行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款 宏观研究 需求复苏缓慢 政策和创新驱动长期成长 ——半导体行业周报（20230508-20230512） [Table_Title] [Table_Author] 分析师： 邓垚 执业证书编号：S1380519040001 联系电话：010-88300849 邮箱：dengyao@gkzq.com.cn [Table_PicQuote] 申万半导体与沪深300涨跌幅走势图 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 [Table_IndustryRank] 行业评级 中性 [Table_Report] 相关报告 [Table_Date] 2023年5月12日 [Table_Summary] 内容提要：  市场表现：截至上周五（2023年5月12日）收盘，半导体（申万）行业上周累计下跌2.99%，落后于沪深300指数1.02pct，其所属电子板块周跌幅为1.51%，市场表现在申万31个一级行业中居第13位。  上周A股市场风险偏好较低，且半导体行业基本面暂无明显改善迹象，板块持续下跌；子板块来看，前期跌幅较深的如封测、模拟芯片设计、分立器件行业上周有所反弹或企稳，而数字芯片设计、集成电路制造、半导体材料和设备板块则有所回调，周跌幅分别为4.25%、4.27%、5.83%和10.08%。  近期中芯国际召开1Q23业绩发布会，预计二季度产能利用率和出货量均高于一季度，季度收入有望环比触底回升5%-7%，但对2023年全年收入指引仍维持不变，因此下半年行业复苏态势仍欠明朗，结合上周国内社融等宏观数据来看，当前消费复苏仍较为缓慢；终端方面，据Tech Insights报告，2023年第一季度国内智能手机出货量同比下降13%，连续五个季度出现两位数的下跌。从当前龙头设计厂商存货水平来看，行业去库存预计将贯穿全年，因此对于下半年行业基本面修复进程仍持谨慎观点。  中长期来看，一方面，我们认为半导体自主可控战略意义凸显，政策端驱动力尤为强劲，建议关注产业链价值量高、竞争格局较好、同时基本面有望逐步修复的代工龙头，以及受益于当前大陆地区晶圆扩产，增量空间明显的设备、材料环节龙头；另一方面，从终端应用来看，一季度行业龙头如台积电、德州仪器、英特尔等半导体业务多为下跌，尤以消费电子跌幅最深，但汽车、能源基础设施业务营收有所增长；6月苹果MR即将于WWDC发布，有望引领新一轮消费电子创新潮，因此新能源、AI等有望成为未来半导体业务增长的新驱动。  风险提示：全球宏观经济下行，新冠疫情持续蔓延，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，俄乌战争地缘冲突，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等。 -18.00%-13.00%-8.00%-3.00%2.00%7.00%12.00%17.00%22-0522-0722-0922-1223-0223-05半导体(申万)沪深300 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2of8 目录 1．市场风险偏好较低 基本面暂无明显改善 ........................................................ 4 2．半导体行业个股动态 ...................................................................................... 6 3. 观点展望：需求复苏缓慢 政策和创新驱动长期成长 ....................................... 7 4、风险提示 ........................................................................................................ 7 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3of8 图表目录 图1：上周申万31个一级行业涨跌幅情况（单位：%） ............................................................ 4 图2：上周电子二级行业涨跌幅情况（单位：%） ...................................................................... 4 图3：上周半导体子行业涨跌幅情况（单位：%） ...................................................................... 4 图4：近五年半导体行业估值变化情况 ......................................................................................... 5 图5：近五年半导体子行业估值变化情况 ..................................................................................... 5 图6：近1年来费城半导体涨跌幅情况（单位：%） .................................................................. 6 图7：近1年来恒生科技涨跌幅情况（单位：%） ...................................................................... 6 图8：近1年来来台湾半导体涨跌幅情况（单位：%） .............................................................. 6 图9：近1年来A股半导体涨跌幅情况（单位：%） ................................................................. 6 表1：上周半导体（申万）行业个股涨跌幅情况 ......................................................................... 7 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4of8 1．市场风险偏好较低 基本面暂无明显改善 截至上周五（2023年5月12日）收盘，半导体（申万）行业上周累计下跌2.99%，落后于沪深300指数1.02pct，其所属电子板块周跌幅为1.51%，市场表现在申万31个一级行业中居第13位。 上周A股市场风险偏好较低，且半导体行业基本面暂无明显改善迹象，板块持续下跌；子板块来看，前期跌幅较深的如封测、模拟芯片设计、分立器件行业上周有所反弹或企稳，而数字芯片设计、集成电路制造、半导体材料和设备板块则进一步回调，周跌幅分别为4.25%、4.27%、5.83%和10.08%。 图1：上周申万31个一级行业涨跌幅情况（单位：%） 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图2：上周电子二级行业涨跌幅情况（单位：%） 图3：上周半导体子行业涨跌幅情况（单位：%） 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 估值方面，截至2023年5月12日收盘，半导体板块PE（TTM）为53.24倍，处于近五年35%分位水平，相对全体A股溢价率为1.97倍。 子行业来看，模拟芯片设计和半导体材料PE值相对较高，截至2023.5.12分别为84.93和59.34倍，其次为数字芯片设计和半导体设备，PE值分别为58.67和55.05-1.51 -10.00-5.000.005.00公用事业(申万)煤炭(申万)汽车(申万)电力设备(申万)环保(申万)纺织服饰(申万)钢铁(申万)轻工制造(申万)家用电器(申万)基础化工(申万)银行(申万)农林牧渔(申万)电子(申万)计算机(申万)房地产(申万)社会服务(申万)国防军工(申万)美容护理(申万)非银金融(申万)综合(申万)医药生物(申万)交通运输(申万)机械设备(申万)建筑材料(申万)食品饮料(申万)通信(申万)石油石化(申万)商贸零售(申万)有色金属(申万)传媒(申万)建筑装饰(申万)0.66 -0.39 -0.59 -1.91 -2.99 -4.63 -5-4-3-2-1014.73 -0.09 -0.36 -4.25 -4.27 -5.83 -10.08 -12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5of8 倍）；制造、分立器件和封测PE分别为44.63、42.56和35.63倍； 其中模拟芯片设计处于历史相对高位（近五年72.14%分位），集成电路封测、制造和数字芯片处于近五年30%分位以上，设备、分立器件和材料处于历史相对低位，近五年分位值分别为0.00%、18.33%和26.67%。 图4：近五年半导体行业估值变化情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 图5：近五年半导体子行业估值变化情况 资料来源：Wind，国开证券研究与发展部 全球市场来看，上周科技股相关指数整体表现较为平淡。美股费城半导体指数周跌幅为1.16%，跑输纳斯达克指数1.56个百分点；港股恒生资讯科技指数下跌0.55%，领先恒生指数2.66个百分点，台湾半导体指数下跌0.95%，低于台湾加权指数0.16个百分点。 0%200%400%600%800%1000%05010