[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 5月24日，蔚来召开全新NIO ES6发布会，整车起售价为36.8万元（搭载75kWh电池包）和42.6万元（搭载100kWh电池包）；电池租用方案Baas起售价为29.8万元。上市当日同步开启试驾，全新蔚来ES6更换了NT 2.0平台，在外观、动力、智能化等方面均有升级，较老款竞争力大幅提升。 点评 全新一代ES6座舱布局优化，外观尺寸全面升级。相比起初代ES6，全新ES6延续了瞭望塔式的传感器布局，车顶前方布置1颗激光雷达和2个前向800万摄像头。同时，在车身尺寸上有所调整，车高降低了55mm，宽度提升了30mm，座舱布置得到整体的优化，由于采用全新基地材质的顶棚，厚度降低3mm，前排头部空间提升14mm，后排头部空间提升75mm，前后排头部空间均超过1272mm，后排横向空间1538毫米为同级最宽。后备箱可三层储物，容积达668L，后排座椅放倒后最大容积达1430L。在外观上，全新ES6还将充电口移到左后的位置，提升了充电时的便捷度。 二代电驱平台动力提升， 预计7月上线150kWh电池可提供近千公里续航。全新ES6标配双电机四驱前150kW感应电机，后210kW永磁电机，日常驾驶采用后驱模式可以提供更好的驾驶体验，最大功率360千瓦，最大扭矩700牛米，百公里加速从一代的4.7秒提升至4.5秒。全新ES6还搭载了蔚来自研的智能底盘域控制器ICC以及动态悬架阻尼控制系统CDC，拥有50：50车身前后轴荷比，更配备9种驾驶模式，满足不同驾驶需求。在电池及补能方面，蔚来150度电池包预计将于7月推出，搭载150度电池包的全新ES6拥有高达930公里CLTC续航里程，远超同价位纯电竞品。在补能方面，第三代换电站已实现全自动换电，蔚来预计今年将新增1000座换电站，数量累计达2300座，可以覆盖全国大部分一二线城市和高速公路。 座舱+智驾配置升级，自研座椅大幅提高舒适性。全新ES6搭载蔚来自研的座椅，主副驾可支持八点式指压按摩，20向调节，悬浮式四向可调头枕，座椅舒适性大幅提升。新车配备全功能舒适二排，拥有510mm超长坐垫，环绕式全包覆软包，可实现23-31°范围内电动调节。在智能化方面，全新ES6标配33个传感器，拥有1016Tops的高算力，搭载NOP+增强领航辅助功能，可以根据导航路线辅助驾驶，覆盖日常驾驶的典型场景和需求。新车标配ISS智能舒适刹停功能，可有效抑制刹车导致的“点头”现象。此外在智能座舱方面，车载语音控制系统NOMI将新增智能语音记事提醒功能，新车可选装N-Box增强娱乐主机，支持多人AR大屏观影，沉浸享受201英寸大屏。 降价增配诚意满满，发布即交付有望修复蔚来销量。全新ES6在动力系统、座舱布局、智能化、座椅舒适性等多方面进行了全面升级，产品力较老款大幅提升，起售价也从老款的38.6万元降低至36.8万元，降价增配可谓诚意满满。对比理想L7、小鹏G9、问界M7等同价位竞品，全新ES6在动力性能、辅助驾驶硬件、内外饰设计、售后服务方面都有较大优势。我们认为，随着今年蔚来换电网络的快速扩张及150度电池的下线，蔚来车型较竞品“可充、可换、可升级”的优势将持续扩大，全新ES6作为主销车型将助力蔚来提升高端市场份额，扭转蔚来近期的销量颓势。 风险 新车型爬产不及预期，原材料价格扰动，新技术落地进度不及预期，行业竞争加剧。 [Table_Title] 研究报告Research Report 26 May 2023 蔚来 NIO Inc. (9866 HK) 全新ES6降价增配显诚意，发布即交付有望修复销量 New ES6 Reduced Price with Better Specifications, Delivery Starts As Soon As Launch to Boost Sales Barney Yao Oscar Wang barney.sq.yao@htisec.com sy.wang@htisec.com 26 May 2023 2 [Table_header1] 蔚来 (9866 HK) 表 1 蔚来ES6核心参数及同类车型对比 车型 蔚来ES6 Model Y 问界M7 奔驰GLE 理想L7 小鹏G9 宝马X5 奥迪Q7 基础参数 长/宽/高（mm） 4854/1995/1703 4750/1921/1624 5020/1945/1775 4941/2018/1782 5050/1995/1750 4891/1937/1680 4930/2004/2767 5071/1968/1716 轴距（mm） 2915 2890 2820 2995 3005 2998 2975 3001 整备质量（kg） 2336 2010 2450 2691 2450 2800 2135 2515 售价（万元） 36.8-42.6 26.93-36.39 28.98-37.98 62.98-82.35 31.98-37.98 30.99-46.99 60.10-77.20 56.32-72.43 性能 CLTC纯电续航里程（km） 490/625/930 615 200/230 88 210 570/650/702 85 56 百公里加速（秒） 4.5 3.7 4.8 7.4 5.3 3.9/6.4 5.6 5.9 最高车速（km/h） 200 250 190 205 210 200 235 228 电机数量（个） 2 2 2 1 2 1月2日 / / 电机功率（kw） 前150/后210 前137/后220 前130/后200 后100 前130/后200 前175/后230 82 前94 系统最大功率（kw） 360 357 330 245 330 230/405 290 270 电池容量（kWh） 75/100/150 78.4 40 31.2 42.8 约100 24 17.3 电芯类型 三元锂电池+磷酸铁锂 三元锂电池 三元锂电池 锂电池 三元锂电池 三元锂电池 锂电池 锂电池 智能系统 自动驾驶级别 L2 L2 L2 L2 L2 L2 L2 / 激光雷达（个） 1 / / / 0/1 2 / / 激光雷达型号 图达通猎鹰 无 无 无 无/128线激光雷达 速腾聚创M1 无 无 自动驾驶芯片 英伟达Orin-X*4 特斯拉FSD / / 地平线J5*1/英伟达Orin-X*2 英伟达Orin-X*2 / / 核心智驾功能 高速/城市导航辅助 高速/城市导航辅助 / / 高速/城市导航辅助 高速/城市导航辅助 / / 座舱芯片 高通8155*1 / 麒麟990A / 高通8155*1/高通8155*2 高通8155*1 / / 资料来源：汽车之家，各公司官网，海通国际 26 May 2023 3 [Table_header1] 蔚来 (9866 HK) 表 2 蔚来ES6选装包及同类车型对比 蔚来ES6 Model Y 问界M7 奔驰GLE 理想L7 小鹏G9 宝马X5 奥迪Q7 选装包 女王副驾 (8500元) Moon主题 (4500元) 20英寸多辐织雪轮圈 (3500元) 21英寸五辐逐帆轮圈 (9500元) 21英寸碳纤维锐银轮圈 (17000元) 拖挂套装 (7500元) 气辉橙卡钳 (3500元) N-BOX增强娱乐主机 (4600元) 前雨刮解冻功能 (1000元) Nappa高级内饰套装 (16000元) 舒享套装 (9500元) 全享套装 (15000元) NOMI车载人工智能系统 (4900元) 增强版自动辅助驾驶功 (32000元) 能 完全自动驾驶能力 (64000元) 车漆选装包 (6000元) 内饰颜色选装包 (6000元) 智享套装（25400元） 21英寸轮圈轮胎组合 (10000元) 特殊车漆 (10000元) 21英寸五幅轮毂 (6000元) 21英寸多幅轮毂 (6000元) 舒适套装2 (8300元) 风潮版暗色套装 (18000元) 暗色套装 (6000元) 冬季套装 (9000元) 舒适座椅包 (29600元) 视觉包 (24900元) 城市包 (24900元) 城市驾驶辅助包 (20600元) 资料来源：汽车之家，各公司官网，海通国际 26 May 2023 4 [Table_header2] 蔚来 (9866 HK) APPENDIX 1 Summary Event On May 24, NIO held a new product launch event for the NIO ES6, which has a starting price of RMB 368,000 (75kWh battery pack) and RMB 426,000 (100kWh battery pack). The BaaS battery rental plan has a starting price of RMB 298,000. Test drives were also available on the day of launch. The new NIO ES6 has been upgraded on the NT 2.0 platform, with improvements in exterior design, power, and intelligence, greatly enhancing its competitiveness compared to the older version. Comments The all new ES6 has optimized the cabin layout and upgraded the exterior dimensions. Compared to the old version, the new ES6 continues the tower-like sensor layout, with one laser radar and two forward 8-million-pixel cameras arranged in front of the roof. At the same time, the body size has been adjusted, with a decrease of 55mm in vehicle height and an increase of 30mm in width. The headroom for the front seats has increased by 14mm and that of the rear seats has increased by 75mm. The headroom for both the front and rear seats exceeds 1272mm, and the rear transverse space of 1538mm is the widest in its class. The trunk can