燃料电池汽车稳步放量，前四月电解槽招标超900MW

FCV 3月装机量18.8MW，稳步放量下今年持续向好。3月，燃料电池系统装机量18.8MW，同比上升29%，其中商用车装机量为17.4MW，本月装机多为重型客车。全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。 3月上险量为280辆，同比上升61%。2023年3月，燃料电池系统总装机数量为280辆，其中商用车261辆，乘用车19辆，乘用车为红旗H5和Mirai。由于统计口径差异，中汽协3月份公布的FCV产销分别为401/466辆，同比下降19.8%/上升27%。产销下滑与基本面无关，主要系今年对FCV市场乐观，大多车企提前库存，当前尚处消化库存阶段，此外去年12月产销创下新高，提前透支部分需求。 亿华通单月装机登顶,鸿力氢动1-3月累计装机第一。3月，亿华通、重塑科技、是未势能源为装机量前三，分别为5447/2247/2190kW，占比31/13/13%。2023年1-3月，鸿力氢动、亿华通、丰田累计装机量前三，为7290/5619/4639kW，占比17/14/11%。 北汽福田月度和1-3月累计上险量均位居榜首。3月商用车上险量，北汽福田、厦门金龙、河北长征位列前三，为80/37/30辆，占比达31/14/11%；此外乘用车19辆。2023年1-3月，北汽福田、佛山飞驰、一汽丰田累计上险量前三，分别为71/63/29辆，占比12/10/9%，此外乘用车23年累计上险量达到29辆，包括丰田和红旗。 示范城市群产销：3月，北京城市群推广数量最高，为127辆，其次为上海城市群，为42辆，广东、河南、河北城市群为20辆、14辆和13辆。2023年1-3月，北京示范城市群累计上险量最多，为274辆，上海、河北、广东、河南示范城市群分别为91辆、49辆、41辆和35辆。 全球整车产销：1）日本：2023年1-2月，日本丰田FCV全球销量620辆，同比下降18.31%。(2023年3月数据暂未公布)；2）韩国：2023年1-3月，韩国现代FCV全球累计销量为2051辆，同比上升40%，其中本土累计销量为1885辆，同比上升33%；3）美国：2023年1-3月，美国国内FCV累计销量为733辆，同比下降29.04%，其中1-3月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达91%。 绿氢项目电解槽招标：4月，已公开招标电解槽的绿氢项目共2个，合计电解槽招标量达255MW，地点集中于西北地区；技术路线方面多为碱式电解槽，仅大安风光制绿氢项目招标50套PEM电解槽。2023年1-4月，已公开招标电解槽的绿氢项目共12个，合计电解槽招标量达905MW，已超去年全年总和;从制氢项目电解槽企业中标份额看，阳光电源/隆基氢能/长春绿动位列前三，占比38%/22%/20%;已开标项目的电解槽大多为碱式，入选和第一中标候选人的碱式电解槽价格平均/中位数分别为856/808万元/套和737/734万元/套（1000 Nm3/h）；PEM电解槽为580万元/套（200Nm3/h）。 投资建议 2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年，我们认为氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技、华电重工、亿利洁能、亿华通、京城股份。 风险提示 政策不及预期；加氢站建设不及预期；氢气降本不及预期；绿氢项目落地不及预期。 2022-2023年3月燃料电池系统装机量 FCV3月装机量18.8MW，同比上升29%。3月，燃料电池系统装机量18.8MW，同比上升29%，其中商用车装机量为17.4MW，本月装机多为重型客车。