姚蕾(证券分析师)方博云(证券分析师)杨牧笛(联系人)S0350521080006S0350521120002S0350121090007yaol02@ghzq.com.cnfangby@ghzq.com.cnyangmd@ghzq.com.cn证券研究报告2023年03月19日传媒关注国内外AIGC模型产品动态，看好应用端爆发潜力——传媒行业月报 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2最近一年走势相关报告《国海证券_行业研究：1月月报：持续关注AIGC对生产力及生产关系的改造，开年影剧表现强劲*传媒*姚蕾》——2023/02/05《国海证券_行业研究：12月月报：内容供需将迎双复苏，东方甄选12月GMV再创新高*传媒*姚蕾》——2023/01/08《国海证券_行业研究：11月月报：内容供给侧改善，各地元宇宙支持政策频发*传媒*姚蕾》——2022/12/08相对沪深300表现表现1M3M12M传媒6.5%20.2%10.7%沪深300-1.9%0.1%-6.6%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%沪深300传媒 jXfZtVMBrRnNpPpPqR6M8QbRtRrRpNsRjMnNoNlOoMmM9PmNrRwMmMtPxNnPoP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测注：港股eps单位为元人民币，净利润单位为亿元人民币（3月17日汇率，1港元= 0.88元人民币），股价单位为元港币，数据截止2023年3月17日。重点公司代码股票名称2023/3/17EPSPE投资评级股价2021A2022E2023E2021A2022E2023E002555.SZ三七互娱23.81.31.51.716.816.013.7买入002624.SZ完美世界14.80.20.80.973.319.516.1买入603444.SH吉比特382.820.419.725.817.519.414.9买入2400.HK心动公司25.9--0.1--217.9增持300413.SZ芒果超媒36.71.21.01.332.537.328.3买入002027.SZ分众传媒6.60.40.20.315.834.119.5买入9992.HK泡泡玛特22.00.60.40.726.933.122.4买入1797.HK东方甄选54.3-0.51.21.5-46.035.5买入003032.SZ传智教育17.10.20.50.6102.540.534.3买入301102.SZ兆讯传媒35.91.61.11.829.832.620.2买入001330.SZ博纳影业9.80.30.00.437.3-24.5增持002919.SZ名臣健康32.31.10.81.842.042.017.7增持300002.SZ神州泰岳6.6-0.30.432.422.818.9买入 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4投资要点◆2023年2月传媒（中信）指数上涨4.4%，跑赢上证、深证成指，涨幅位列全行业第6。板块涨幅前五的公司为汤姆猫、因赛集团、天娱数科、昆仑万维、冰川网络。3月15日OpenAI发布GPT-4多模态模型，百度3月16日拟发布文心一言对话产品，多家国内外公司获融资，AIGC热度持续发酵。我们持续关注拥有海外业务布局，可率先接入及调用相关模型的公司；关注国内各大厂及创业公司模型发布后的应用爆发浪潮，关注营销、游戏、社交、音视频领域应用。3月游戏板块开启强劲春季档，灵犀互娱、巨人、米哈游、腾讯、莉莉丝、完美、三七等大厂重点产品云集。3月重点推荐AIGC+、游戏、长视频。我们认为元宇宙、下一代互联网、AIGC为行业发展带来新机遇，维持行业“推荐”评级。◆2023年重点关注以下机会：（1）AIGC：算力、算法、数据共振推动AIGC发展，算法竞争及模型开源、商业化，打开产品化浪潮，带来新一轮内容生产力革命。