晨会纪要（2023/5/25） 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 4 [Table_MainInfo] 渤海证券研究所晨会  行业热点及事件点评 《中国家用电器行业2030年前双碳行动方案》发布——家电行业周报——看好  金融工程研究 标的指数震荡回落，波动率指数仍然偏低——期权周报 证券研究报告 晨会纪要 [Table_Contactor] 编辑人 崔健 022-28451618 SACNO: S1150511010016 cuijian@bhzq.com 晨会纪要（2023/5/25） 请务必阅读正文之后的声明 2 of 4 [Table_MorningSection] 行业热点及事件点评 《中国家用电器行业2030年前双碳行动方案》发布——家电行业周报——看好 尤越（证券分析师，SAC NO：S1150520080001） 1、行业相关数据 据奥维云网（AVC）数据统计，2023年第20周（2023.5.8-2023.5.14）家电全品类合计线上销额同比增加30.32%，销量同比增加2.18%，均价同比增加27.55%；线下销额同比增加20.33%，销量同比增加9.56%，均价同比增加5.86%。 2、家电行业要闻 1）美的与曼城续约全球官方合作伙伴； 2）苏宁易购：1-4月全国空调销售额近83亿元； 3）美的集团创始人何享健出资30亿元成立科学基金。 3、重点公司动态 1）小熊电器：公布小熊转债调整转股价格的公告，调整前转股价格：55.23元/股，调整后转股价格：54.44元/股，转股价格调整生效日期：2023年5月30日。 2）火星人：关于“火星转债”恢复转股的提示性公告。 4、投资建议 近日，由中国家用电器协会编制的《中国家用电器行业2030年前双碳行动方案》正式发布。方案中指出，家电行业力争2030年前实现碳达峰，为实现碳中和奠定基础。《双碳行动方案》框架分为总体思路、主要目标、实现路径、行动建议、推进落实五个部分，其中行动建议分为近期行动(2022-2025年)和中长期行动(2026-2030年)两个阶段。我们认为，《双碳行动方案》的发布，将进一步推动家电企业产品结构的调整，进一步促进绿色智能家电产品渗透率的提升。步入五月，随着气温的逐渐提升，已经迎来了白电市场的传统需求旺季。据产业在线公布数据显示，5月空冰洗内销排产大幅上涨，可以看出今年企业对内销市场还是比较乐观的。我们认为家电消费复苏虽慢但复苏趋势没有改变，从2023年一季报来看，家电板块业绩已经企稳，现在家电行业配置价值凸显，建议关注行业优质龙头标的。 综上，我们继续给予行业“看好”评级，建议关注：美的集团（000333）、海尔智家（600690）、格力电器（000651）、亿田智能（300911）、火星人（300894）和新宝股份（002705）。 5、风险提示 宏观经济环境波动的风险；疫情反复的风险；汇率波动造成汇兑损失的风险； 行业终端需求严重下滑的风险；海外出口景气度下滑的风险。 金融工程研究 标的指数震荡回落，波动率指数仍然偏低——期权周报 祝涛（证券分析师，SAC NO：S1150516060002） 核心观点： 1、金融期权市场表现 5月17日至23日，标的指数多数震荡回落，涨跌幅在-2~0.2%之间，其中，中证1000涨幅居前，上证50跌幅居前。 成交方面，期权成交活跃度小幅下降，日均总成交额为30.77亿元，较前周减少4.01%，其中上证50期权日均成交额为8.44亿元，沪深300期权日均成交额总和为11.48亿元，中证1000期权日均成交额为3.46亿元，中证500期权日均成交额总和为4.22亿元，创业板指期权日均成交额为2.90亿元，深证100期权日均 晨会纪要（2023/5/25） 请务必阅读正文之后的声明 3 of 4 成交额为0.27亿元。综合成交和持仓信息来看，投资者对标的指数的情绪均是较为中性。 波动率方面，目前上证50、沪深300波动率指数在15附近，相对前周小幅回落，仍处于历史低位，中证500、中证1000和创业板指波动率指数在14-20之间，同样仍处于历史较低水平；偏度方面，各标的偏度指数变化不大，处于历史中等水平。总体而言，投资者对标的指数后市的波动预期偏低，尾部风险预期中等。 从品种间波动率指数差值来看，沪深300与上证50的差值为-0.9，目前处于近一年较低水平；中证1000与中证500的差值为0.3，处于近一年中等水平。 2、策略推荐 长期来看，仍然可以持有备兑策略，结合目前的市场趋势和隐含波动率水平，可以选择卖出虚值期权，历史上备兑策略相对于标的指数可以取得更好的收益风险比，也可以继续利用牛市价差组合做多指数。 中短期来看，可以以中等仓位持有做多波动率的策略。目前各标的指数波动率仍处于历史偏低水平，由于市场的振幅收窄，使得波动率被压制到较低的位置，相对而言，做多波动率的收益风险比会更高一些。50ETF期权波动率指数近五年波动中枢稳定在20-23的区间内，且每年都至少有一次快速冲高的过程，历史上除去极低波动的2017年，波动率指数极少在18下方停留很长的时间，从波动率日历效应上来看，5-7月波动率通常会出现一定的提升。 3、风险提示 突发事件造成市场剧烈波动的风险。 晨会纪要（2023/5/25） 请务必阅读正文之后的声明 4 of 4 投资评级说明： 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20% 增持 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 中性 未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 减持 未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10% 行业评级标准 看好 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10% 中性 未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间 看淡 未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10% 分析师声明： 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发表之前已经使用或了解其中的信息。本报告的版权归渤海证券股份有限公司所有，未获得渤海证券股份有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“渤海证券股份有限公司”，也不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 渤海证券研究所机构销售团队： 高级销售经理：朱艳君 座机：+86 22 2845 1995 手机：135 0204 0941 邮箱：zhuyanjun@bhzq.com 高级销售经理：王文君 座机：+86 10 6810 4637 手机：186 1170 5783 邮箱：wangwj@bhzq.com 天津： 天津市南开区水上公园东路宁汇大厦A座写字楼 邮政编码：300381 电话：+86 22 2845 1888 传真：+86 22 2845 1615 北京： 北京市西城区西直门外大街甲143号 凯旋大厦 A座2层 邮政编码：100086 电话：+86 10 6810 4192 传真：+86 10 6810 4192 渤海证券股份有限公司网址： www.ewww.com.cn