全年FCV预计呈现高增趋势，一季度多为磋商与签订订单，政策细则落地叠加产业链成熟度提高下，行业放量确定性强，预计23年FCV将持续看向翻倍。 图表1：2022-2023年3月燃料电池系统装机总功率（kW）图表2：2022-2023年3月燃料电池系统累计装机总功率 2022-2023年3月燃料电池系统功率变化 高功率系统占比达70%，高功率系统装机符合氢能中长期规划。从系统功率变化来看，3月，燃料电池系统均为中功率（40-70kW）和高功率（70kW以上）系统装机。 3月份高功率系统装车比例为70%，2023年1-3月燃料电池系统累计装机量中，高功率系统占比达74%，符合氢能中长期规划中FCV的向高功率发展的定位。 图表3：2022-2023年3月燃料电池系统功率变化（辆） 2023年3月FCV产销与上险量 3月上险量为280辆，同比上升61%。2023年3月，燃料电池系统总装机数量为280辆，其中商用车261辆，乘用车19辆，乘用车为红旗H5和Mirai。由于统计口径差异，中汽协3月份公布的FCV产销分别为401/466辆，同比下降19.8%/上升27%。产销下滑与基本面无关，主要系今年对FCV市场乐观，大多车企提前库存，当前尚处消化库存阶段，此外去年12月产销创下新高，提前透支部分需求。 图表4：2022-2023年3月FCV产量、销量与上险量（辆） 2023年3月燃料电池系统公司装机状况 亿华通单月装机登顶。3月，亿华通装机量第一，为5447kW，占比31%；其次是重塑科技，装机2247kW，占比13%；第三是未势能源，装机2190kW，占比13%。 2023年1-3月，鸿力氢动累计装机量第一，为7290kW，占比17%；亿华通累计装机量第二，为5619kW，占比14%；丰田第三，为4639kW，占比11%。 图表5：2023年3月燃料电池系统公司装机量占比 图表6：2023年1-3月燃料电池系统公司累计装机量占比 2023年3月系统与整车配套情况 系统配套：3月，前五配套数量的系统配套商中，亿华通与4家系统商配套，分别与北汽福田、三一汽车、中国一汽、宇通重装配套，重塑科技与3家系统商配套，分别与厦门金龙、金龙联合、郑州宇通配套，其余一对一配套。 整车配套：3月，前五上险量的车企中，厦门金龙与2家系统商配套，分别与重塑科技、力源科技配套，佛山飞驰与2家系统商配套，分别与鸿力氢动、华丰燃料电池配套，其余一对一配套。 1-3月，依据整车装机功率统计的配套情况，亿华通系统装机量第一，主要与北汽福田配套，配套率为91%；鸿力氢动装机量第二，主要与佛山飞驰配套，配套率为69%；丰田装机量第三，与一汽丰田配套；未势能源装机量第四，与长征汽车配套； 上海上氢装机量第五，主要与金龙联合配套。总体来看，当前系统商和车厂呈现绑定状态。 图表7：2023年3月系统企业与整车企业前五名配套情况（辆） 图表8：2023年1-3月系统企业与整车企业前五名配套情况（kW） 2023年3月整车厂燃料电池汽车销售状况 北汽福田月度上险量位居榜首。3月商用车上险量北汽福田第一，为80辆，占比达31%；厦门金龙位列第二，为37辆，占比达14%；河北长征第三，为30辆，占比达11%。2023年1-3月，北汽福田累计上险量第一，为82辆，占比12%；佛山飞驰累计上险量第二，为71辆，占比10%；一汽丰田累计上险量第三，为63辆，占比达9%，此外乘用车23年累计上险29辆。 图表9：2023年1月整车厂燃料电池销量占比 图表10：2023年1-3月整车厂燃料电池车累计销量占比 示范城市群整车3月落地状况 北京城市群推广数量最高。按照五大城市群统计口径，2023年3月，北京示范城市群整车落地量最多，为127辆，其次为上海城市群，为42辆，广东、河南、河北城市群为20辆、14辆和13辆。2023年1-3月，北京示范城市群累计上险量最多，为274辆，上海、河北、广东、河南示范城市群分别为91辆、49辆、41辆和35辆。 示范城市群叠加非示范城市群共同推进整车落地。