晨会纪要（2023/5/26） 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 5 [Table_MainInfo] 渤海证券研究所晨会  宏观及策略分析 政策推动高质量发展，市场短期低量破位——A股市场投资策略周报 海外滞涨迹象更甚 国内需求疲弱未改——宏观经济周报  行业专题评述 关注“一带一路”及人形机器人投资机会——机械设备行业周报——看好 证券研究报告 晨会纪要 [Table_Contactor] 编辑人 崔健 022-28451618 SACNO: S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要（2023/5/26） 请务必阅读正文之后的声明 2 of 5 [Table_MorningSection] 宏观及策略分析 政策推动高质量发展，市场短期低量破位——A股市场投资策略周报 宋亦威（证券分析师，SAC NO：S1150514080001） 严佩佩（证券分析师，SAC NO：S1150520110001） 张佳佳（证券分析师，SAC NO：S1150521120001） 投资要点： 1、市场回顾 近五个交易日（5月19日-5月25日），重要指数全线调整；其中，上证综指收跌2.91%，创业板收跌1.48%；风格层面，大盘股分化不大，沪深300收跌2.67%，中证500收跌2.28%。成交量方面继续缩量，两市统计区间内成交4.06万亿元，环比减少2452亿；其中，北上资金呈大规模流出态势，统计区间内净卖出201.14亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，电子、美容护理、电力设备、食品饮料行业收红，而传媒、房地产、银行行业跌幅居前。 2、政策方面 19日李强总理主持召开国常会，研究建设“全国统一大市场”的总体方案。全国统一市场的建设是构建新发展格局的基础支撑和内在要求，其目标之一即为提高市场效率、扩大市场规模。在当前经济内生动力有待加强、有效需求不足是主要矛盾的背景下，全国统一大市场的建设有助于从中长期增强内需释放潜力，为推动经济高质量发展夯实基础。此外，促进科技创新和产业升级也是建设全国统一大市场的目标之一，将通过促进创新要素有效配置、完善促进自主创新成果市场化应用的体制机制等方式进行。而本次国常会所强调的是“要针对重点领域的地方保护和市场分割突出问题开展专项治理”，是针对“降低市场交易成本”目标中对“破除妨碍各种生产要素市场化配置和商品服务流通的体制机制障碍”的要求。意味着短期针对相关问题的专项治理行动将进一步展开，有助于破除地方保护所带来的低层次重复建设和同质化竞争，并推动商品要素资源在更大范围畅通流动和高效配置。 3、策略方面 本周市场风险偏好回落明显，上证指数出现破位，前期箱体的打破，意味指数要寻找新的平衡，预计仍需时间以进一步探明底部。而伴随市场的回落，部分指数已经逐步进入高性价比区间，如沪深300指数的风险溢价已来到历史的86分位，风险溢价的走高，意味着部分指数已经到了可择机增大配置的阶段。行业配置方面，考虑到目前基金发行节奏低迷，场外资金的入场节奏仍旧偏缓，与此同时，一季度偏股型基金继续高仓运行，短期存量市暂难扭转，市场仍将以结构性行情为主。而业绩端，4月经济数据显示经济修复动能趋缓，环比数据的走弱导致分子端对于行情的驱动整体偏负面。业绩因素难以推动市场形成“新主线”的背景下，主题性机会还将继续活跃。维持TMT和“中特估”全年主线的判断，但24日官媒（证券日报）对“搞‘中特估’就是把大型国有控股上市公司的估值拉起来，是把‘构建具有中国特色的估值体系’完全功利化”的定调对板块情绪有所干扰，短期可重点关注AIGC算力板块（通信、计算机、半导体）。此外，结合业绩端和基金仓位，还可关注家用电器、商贸零售、公用事业和非银金融行业的轮动机会。 4、风险提示 海外市场波动风险，政策推进不及预期。 海外滞涨迹象更甚 国内需求疲弱未改——宏观经济周报 周 喜（证券分析师，SAC NO：S1150511010017） 王哲语（研究助理，SAC NO：S1150122070013） 1、外围环境而言 随着经济数据的持续发布，欧美经济收缩力度强化的迹象日渐明显，5月美国Markit制造业PMI指数大幅 晨会纪要（2023/5/26） 请务必阅读正文之后的声明 3 of 5 回落至48.5，远低于市场预期的50.0和4月份的50.2；与此同时，5月德国制造业PMI指数亦超预期回落至42.9，同期欧元区Markit制造业PMI指数进一步下降至44.6。