期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 所长 早读 国泰君安期货 2023/5/26期 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 初请失业金人数远逊预期 美联储加息预期再走强 观点分享： 美国至5月20日当周初请失业金人数录得22.9万人，远低于预期24.5万人及前值24.2万人，创2023年4月22日当周以来新低；一季度GDP年率也从1.1%上修至1.3%。今晨CME美联储观察显示，美联储6月维持利率不变的概率为50.6%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为49.4%；到7月维持利率在当前水平的概率为25.5%，累计加息25个基点的概率为50.0%，累计加息50个基点的概率为24.5%。互换市场完全定价美联储到七月会议前加息25个基点，到年底利率将较隐含峰值降息约37BP，至4.95%。数据公布后，美元继续走强，黄金延续跌势。 050000100000150000200000250000300000350000人美国:当周初次申请失业金人数:季调2023/5/26 美联储削减QE“灰犀牛”迟则终至 所长 早读 今 日 发 现 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 镍：库存矛盾引发供给担忧，但中期压力依然偏高，以逢高空思路为主。由于全球显性库存低位去化，叠加国内仓单库存接近枯竭，供给担忧情绪对镍价形成短期支撑。但是由于前期进口窗口打开，6月上旬俄镍资源流入叠加长单供应放量或对低库存格局形成冲击。同时，随着电积镍项目陆续投产，预计6月镍板库存拐点有望显现。在弱势预期逐步兑现的路径中，仍需警惕短期库存矛盾的支撑作用，以逢高空思路为主。 塑料：趋势仍偏弱。原油、煤价格大幅下跌，带动成本端坍塌。需求端，包装行业开工和订单持续下滑，农膜处于季节性淡季，整体需求弱势且难有扩张空间，市场负反馈持续。供应端检修5月底左右达到短期极限，基差仍未能出现明显反弹，后期供应端新增检修与复产同在。新增产能方面，排除 EVA产能，后期仅宁夏宝丰40万吨HDPE装置待投产，同时考虑投产时间较晚，对09合约实际影响有限。进口端来看，目前各品种聚乙烯套利窗口关闭，内外盘价差拉大，将抑制增加的幅度。总体看，供应端压力不大，但在成本坍塌、需求弱势的情况下，市场趋势仍偏弱。 提醒：关注指数最高为★★★★ 相关品种详细研报，见下方。 本期内容提供：研究所 主编： 林小春 品种 关注指数 镍 ★★★★ 品种 关注指数 塑料 ★★★★ 所 长 首 推 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：关注债务上限 ........................................................................................................................................................................ 6 白银：震荡回落 .................................................................................................................................................................................. 6 铜：美元回升，施压价格 ............................................................................................................................................................... 8 铝：震荡区间下沿获得支撑 ......................................................................................................................................................... 10 锌：供需格局偏弱，震荡下行 .................................................................................................................................................... 12 铅：多空交织，区间震荡 ............................................................................................................................................................. 14 镍：短期存在库存担忧情绪，中期供应压力偏高 ............................................................................................................... 16 不锈钢：市场到货资源偏少，库存边际小幅去化 ............................................................................................................... 16 锡：供给收缩预期增强 .................................................................................................................................................................. 18 工业硅：空头增仓盘面大幅回落 ............................................................................................................................................... 20 铁矿石：需求端预期坍塌，估值下挫 ...................................................................................................................................... 22 螺纹钢：需求疲弱，弱势震荡 .................................................................................................................................................... 24 热轧卷板：库存压制，偏弱震荡 ............................................................................................................................................... 24 硅铁：需求反馈不足，弱势延续 ............................................................................................................................................... 26 锰硅：供应相对过剩，偏弱震荡 ............................................................................................................................................... 26 焦炭：第九轮提降开启，承压运行 ........................................................................................................................................... 28 焦煤：需求疲弱，承压运行 ......................................................................................................................................................... 28 动力煤：港口累库延续，弱势运行 ........................................................................................................................................... 30 玻璃：短期偏弱 ................................................................................................................................................................................ 32 PTA：趋势转弱，多LU空PTA持有 ........................................................................................................................................ 34 MEG：测试4000点支撑，不排除下探3850 ........................................................................................................................ 34 橡胶：低位震荡 ................................................................................................................................................................................ 38 沥青：弱势运行，关注原料后续进展 ..................................................................................