中信期货研究|FOF配置季度报告
摘要：
大类资产配置观点显示，长期来看，国内经济弱复苏和海外通胀长期化的趋势不变。二季度，权益市场预计呈现结构性行情，债券市场则长期偏弱，商品市场的策略为多国内、空海外，贵金属短期存在回调风险，但长期前景乐观。
权益策略：
- 一季度回顾：市场整体风险溢价已接近或低于三年平均水平，基本面与投资热情不足以进一步压降风险溢价。
- 市场展望：A股市场增量资金来源不明，美国通胀的黏性以及对宽松预期的过度定价需被警惕，整体上建议利用市场低位进行买入操作。行业层面，重点关注政策支持的高端制造领域和业绩确定性较强的消费板块。
指增/中性策略：
- 市场回顾：追踪指标显示Alpha环境有所改善，Beta方面短期内受国内外因素影响，市场动能不足。
- 策略展望：对指增策略保持中性看法，考虑到股指期货贴水的扩大降低了市场中性的性价比。
CTA策略：
- 商品市场动态：风险事件推动市场波动增加，交易活动活跃，有利CTA策略盈利。
- 策略表现：库存周期即将结束的主动去库存阶段以及赎回潮带来的资金重新分配，为CTA策略提供了较好的盈利条件。
- 未来展望：当前CTA策略的中长期盈利条件相对成熟。
债券策略：
报告未详细阐述，可能涵盖利率走势分析、信用风险评估等内容，以指导债券配置决策。
风险提示：
- 国际地缘政治冲突加剧。
- 美联储加息节奏超预期。
- 国内政策变化超预期。
报告要点概览：
- 权益市场：维持中性观点，关注小盘风格，聚焦高端制造和消费板块。
- 指增/中性策略：对指增策略保持中性看法，市场中性策略性价比降低。
- CTA策略：中长期盈利条件成熟。
- 债券策略：未具体提及，建议关注利率和信用风险。
附录：关键图表目录
- 图表 1: 主要指数的市场表现
- 图表 2: 国内权益指数的市场表现
- 图表 3: 中信一级行业指数的表现
- 图表 4: 中信风格指数表现
- 图表 5: 市场风格指数表现
- 图表 6: 权益类公募基金的新发数目及规模
- 图表 7: 权益类公募基金总规模及数目
- 图表 8: 主要权益型公募基金表现
- 图表 9: 权益型公募基金业绩统计
- 图表 10: 公募基金配置中信一级行业的占比
- 图表 11: 公募基金配置中信一级行业较上年末的变化
- 图表 12: 朝阳永续主要私募指数业绩表现
- 图表 13: 朝阳永续主观多头收益率分布
- 图表 14: 观察池中的私募主观多头与量化指增的比较
- 图表 15: 制造业和服务业PMI重回扩张区间
- 图表 16: 社融规模的拐点
- 图表 17: 商品房成交面积的复苏
- 图表 18: 出行景气度回升
- 图表 19: M2-M1剪刀差的扩张
- 图表 20: CPI、PPI的同步减弱
- 图表 21: 出口金额同比MA3在收缩区间
- 图表 22: 新增人民币存款显示居民存款意愿增强
- 图表 23: 近年两会经济发展目标
- 图表 24: MLF余额高时，央行倾向通过降准替代操作
- 图表 25: 美国核心CPI的顽固性
- 图表 26: 资金面的收敛
- 图表 27: 北向资金流入放缓
- 图表 28: 全A风险溢价回归至三年均值以下
- 图表 29: 300风险溢价处于三年中枢位置
- 图表 30: 500风险溢价在较低位置
- 图表 31: 1000风险溢价位于三年中枢位置
- 图表 32: 宽基指数表现（截至20230320）
- 图表 33: 沪深3
