分析师：艾熊峰分析师SAC执业编号：S1130519090001日期：2023/3/18证券研究报告 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值 全球主要指数PE(TTM)（自2010年1月起）来源：Wind、Bloomberg、国金证券研究所万得全A沪深300中证1000创业板指恒生指数日经225标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数德国DAX指数中位数17.9312.3841.1952.5111.6819.5818.4028.2616.4514.09最大值35.1828.24144.82137.8615.2740.4232.9354.0926.7123.80最小值11.518.0118.9427.047.8313.4812.2913.4811.458.44现值17.7411.9129.9134.0211.1422.4418.9934.7619.1711.97分位数(2010年以来,右轴)47.50%39.90%13.90%5.40%29.90%77.40%56.50%83.50%81.10%23.40%47.50%39.90%13.90%5.40%29.90%77.40%56.50%83.50%81.10%23.40%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%01020304050607080中位数最大值最小值现值分位数(2010年以来,右轴) 全球主要指数PB-ROE来源：Bloomberg、国金证券研究所标普500中国香港中国台湾日本英国德国法国巴西印度新兴市场欧洲全球中证800012345891011121314151617181920212223242526PBROE(TTM,%) 5A股行业PB-ROE分布来源：Wind、国金证券研究所石油石化煤炭有色金属电力及公用事业钢铁基础化工建筑建材轻工制造机械电力设备及新能源国防军工汽车商贸零售消费者服务家电纺织服装医药食品饮料农林牧渔银行保险券商房地产交通运输电子通信计算机传媒012345678-10%-5%0%5%10%15%20%25%PB（LF）ROE（TTM） 6A股行业PE及分位数来源：Wind、国金证券研究所休闲服务汽车机械设备食品饮料国防军工农林牧渔综合建筑材料计算机房地产纺织服装化工电气设备商业贸易轻工制造电子公用事业建筑装饰非银金融家用电器医药生物通信钢铁银行有色金属采掘交通运输传媒0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.00102030405060708090100所处2010年以来分位数当前P/E估值 7万得全A指数涨跌幅及业绩和估值变化来源：Wind、国金证券研究所-30%-20%-10%0%10%20%30%40%估值变化业绩变化指数涨跌幅 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值 0.00.51.01.52.02.53.03.54.02021-052021-052021-052021-062021-062021-072021-072021-082021-082021-092021-092021-102021-102021-112021-112021-122021-122022-012022-012022-022022-022022-032022-032022-042022-042022-052022-052022-062022-062022-072022-072022-082022-082022-092022-092022-102022-102022-112022-112022-122022-122023-012023-012023-022023-022023-03A股风险溢价三年均值均值-1std均值+1stdA股股票风险溢价（1/整体A股PE-10年期国债收益率）来源：Wind、国金证券研究所 A股主要指数PE(TTM)（自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所上证综指上证50指上证180指沪深300指深证成指中证1000创业板指中证500指中位数13.5110.1110.7712.3724.2041.0952.5429.51最大值30.6023.7525.8728.2456.79144.82137.8691.34最小值8.906.947.128.0112.8018.9427.0415.58现值13.319.619.7211.9124.5829.9134.0223.52分位数(右轴)47.60%34.30%24.50%40.00%51.60%13.90%5.40%19.20%47.60%34.30%24.50%40.00%51.60%13.90%5.40%19.20%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%01020304050607080中位数最大值最小值现值分位数(右轴) A股主要指数PB（自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所上证综指上证50指上证180指沪深300指深证成指中证1000创业板指中证500指中位数1.541.311.351.552.902.785.182.33最大值3.363.163.233.345.758.1415.015.89最小值1.181.020.991.171.701.712.511.44现值1.361.261.171.402.572.354.701.77分位数(右轴)16.40%40.50%10.80%21.00%33.60%23.40%37.90%9.60%16.40%40.50%10.80%21.00%33.60%23.40%37.90%9.60%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0123456789中位数最大值最小值现值分位数(右轴) 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0102030405060708090100休闲服务汽车计算机食品饮料公用事业机械设备综合国防军工农林牧渔房地产建筑装饰商业贸易纺织服装钢铁建筑材料非银金融轻工制造家用电器化工传媒电子通信银行医药生物电气设备交通运输采掘有色金属中位数最大值最小值现值分位数（右轴）A股主要行业PE（自2010年1月起，按所处分位数由高到低排序）来源：Wind、国金证券研究所 A股主要行业PB（自2010年1月起，按所处分位数由高到低排序）来源：Wind、国金证券研究所0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%012345678910休闲服务食品饮料电气设备综合化工国防军工计算机机械设备汽车轻工制造钢铁交通运输家用电器有色金属纺织服装公用事业采掘农林牧渔建筑装饰电子商业贸易通信传媒医药生物非银金融银行建筑材料房地产中位数最大值最小值现值分位数（右轴） 10121416182022242628302010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02PE:全部A股均值均值-1std均值+1std全部A股PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起，）来源：Wind、国金证券研究所 101520253035404550552010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02PE:全部A股(非金融)均值均值-1std均值+1std全部A股非金融PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所 沪深300指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所510152025302010-022010-052010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02PE:沪深300均值均值-1std均值+1std 10305070901101301502010-082010-112011-022011-052011-082011-112012-022012-052012-082012-112013-022013-052013-082013-112014-022014-052014-082014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02PE:创业板均值均值-1std均值+1std创业板指数PE（TTM，整体法，剔除负值；自2010年1月起）来源：Wind、国金证券研究所 •一、国际估值比较•二、A股主要指数及行业估值•三、港股主要指数估值•四、美股主要指数估值 港股主要指数PE（自2007年1月起）来源：Wind、国金证券研究所恒生指数恒生综指恒生国企指数恒生香港35恒生中国(香港上市)25恒生大型股恒生中型股恒生科技中位数10.6710.948.9312.850.0010.4411.6741.74最大值23.4423.2229.9247.960.0037.6945.8070.73最小值6.806.335.555.860.005.875.0029.60现值9.8710.388.6115.900.009.9810.7140.22分位数(右轴)37.60%43.40%41.20%73.70%42.20%