3月，从各省市情况看，北京整车落地量（86辆）第一，系统出货方主要为亿华通和华丰燃料电池；天津落地31辆，系统配套主要为未势能源（30辆）；其次为山东落地30辆，主要由鸿力氢动（10辆）和重塑科技（20辆）配套。2023年1-3月各省累计情况看，北京和浙江整车落地量位列前二，分别为150辆/81辆，北京和上海示范城市群整车落地数据领先，北京由丰田和亿华通及两者合资公司贡献，河北主要由未势能源和上海锐唯贡献； 非燃料电池示范城市群的重庆、山东FCV销量亮眼。 图表11：2023年3月示范城市群燃料电池车销量（辆） 图表12：2023年1-3月示范城市群燃料电池车累计销量（辆） 图表13：2023年3月各省燃料电池车销量（辆） 图表14：2023年1-3月份各省累计燃料电池车累计销量（辆） 日韩：2022年-2023年3月FCV销量情况 2023年2月，日本丰田FCV全球销量306辆，同比下降25.73%。2023年1-2月，日本丰田FCV全球累计销量为620辆，同比下降18.31%。(2023年3月数据暂未公布) 2023年3月，韩国现代FCV全球销量为723辆（境外销量29辆），同比上升62%。 2023年1-3月，韩国现代FCV全球累计销量为2051辆，同比上升40%，其中本土累计销量为1885辆，同比上升33%，境外累计销量为166辆。 图表15：2022-2023年2月日本丰田FCV销量情况（辆） 图表16：2022-2023年3月韩国现代FCV销量情况（辆） 美国：2022年-2023年3月FCV销量情况 2023年3月，美国国内FCV销量为237辆，同比下降60.63%。2023年1-3月，美国国内FCV累计销量为733辆，同比下降29.04%，其中1-3月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达91%。 图表17：2022-2023年3月美国FCV销量情况（辆） 2023年4月绿氢项目电解水设备招标 2023年4月，已公开招标电解槽的绿氢项目共2个，合计电解槽招标量达255MW，地点集中于西北地区；技术路线方面多为碱式电解槽，仅大安风光制绿氢项目招标50套PEM电解槽；应用场景覆盖交通、化工领域。 图表18：2023年1-4月绿氢项目招标情况 2023年1-4月，已公开招标电解槽的绿氢项目共12个，合计电解槽招标量达905MW，已超去年全年总和。从制氢项目电解槽企业中标份额看，阳光电源位列第一，17964.68万元，占比38%；隆基氢能第二，10470万元，占比22%，长春绿动第三，9216.57万元，占比20%。 图表19：2023年制氢项目电解槽月度招标量（MW） 图表20：制氢项目电解槽企业中标份额（%） 图表21：2023年制氢项目电解槽月度招标量（MW） 2023年1-4月，已开标项目的电解槽大多为碱式，入选和第一中标候选人的碱式电解槽价格平均/中位数分别为856/808万元/套和737/734万元/套（ 1000Nm3 /h）； PEM电解槽为580万元/套（ 200Nm3 /h）。 图表22：制氢项目电解槽开标入选价格分布（万元/套） 图表23：制氢项目电解槽第一中标候选人价格分布（万元/套） 政策不及预期：虽然北上广和河南、河北已经确定为第一批燃料电池示范城市群，但河北示范城市群截至目前仍未发布最终规划，计划推广数量存在一定不确定性，并且各地落地速度不一致，可能会影响最终行业销量。 加氢站建设不及预期：燃料电池汽车整车的推广依赖加氢站的建设，倘若加氢站建设数量不及预期会限制燃料电池汽车的推广。 氢气降本不及预期：当前氢气由于运输负荷率较低导致运输成本较高，加氢站负荷率较低导致加氢站运营成本较高，氢气的降本依赖运输环节和加氢环节的降本。 绿氢项目落地不及预期：当前电解水设备的出货多依靠项目拉动，存在由于工期、周转等问题致使项目进度滞后，电解槽招标和出货放缓。