面对不佳的经济增长前景，欧美两大经济体的通胀表现则韧性十足，德国4月份PPI环比增速持续回归至0轴，对通胀的压制作用进一步弱化，这也是欧央行依旧保持坚定紧缩立场的缘由所在，与之类似，美联储FOMC委员近来表态也表明，即便加息行为几近尾声，但降息的开启仍需较长时间的等待与观察；加之美国债务上限谈判多有波折，令全球避险情绪始终难消，美国国债收益率和美元指数均因此而保持强势。 2、国内环境而言 乘联会预测5月狭义乘用车零售销量达到173.0万辆，环比增长6.6%，同比增速达到27.7%，但较4月54.9%的同比增速回落明显，鉴于乘用车在社零消费中占比较高，这将对5月社零增速形成拖累；与此同时，5月房地产成交亦弱于4月水平，居民端消费和投资意愿仍相对谨慎；终端需求的不足在中上游商品价格上得到了印证，钢铁、水泥及煤炭价格持续走低，六大发电集团日均耗煤量同样保持低位徘徊。政策方面，上周国常会研究落实建设全国统一大市场部署总体工作方案和近期举措，进一步优化市场经济基础性制度，推动深化改革，释放经济活力。 3、高频数据而言 下游方面，房地产成交延续回升，农产品批发价格200指数继续下行。 中游方面，钢铁价格震荡走低，水泥价格明显下降。 上游方面，煤炭价格重归回落，有色金属价格整体趋弱，贵金属价格延续下行，原油价格低位反弹。 4、风险提示 美欧货币紧缩超预期，疫情发展超预期 行业专题评述 关注“一带一路”及人形机器人投资机会——机械设备行业周报——看好 宁前羽（证券分析师，SAC NO：S1150522070001） 1、上周行情 2023年5月18日到2023年5月24日，沪深300指数下跌2.55%，申万机械设备板块上涨1.02%，跑赢沪深300指数3.57个百分点，在申万所有一级行业中位于第2位，统计期内表现较好的子行业为机器人、其他自动化设备、工控设备，分别上涨8.46%、4.69%、3.31%。 估值方面，截至2023年5月24日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为26.79倍，相对沪深300的估值溢价率为142.00%。 个股方面，涨幅居前的为丰立智能、百胜智能、迈赫股份，跌幅居前的为润泽科技、同惠电子、东威科技。 2、行业新闻 1）1-4月机械工业主要涉及行业大类固定资产投资5增； 2）1-4月机械工业主要涉及行业大类增加值4增。 3、公司新闻 1）柳工2023年股票期权激励计划获广西国资委批复； 2）天奇股份与湖北生态签订战略合作框架协议； 3）巨力索具发布全资子公司年产10万吨钢丝及钢丝绳项目投产的公告。 4、本周行业策略与个股推荐 根据中国工程机械工业协会的数据，2023年4月挖掘机销量为18772台，同比下降23.5%，其中国内9513台，同比下降40.7%；出口9259台，同比增长8.9%。年初以来挖机内销数据持续疲软，行业仍处于下行周期。我们认为，板块可继续关注出口表现，“中国-中亚五国”峰会于5月19日成功举行，2023年是一带一路政策倡议十周年，年内第三届“一带一路”国际合作高峰论坛等重要会议有望继续催化板块投资机会，预 晨会纪要（2023/5/26） 请务必阅读正文之后的声明 4 of 5 计海外市场仍将成为对冲国内销量下滑的重要组成。 机器人方面，受特斯拉人形机器人事件催化，统计期内机器人板块表现亮眼，我们认为，此次特斯拉人形机器人表现较前代实现大幅提升，在环境感知、电机控制上也有突出表现，考虑到其目标价格仅为2万美元左右，我们看好国内企业在产业链降本中的重要作用。 综上，我们给予行业“看好”评级，建议关注：三一重工（600031）、中联重科（000157）、徐工机械（000425），恒立液压（601100）、丰立智能（301368）、绿的谐波（688017）。 5、风险提示 开工情况不及预期；经济增速低于预期；原材料价格波动风险。 晨会纪要（2023/5/26） 请务必阅读正文之后的声明 5 of 5 投资评级说明： 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得