关注营销、游戏、社交、音视频等领域相关应用机会。重点关注昆仑万维、汤姆猫、中文在线、视觉中国、蓝色光标等。（2）内容：重点游戏公司2023年估值约14-19倍，随着版号常态化发放，供给持续改善，我们预计行业增速有望在Q2迎来拐点，重点推荐三七互娱、吉比特、神州泰岳、完美世界、名臣健康，关注巨人网络、恺英网络、游族网络、盛天网络等。长视频行业整体经营环境改善，关注具备双平台制作及传播核心优势的平台，重点推荐芒果超媒。电影及影院，关注国产片供给及进口片表现，关注公司转型及整合发展机会。重点关注万达电影、上海电影、中国电影、横店影视、光线传媒、博纳影业。（3）消费：潮玩是泛娱乐增速最高的板块之一，以ip为核心，盲盒创造了新的成年人玩具产品线，在扩大基础用户群的基础上，收藏玩具、手办、棉花娃娃等中高端产品线及海外市场发展空间可观，重点推荐泡泡玛特。直播新零售重点推荐东方甄选，有望创造直播新零售模式。战略上一手产品一手内容，内容端在“双语+人文”的基础上，图书、美妆、文旅、酒饮等垂类号先后取得突破，将持续创新直播形式；产品端自营以健康、美味、高性价比的农产品、食品为主，供应链端布局逐步落地。自有渠道持续改进产品及用户体验中，关注后续产品推出。（4）营销：在互联网流量价格上升背景下，中长期看好品牌广告，稀缺的品牌媒体价值凸显。重点推荐分众传媒、兆讯传媒。◆风险提示：政策监管趋严、重点产品上线进度及市场表现不及预期、重点关注公司业绩不达预期、市场竞争加剧、解禁减持风险、公司治理风险、市场风格切换、相关数据仅供参考等。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5核心观点【游戏】本周iOS游戏畅销榜，腾讯《王者荣耀》、灵犀互娱《三国志：战略版》、腾讯《和平精英》包揽前3，吉比特《一念逍遥》第19。A股核心游戏公司2023年估值14~19X。重点公司：三七互娱、吉比特、神州泰岳、心动公司、完美世界、名臣健康。建议关注：恺英网络、姚记科技、游族网络、巨人网络、盛天网络、掌趣科技。重点游戏公司近期重点储备：三七互娱《霸业》（已获版号，预计近期上线）、《凡人修仙传》（2023年1月获版号，预计近期上线）、《扶摇一梦》（2023年1月获版号，删档付费测试3月9日结束）；吉比特《M66》（国内等版号）、《新庄园时代》（官网已开启预约，已获版号，安卓删档付费测试3月1日开启，预计2023H1上线）、《皮卡堂之梦想起源》（全平台预约开启，已获版号）、《失落四境》（已获版号，迷行测试2月22日结束）；神州泰岳《无尽苍穹》（已获版号，2023年1月开启测试）；心动公司《火炬之光：无限》（已获版号，定档5月公测）、《火力苏打（T3Arena）》（TapTap预约开启，海外已上线，已获版号）；完美世界《天龙八部2手游》（官网已开启预约，已获版号，删档付费龙腾测试3月9日结束，AppStore显示4月14日上线）；名臣健康《锚点降临》（已获版号，TapTap预约数达76万）；巨人网络《原始征途》（全平台公测定档3月24日）。游戏行业重要数据：①据伽马数据，2023年1月中国游戏市场收入240.52亿元，环比+23.62%，YOY-16.89%；2023年1月移动游戏市场收入176.19亿元，环比+26.88%，YOY-20.78%，降幅收缩约4pct；2023年1月中国自研游戏海外收入13.58亿美元（约合92.31亿元人民币），环比-1.59%，YOY-14.86%。②SensorTower数据，2023年2月中国手游发行商全球收入榜中，腾讯、网易、米哈游、三七互娱、趣加列TOP5，IGG、壳木游戏（神州泰岳）、吉比特、完美世界、游族网络、智明星通（中文传媒）分列第9/12/13/21/24/27名。中国手游iOS收入排行榜中，吉比特《一念逍遥》位居第9名。③SensorTower数据，2023年2月中国手游海外收入榜中，米哈游《原神》、三七《末日喧嚣》、腾讯《PUBGM》前3，壳木游戏《旭日之城》第8、《战火与秩序》第23。