请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 朝闻国盛 2023年04月13日 朝闻国盛 TMT成交占比近半 今日概览  重磅研报 【策略】TMT成交占比近半——交易情绪跟踪第187期-20230412 【固定收益】天量融资去了哪儿？债市为何不反应？—3月金融数据点评-20230412 【电子】SAM分割图像一切，视觉端芯片崛起-20230412  研究视点 【通信】智能硬件与边缘算力：AI的重要入口-20230412 【计算机】AIGC监管推进，加速产业规范健康发展-20230412 【建筑】中材国际（600970.SH）-Q1签单高增103%，加快转型全产业链综合服务商-20230412 【纺服】安踏体育（02020.HK）-Q1流水稳健复苏，折扣改善，库存健康-20230412 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-商业化渐入正轨，国际化发展稳步推进-20230412 【电子】水晶光电（002273.SZ）-聚焦光学赛道，加大汽车电子以及AR+布局-20230412 【海外】阿里巴巴-SW（09988.HK）-“通义千问”发布，全栈布局AI-20230412 【钢铁】新兴铸管（000778.SZ）-盈利降幅有限，需求步入景气周期-20230412 【有色金属】中国有色矿业（01258.HK）-铜价上行期利润弹性可期，非洲优质铜钴矿资产价值待重估-20230412 【医药生物】健康元（600380.SH）-全年业绩稳健增长符合预期，呼吸科表现亮眼-20230412 【钢铁】盛德鑫泰（300881.SZ）-22年业绩创历史新高，盈利能力持续提升-20230412 作者 分析师 顾晟 执业证书编号：S0680519100003 邮箱：gusheng@gszq.com 行业表现前五名 行业 1月 3月 1年 传媒 31.8% 43.9% 36.2% 计算机 17.2% 36.5% 37.6% 通信 15.4% 32.6% 41.9% 电子 13.5% 18.6% 13.4% 石油石化 6.3% 13.4% 7.7% 行业表现后五名 行业 1月 3月 1年 基础化工 -5.4% -2.1% -7.9% 食品饮料 -4.3% -6.6% 1.3% 电力设备 -3.8% -8.2% -3.7% 环保 -3.7% 1.8% -5.5% 煤炭 -3.5% -3.1% -8.7% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：信贷社融连续三月大超预期，还会降息吗？》2023-04-12 2、《朝闻国盛：4月重点行业推荐——主观+客观行业比较》2023-04-11 3、《朝闻国盛：高频数据半月观—一季度GDP增速有望4%以上》2023-04-10 4、《朝闻国盛：聚焦AI——2023年4月配臵建议&港股金股推荐》2023-04-07 5、《朝闻国盛：TMT热度新高，内部分化显现》2023-04-06 2023年04月13日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明  重磅研报 【策略】TMT成交占比近半——交易情绪跟踪第187期-20230412 张峻晓 分析师 S0680518110001 zhangjunxiao@gszq.com 王程锦 分析师 S0680522070004 wangchengjin@gszq.com 市场情绪走向分化，极致交易结构持续演绎。近期市场情绪分歧显现，股民情绪、杠杆情绪仍在上行，外资交易盘边际撤离，线上股、强势股转为震荡，交投规模也小幅缩量。结构层面，TMT热度再创新高，成交占比升至48%，且个股成交集中度快速突破90%历史分位，交易结构的极致化进一步演绎。具体而言，证券、数字芯片设计、集成电路制造、分立器件、半导体设备热度提升居前，而营销代理、其他计算机设备、动力煤、炼油化工、水力发电回落居多。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 【固定收益】天量融资去了哪儿？债市为何不反应？—3月金融数据点评-20230412 杨业伟 分析师 S0680520050001 yangyewei@gszq.com 随着信贷节奏放缓，债市将继续获得支撑，总体向好格局并未发生变化，但短期做多交易过度拥挤也隐含着风险，因而我们建议中性操作。虽然1季度信贷社融超预期，但目前来看，持续性有待继续观察。特别在1季度开门红过后，结合票据利率等高频数据，信贷在4月存在节奏放缓可能。同时部分基本面高频数据回落、资金持续宽松，债券供给不足，因而总体上债市依然处于走强格局。但是近期做多交易较为拥挤，市场杠杆率高企，回购交易量创下历史新高，同时，公募债基快速拉升久期，这意味着潜在的多头力量在快速得到消耗。 风险提示：政策调整超预期 【电子】SAM分割图像一切，视觉端芯片崛起-20230412 郑震湘 分析师 S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师 S0680520010001 shelingxing@gszq.com Meta发布SAM，零样本分割图像中一切对象。2023年4月6日，Meta正式发布Segment Anything Model（SAM）AI模型，其本质上是一种图像分割模型，但最大的升级在于可以根据任何提示prompt（点击、框、文本等）从照片或视频中对任意对象实现一键分割，这意味着SAM模型学会了“什么是物体”这一在计算机视觉领域（Computer vision，CV）的核心能力，并将自然语言处理领域（Natural Language Processing，NLP）的prompt范式延展到CV领域，属于革命性的技术突破。