大豆&粕类早报 2023-05-25证券代码：839979大越期货投资咨询部：王明伟投资咨询资格证号：Z0010442联系方式：0575-85226759 ✸豆粕观点和策略1.基本面：美豆震荡收涨，巴西谷物出口商协会下调5月大豆出口，短期美豆技术性震荡整理等待消息面进一步指引。国内豆粕探底回升，技术性震荡整理，国内进口大豆到港进入旺季压制期现价格预期，但现货短期仍旧偏紧和偏高贴水支撑短期盘面。国内油厂豆粕库存维持低位，油厂豆粕累库预期逐渐来临压制期现价格预期，豆粕整体震荡偏弱。偏空2.基差：现货3980（华东），基差534，升水期货。偏多3.库存：豆粕库存21.02万吨，上周20.12万吨，环比增加4.47%，去年同期73.05万吨，同比减少71.23%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求中长期预期良好和新季美豆种植天气仍有变数，短期美豆天气变数和宏观偏空预期交互影响；受美豆走势带动和巴西大豆集中到港影响，国内豆粕短期震荡偏弱中期或维持区间震荡。豆粕M2309：日内3420至3480区间震荡，期权观望。 豆粕观点•利多因素：•1.国内油厂大豆和豆粕库存短期仍偏低；•2.阿根廷大豆仍可能继续下调产量。•利空因素：•1.5月美农报调高美豆产量，美国新季大豆目前维持丰产预期；•2.宏观经济预期利空，巴西大豆集中出口压制美豆价格预期；•3.5月进口大豆到港量进入高峰压制未来价格预期。•当前主要逻辑：市场聚焦从南美大豆逐渐转向美豆，围绕巴西大豆出口和美国大豆播种天气影响以及宏观经济预期博弈，阿根廷大豆产量不确定性仍在，短中期关注新季美豆种植和生长情况。•主要风险点：美豆播种和生长天气变数，美元持续紧缩宏观经济预期转空，俄乌冲突持续和南美大豆产量仍有变数；国内养殖亏损生猪和禽类补栏不及预期。 ✸菜粕观点和策略•1.基本面：菜粕冲高回落，国内水产需求良好和早熟国产油菜籽品质较差利多价格，但豆粕回落带动和短期进口油菜籽仍较充裕限制盘面上涨空间。短期菜粕多空交织，区间震荡为主，进口油菜籽到港仍处于旺季加上国产油菜籽上市，现货供应预期增多压制盘面上涨空间，国内油厂菜籽压榨量高位回落，菜粕库存同比回落支撑短期期现价格。中性•2.基差：现货3220，基差213，升水期货。偏多•3.库存：菜粕库存1.3万吨，上周1.83万吨，环比减少28.96%，去年同期3.4万吨，同比减少61.76%。偏多•4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多•5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空•6.预期：菜粕短期回归震荡，受豆类走势带动，上有压力下有支撑，短期供应偏紧格局转宽松和需求预期良好交互影响。•菜粕RM2309：日内3000至3060区间震荡，期权观望。 菜粕观点•利多因素：•1.水产养殖需求进入旺季，•2.华南地区现货端菜粕对豆粕构成部分替代。•利空因素：•1.油厂开机维持偏高位，菜粕供应充裕•2.加拿大油菜籽丰产，国内油菜籽进口到港仍处旺季•当前逻辑：国产油菜籽上市期结束，但进口油菜籽到港仍处于高位，菜粕供应转宽松，加上现货回落高升水收窄压制价格。短期关注进口油菜籽到港情况和水产需求情况。•主要风险点：进口油菜籽到港增多和水产养殖需求不及预期以及俄乌冲突的不确定性。 ✸豆一观点和策略1.基本面：美豆震荡收涨，巴西谷物出口商协会下调5月大豆出口，短期美豆技术性震荡整理等待消息面进一步指引。国内大豆低位震荡，农户余粮较多卖粮积极性较高压制价格，但美豆反弹和盘面贴水限制跌幅。现货市场国产大豆短期供需有所好转，但国产新季大豆播种面积增加预期压制和美豆走势带动下期货盘面震荡偏弱。偏空2.基差：现货5100，基差260，升水期货。偏多3.库存:大豆库存381.26万吨，上周347.57万吨，环比增加9.69%，去年同期465.1万吨，同比减少18.03%。偏多4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多6.预期：宏观利空和巴西大豆丰产压制豆类价格，中国需求预期向好和南美大豆产区天气变数支撑盘面，短期美豆种植天气变数和宏观偏空预期交互影响；国产大豆短期震荡偏弱中期或回归区间震荡，进口大豆到港未来增多和国产大豆增产压制盘面高度，但短线期货贴水支撑盘面底部。豆一A2309：日内4800至4900区间震荡，期权观望。 大豆观点•利多因素：•1.国产大豆基差升水支撑盘面底部；•2.中粮上调大豆收购价支撑大豆价格。•利空因素：•1.进口大豆到港和农户卖豆积极性回升，大豆供应转向充裕预期；•2.新季国产大豆增产预期。•当前逻辑：国产大豆供应预期改善，加上进口大豆增多压制价格预期，但新豆收割上升后农户惜售和现货升水支撑盘面价格底部。•主要风险点：国储大豆抛储和轮储情况，新季国产大豆产量确认，美联储加息和鹅乌冲突影响等。 