4：2018-2022年公司主营业务构成（百万元） ............................................................................ 6 图5：2018-2023Q1公司毛利率情况 ...................................................................................................... 7 图6：2018-2023Q1公司费用率情况 ...................................................................................................... 7 图7：2018-2023Q1公司归母净利润和净利率情况 ........................................................................... 7 图8：2018-2023Q1公司经营净现金流和货币资金情况 ................................................................. 7 图9：2016-2025E中国数据要素市场规模及增长情况 ..................................................................... 8 图10：国内数据要素市场产业链情况 ..................................................................................................... 8 图11：2022年中国数据要素市场规模构成 .......................................................................................... 8 图12：公司数据业务D-M-P逻辑和对应财报体现 .............