请务必阅读正文后的免责声明 1 / 6 www.hlqh.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 研究员 黄桂仁 电话：0769-22112875 从业资格号：F3032275 投资咨询从业证书号：Z0014527 一、主要观点： 上周盘面宽幅震荡先抑后扬。基本面来看，周内PTA装置开工率小幅回升，但仍处于近几年历史同期偏低位，其中逸盛大化1#、2#装置负荷提满，福海创提负，但新疆中泰降负，预计开工率将进一步回升。需求方面聚酯开工延续上升，终端织造方面织机开工维持高位，不过在订单跟进不足的情况下，预计需求难有更明显上升空间。库存来看，社库及聚酯工厂原料库存继续去库。估值方面，加工费小幅上行。虽周内原油破位下跌，但PX市场短期供应紧张，传闻广东石化260万吨新装置负荷下调至60%，海南炼化100万吨PX装置4月推迟重启计划，这也成为近期对PTA价格走势的最大支撑。不过从中长期来看，PTA需求提升空间有限，而供应端将面临产能进一步投放压力，从期货近高远低月差结构也可看出，市场对远期预期偏空。 二、操作建议： 05主力合约继续关注前高5850附近压力，如再度承压仍有可能形成阶段性顶部，短线暂观望。 三、重点监测点： 上游开工； 下游需求； 原油价格； 社会库存 期货研究报告 PTA周报 但高度有限 2023-03-19 星期日 原料端支撑 价格坚挺 力 期 高位震荡 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 6 www.hlqh.com 四、基本面分析 1、 供应 据隆众统计，上周PTA平均开工率为71.71%，环比提升1.36%，同比降低1.36%，处在近几年历史同期偏低位。周度产量为102.55万吨，较上周增加1.96万吨，较去年同期增加0.41万吨。周内3套装置提负荷，1套装置降负荷。其中，逸盛大化1#、2#提满，福海创提负，恒力石化#重启，新疆中泰降负，其余装置无甚变化。 图1 PTA装置开工率 图2 PTA周度产量 来源： 华联期货 WIND 图3 PTA 装置检修情况 来源： 隆众资讯 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 6 www.hlqh.com 2、 需求 聚酯行业周度平均开工率87.64%，环比上升2.13%。聚酯周度产量为120.44万吨，环比增加3.25万吨，环比增速2.77%。前期减产检修聚酯生产企业重启，如金纶、经纬、恒逸等，且周内新装置提升负荷。终端来看，据隆众数据显示，截至3月16日江浙地区化纤织造综合开工率为63.94%，环比提升0.18%。内贸实际大货类订单稀缺，服装、 布商环节去库情绪严重，继续采购坯布意愿不足。外贸订单较上周暂无变化。后续来看，预计市场订单改善预期偏弱。周内工厂内坯布库存小幅攀升，虽有布商趁机寻货，但压价较为严重。预计下周织造行业开机率仍持稳，随着订单陆续交付之后，预计4月、5月份开机率存下降的预期。 图4 聚酯综合开工率 图5 聚酯部分细分行业开工率 图6 聚酯日产量 图7 江浙地区不同织机开机率 来源：WIND 华联期货 隆众资讯 3、 库存 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 6 www.hlqh.com 据隆众统计，周内PTA工厂库存5.95天，环比增加0.08天，同比增加1.91天；聚酯刚需存在，市场下跌带动买盘，不过持续性不足；聚酯工厂PTA原料库存7.13天，环比减少0.54天，同比增加0.73天。从社会库存来看，总量约288.69万吨，环比降低10.67万吨，跌幅3.56%。供需短期改善偏好各产业链持续去库。 图8 PTA工厂库存天数 图9 聚酯工厂PTA库存天数 图10 PTA社会库存 图11 下游库存天数 来源：华联期货 隆众资讯 4、利润估值 据隆众资讯生产成本计算模型，PTA 周度成本平均加工费436.89元/吨，环比增加3.09%，同比增加33.32%。估值继续修复。PTA期货5-9价差扩大，市场呈现正套逻辑。基差近期小幅回升。 图12 PX CFR中国主港价格 图13 PTA加工费、利润 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 6 www.hlqh.com PTA期货5-9价差 PTA基差 来源：华联期货 隆众资讯 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 6 www.hlqh.com 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/