品种合约期价现价现价变动现价地区基差大豆主力 A2309484051000佳木斯260豆粕主力M230934463980-60华东534豆粕远月M240133424080-40华南634菜粕主力RM230930073220-70华南213菜粕远月RM240126493210-70福建203 一周成交情况成交量（万吨）5月22日5月23日5月24日5月25日5月26日豆粕4.936.586.84菜粕0.030.020.03成交价格5月22日5月23日5月24日5月25日5月26日豆粕413040903980菜粕322032903220仓单5月22日5月23日5月24日5月25日5月26日菜粕917917917豆粕222291918817794豆一135621349613476豆二1100400400 2022年美国大豆生长情况和收割进程结荚率去年同期五年均值扬花率去年同期五年均值优良率去年同期8月28日91%92%92%落叶率去年同期五年均值57%56%9月11日97%96%98%22%35%28%56%57%收割率去年五年均值落叶率去年同期五年均值优良率去年同期9月25日8%15%13%63%73%65%55%58%10月9日44%47%38%91%90%88%57%59%10月16日63%58%52%96%94%94%57%59%10月23日80%71%67%10月30日88%78%78%11月7日94%86%86%11月14日96%91%91% 2023年美国大豆播种和生长情况美国大豆播种进程去年同期五年均值出苗率去年同期五年均值优良率去年同期4月16日4%4月23日9%3%4%4月30日19%7%11%5月7日35%11%21%9%3%4%5月14日49%27%36%20%8%11%5月21日66%47%52%36%19%24% 2023年南美大豆播种进程巴西大豆种植进程上年同期五年均值阿根廷大豆种植进程上年同期五年均值11月13日74%78%62%10%26%22%11月20日80%86%73%19%39%32%11月27日89%92%82%29%46%40%12月4日91%94%88%38%54%50%12月11日95%96%92%50%65%62%12月18日97%98%95%60%73%71%12月25日73%82%80%1月1日81%86%85%1月8日收割进程上年同期五年均值89%92%91%1月22日2%5%4%96%95%95% 2023年南美大豆收割进程巴西大豆收割进程上年同期五年均值阿根廷大豆收割进程上年同期五年均值2月19日26%36%30%2月26日33%43%35%3月5日43%54%44%3月12日53%64%53%3月19日62%69%61%3月26日70%75%70%4月2日76%81%76%4月9日82%84%81%3.2%7%12%4月16日86%87%85%16.7%18.5%24%4月23日92%91%90%28%31%38%5月14日98%97%97%52%65%68% USDA近半年供需报告收割面积 单产 产量(亿蒲式耳）期末库存陈豆出口 压榨巴西大豆（亿吨）阿根廷大豆2022.11866050.243.462.220.4522.451.520.4852022.12866050.243.462.220.4522.451.520.4852023.1863049.542.762.119.922.451.530.4552023.2863049.542.762.2519.922.31.530.412023.3863049.542.762.120.1522.21.530.332023.4863049.542.762.120.1522.21.540.272023.586705245.13.3519.7523.11.550.27 油厂大豆和菜籽库存回升，到港量偏高。 油厂豆粕和菜粕库存回落，需求情况良好。 油厂未执行合同小幅回落，远期补库积极性回落 油厂大豆入榨量小幅回升，压榨积极性较高 进口大豆到港量5月后进入旺季 进口油菜籽到港量5月高位回落但仍偏高 供应充裕，下游随用随买为主，油厂入榨量高位回落 美豆震荡回落，进口成本跟随回落 外盘油菜籽震荡回落，进口成本跟随回落 国产油菜籽压榨未开始，进口油菜籽压榨利润有所改善 美豆周度出口检验环比回落,同比增多 美豆震荡回落，巴西进口大豆盘面压榨利润小幅波动 下游需求节后进入淡季，国内近期成交高位回落 水产进口受新冠疫情影响 生猪存栏3月环比减少1.2% 母猪存栏3月环比减少1.4% 生猪价格震荡偏弱，小幅波动 生猪补栏积极性一般，仔猪价格小幅波动 国内生猪价格小幅波动，养殖利润维持亏损 生猪价格维持低位，水产价格小幅反弹 豆粕期货震荡偏弱，现货价格维持高位升水走高 菜粕跟随粕类调整，现货价格偏强，升水走高 2309合约豆菜粕价差震荡走低 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。免责声明 证券代码：839979 THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@dyqh.info