比如AR/VR头戴设备可通过用户实现焦点作为对象选择，同时也可以将分割输出用作其他AI系统的输入，适用于较多3D建模任务。 SAM模型初步验证多模态技术，机器视觉领域的“GPT-3”时刻。SAM及其衍生模型，有望快速提高下游各行业渗透，我们认为，基于SAM的图像识别模型，或将快速应用于如安防、工业机器视觉、视频会议、AR/VR等行业。SAM及其衍生模型，有望快速提高下游各行业渗透。 风险提示：AI技术迭代不及预期；经济下行超预期；行业竞争加剧。  研究视点 【通信】智能硬件与边缘算力：AI的重要入口-20230412 宋嘉吉 分析师 S0680519010002 songjiaji@gszq.com 2023年04月13日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 黄瀚 分析师 S0680519050002 huanghan@gszq.com 邵帅 分析师 S0680522120003 shaoshuai@gszq.com 投资建议：智能模组作为承载边缘算力额的最佳模式，是智能硬件放量下最具有确定性和弹性的投资方向。同时，传统的IOT通信芯片厂商也有望受益行业上行过程。 模组龙头：美格智能、移远通信、广和通 通信设备及芯片：中兴通讯、翱捷科技、初灵信息 风险提示：大模型发展不及预期，智能设备出货量不及预期。 【计算机】AIGC监管推进，加速产业规范健康发展-20230412 刘高畅 分析师 S0680518090001 liugaochang@gszq.com 事件：2023年4月11日，国家互联网信息办公室发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》（后称“办法”），对生成式AI的生成内容、主体责任、数据使用等提供管理方法，实现了监管与技术发展和应用态势的同步推动。 强调信息与数据安全、生成内容合规等，促进产业规范健康发展。 AI厂商可通过多种途径实现安全与合规要求。 建议关注：电科网安、人民网、安恒信息、奇安信、深信服、美亚柏科、启明星辰、格尔软件 风险提示：AI技术迭代不及预期；经济下行超预期；行业竞争加剧 【建筑】中材国际（600970.SH）-Q1签单高增103%，加快转型全产业链综合服务商-20230412 何亚轩 分析师 S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师 S0680518010003 chenglongge@gszq.com 廖文强 分析师 S0680519070003 liaowenqiang@gszq.com 李枫婷 研究助理 S0680122060010 lifengting3@gszq.com Q1新签合同额高增103%，境内境外多点开花。与西部水泥旗下WIH签署埃塞俄比亚投资协议，海外全产业链综合服务转型提速。装备及运维业务毛利润占比近50%，业务结构加速优化有望推动估值提升。 考虑合肥院并表后，我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为28.9/33.5/38.7亿元，同比增长32%/16%/16%，EPS分别为1.09/1.27/1.46元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”评级。 风险提示：海外工程需求恢复不及预期、绿色智能改造不达预期、新业务转型不达预期等。 【纺服】安踏体育（02020.HK）-Q1流水稳健复苏，折扣改善，库存健康-20230412 杨莹 分析师 S0680520070003 yangying1@gszq.com 侯子夜 研究助理 S0680121070015 houziye@gszq.com 王佳伟 研究助理 S0680122060018 wangjiawei@gszq.com 盈利预测和投资建议: 公司作为全球运动鞋服龙头之一，旗下品牌高效运营成果显著，我们预计公司2023-2025年归母净利润为95.53/114.41/136.84亿元，现价112.2港元，对应2023年PE为28倍，维持“买入”评级。 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期，消费环境复苏不及预期，多品牌运营及海外业务开展存在不确定性，人 2023年04月13日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 民币汇率变动带来业绩波动。 【医药生物】君实生物-U（688180.SH）-商业化渐入正轨，国际化发展稳步推进-20230412 张金洋 分析师 S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师 S0680519010003 huruobi@gszq.com 宋歌 研究助理 S0680121110003 songge@gszq.com 君实生物发布2022年业绩报告。2022年公司实现营业收入14.53亿元，同比下滑63.89%，归母净利润-23.88亿元，2021年同期为-7.21亿元；扣非后归母净利润-24.50亿元，2021年同期为-8.84亿元。 单看Q4：实现营业收入2.35亿元，同比下滑82%，归母净利润为-7.93亿元，2021年同期-3.29亿元；扣非归母净利润-8.03亿元，2021年同期为-3.50亿元。 观点：PD-1大适应症拓展有序、商业化渐入正轨，国际化发展稳步推进 盈利预测与