收入增长榜中，三七《绝世仙王》《斗罗大陆3D》《原始时代》分居第4/12/17名，宝通科技旗下易幻网络《DeathGard》第10，游族网络《绯红神约》第13，完美世界《幻塔》第16。④data.ai数据，2023年2月中国厂商出海收入榜中，米哈游、腾讯、三七互娱列TOP3，壳木游戏（神州泰岳旗下）第6，智明星通（中文传媒旗下）第20，冰川网络/游族网络/心动公司分别位居第23/26/28名。按产品看，《原神》、《PUBGMobile》、《万国觉醒》位居前3，三七《末日喧嚣》排名第4，壳木游戏《旭日之城》、《战火与秩序》分居第7/21名，三七《绝世仙王》第28。大厂动态：①腾讯《王者荣耀》国际服在巴西上线后，登顶巴西iOS游戏免费榜。②网易《逆水寒》手游定档6月30日全平台公测。③微软与任天堂签署十年协议，将Xbox游戏带给任天堂的游戏玩家。④Epic宣布正式上线自助发行功能，允许开发者主动发行游戏。资料来源：七麦数据，伽马数据，Data.ai，商业新知，ZAKER，国家新闻出版署，竞核，各游戏公众号，wind，国海证券研究所 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6核心观点【AIGC/元宇宙】3月重点关注AIGC概念相关投资机会。重点公司：芒果超媒（虚拟主持人+虚拟演唱会+VR应用实验室+数字藏品）、昆仑万维（自有AIGC模型、Opera接入ChatGPT）、汤姆猫（接入ChatGPT）、中文在线（版权内容、AI主播+AI绘画+AI文字创作+数字藏品）、神州泰岳（AIGC）、值得买（消费数据+AIGC）、风语筑（投资VR内容平台VeerVR、虚拟人+AIGC）、恺英网络（VR游戏）、三七互娱（投资布局VR内容和硬件）、视觉中国（版权内容+数字藏品平台+AIGC）、蓝色光标（虚拟人+AIGC）、华策影视（虚拟人+AIGC）、完美世界（Steam内容平台+VR内容+虚拟人）、宝通科技（VR内容）、传智教育（AIGC课程）、美图（AIGC）等。建议关注：奥飞娱乐、捷成股份、网龙、智度股份、天娱数科等。政策动态、行业数据：①国务院正式组建国家大数据局，积极推动大数据产业发展。据国际数据公司测算，到2025年，中国产生的数据总量将达48.6ZB，占全球的27.8%。②据WellsennXR跟踪统计，截止2022年12月31日，Quest平台累计收入达到16.1亿美元，预计2023年年底可以达到22亿美元。③Omdia市场分析师表示，XR市场（AR、VR和MR）硬件出货量将从2023年的2400万台增长到2028年的近9000万台，复合年增长率为67%。在收入方面，XR市场将在2023年达到11.5亿美元。④据HTFMarketReport，预计2029年全球VR健身游戏市场规模将达到11.6亿美元，2023年到2029CAGR40%。⑤杭州发布2023年政府工作报告，未来规划布局元宇宙等新兴数字产业群。⑥海南自贸港元宇宙联合实验室启动成立，将聚焦培育元宇宙细分产业链。⑦潍坊正式发布两份元宇宙政策文件，拟到2026年相关产业规模达3500亿元。。AIGC：①《2022年北京人工智能产业发展白皮书》重磅发布,支持头部企业打造对标ChatGPT的大模型。②OpenAI开放ChatGPT和Whisper的模型API，用户可将其集成在应用程序等产品中。ChatGPTAPI价格为1ktokens/$0.002，等于每输出100万个单词，价格2.7美金（约18元人民币），比已有的GPT-3.5模型便宜90%。③调查机构TrendForce集邦咨询公布的最新报告指出，如果以英伟达A100显卡的处理能力计算，运行ChatGPT将需要使用到3万块英伟达GPU。目前英伟达A100显卡的售价在10000-15000美元之间，TrendForce预估英伟达可以赚取超过3亿美元收入。④微软发布了Windows11的重大更新，将公司新的人工智能Bing搜索添加到任务栏。⑤Snapchat正在发布自己的由ChatGPT提供支持的AI聊天机器人。⑥Opera