期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：产地供增需减预期 反弹动能将受限 ........................................................................................................................ 2 豆油：受CBOT大豆和棕榈油走势影响 .................................................................................................................................... 2 豆粕：或跟随美豆延续反弹 ........................................................................................................................................................... 4 豆一：高位震荡 .................................................................................................................................................................................. 4 玉米：超跌反弹 .................................................................................................................................................................................. 6 白糖：震荡走高 .................................................................................................................................................................................. 8 棉花：聚焦新年度面积 内外棉共振反弹 ............................................................................................................................... 10 鸡蛋：短期存在博弈，等待高位做空机会 ............................................................................................................................. 12 生猪：现货震荡调整，7-9正套持有 ....................................................................................................................................... 13 2023年03月29日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 棕榈油：产地供增需减预期 反弹动能将受限 豆油：受CBOT大豆和棕榈油走势影响 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727  Fubo025132@gtjas.com 段宛辰（联系人） 从业资格号：F03091765  duanwanchen024642@gtjas.com 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 资料来源：同花顺，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 欧盟委员会周二发布的数据显示，2022/23年度7月1日至3月26日，欧盟大豆进口量为869万吨，单位收盘价(日盘）涨跌幅%收盘价（夜盘）涨跌幅%棕榈油主力元/吨7,4882.747,5560.91豆油主力元/吨8,0002.178,0680.85菜油主力元/吨8,4801.548,5430.74马棕主力林吉特/吨3,6903.163,7090.51CBOT豆油主力美分/磅54.920.81--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手625,194-204,545416,536-26,388豆油主力手581,688-137,866353,367-15,998菜油主力手633,006-244,121227,576-15,473单位棕榈油(24度):广东元/吨一级豆油：广东元/吨四级进口菜油：广西元/吨马棕油FOB离岸价（连续合约）美元/吨单位棕榈油（广东）元/吨豆油（广东）元/吨菜油（广西）元/吨价差单位菜棕油期货主力价差元/吨豆棕油期货主力价差元/吨棕榈油59价差元/吨豆油59价差元/吨菜油59价差元/吨200130-75期货现货基差132现货价格8,770855290价格变动7,6202008,750750现货基差期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。前一交易日前两交易日30627443-249921,001512502116862023年3月29日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 而上一年度同期为1,012万吨。同期，欧盟油菜籽进口量为619万吨，而一年前为390万吨。豆粕进口总量为1,154万吨，而上一年度同期为1,218万吨，棕榈油进口为274万吨，而2021/22年度为380万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：根据高频数据来看，3月份马来出口比较强劲，预计3月份马来棕榈油小幅降库。但是产地开始进入季节性的增产期，且全球经济前景仍然存在不确定性，使得市场对于全球植物油消费的担忧情绪升温，近期国际市场其他植物油走势对棕榈油走势影响较大。国内棕榈油库存仍然维持高位，但是3-6月份进口量目前看偏低，预计棕榈油将降库，关注降库进度。 豆油：CBOT大豆高位回落后在1400附近受到采购买盘支撑后反弹，但是巴西大豆的卖压仍将对CBOT大豆构成压力，预计CBOT大豆震荡下行走势；进口大豆本周开始集中到港，关注国内豆油库存变化。在国内豆油供应趋于宽松的预期下，短期内豆油走势预计仍将受到CBOT大豆和棕榈油走势影响。 菜油：3-5月份菜籽大量到港，近期又有菜油进口的新增，菜油供应维持高位，下游采购积极性差，供强需弱的情况下，菜油价格继续承压。需要等到市场对菜油库存和整个油脂板块的预期发生变化，下游的补库需求才能推动菜油价格的实质性反弹。 国际市场上油脂油料价格因为供应增加以及需求前景不乐观而下行，目前看情况还未出现改变。国内4、5月份大豆和菜籽阶段性供应压力大，棕榈油库存仍然高企，短期内三大油脂价格出现连续、快速地下跌后，利空已经一定程度上被交易。近几日，国内外油脂油料都出现超跌反弹。但是基本面来看，巴西大豆上市压力、生物柴油需求下降、进口大豆集中到港、菜油供应压力大等利空因素的影响依然存在，且并未完全兑现，加上宏观方面的风险也还未根本消退，所以，认为反弹结束后，油脂下行的风险仍然存在。反弹建议关注短期基本面相对较好的豆油，反弹受阻后仍建议关注逢高短空的机会。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 豆粕：或跟随美豆延续反弹 豆一：高位震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing015010@gtjas.com 【基本面跟踪】 豆粕/豆一基本面数据 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 AgRural：截至上周四，巴西大豆收获进度达到70%。外媒3月27日消息:私营咨询机构AgRural表示，截至3月23日，巴西2022/23年度大豆收获进度70%，高于一周前62%，低于去年同期75%。该咨询公司称，马托格罗索州和朗多尼亚州已经完成大豆收获工作，戈亚斯、南马托格罗索州、托坎廷斯和圣保罗也已经进入最后阶段。 收盘价（日盘）涨跌收盘价（夜盘）涨跌DCE豆一2305（元/吨）5399-7（-0.13%）5397-16（-0.3%）DCE豆粕2305（元/吨）3523+24（+0.69%）3551+46（+1.31%）CBOT大豆05（美分/蒲）1466.75+25.25（+1.75%）CBOT豆粕05（美元/短吨）457.3+12.1（+2.72%）山东（元/吨）华东（元/吨）华南（元/吨）成交量（万吨/日）库存（万吨/周）附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。主要产业数据豆粕前一交易日（周）前两交易日（周）24.825.95na51.21期货 na现货豆粕（43%）3800~3850，较昨-70或+20；3月基差M2305+230（计划提货）；4-5月基差M2305+200/220；4-6月基差M2305+190，持平；5-9月基差M2309+80，持平；3800（泰州某企业），较昨-70；4月上旬交货基差M2305+200，持平；3月基差M2305+220，较昨-20；5-9月基差M2309+150，持平；3750~3860，较昨-100至+20；2023年03月29日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 【趋势强度】 豆粕趋势强度：+1；豆一趋势强度：0（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收涨，因技术性买盘及阿根廷减产担忧。现货方面，据第三方资讯，3月28日豆粕现货涨跌互现，东莞报价约3740元/吨，现货采购较前一日略减，较前期温和好转；国产大豆方面，3月28日国内豆价稳定，东北产区继续新增粮库收购大豆。受此影响，预计今日连豆粕或跟随美豆反弹，豆一期价或仍高位震荡（目前东北产区现货价格受到收储支撑，期货价格则受制于进口豆价下跌及需求偏弱影响，由此豆一期价上方空间有限、以高位偏弱震荡为主）。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 玉米：超跌反弹 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtjas.com 尹恺宜（联系人） 从业资格号：F03087410 yinkaiyi024332@gtjas.com 【基本面跟踪】 玉米基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北港玉米二等收